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一季度经济数据出炉 债市二季度料振荡

http://www.100ppi.com  2017-04-19 09:33:01 金融时报 杨毅

生意社04月19日讯

  一季度国民经济开局良好,主要指标好于预期,显示出我国经济运行稳中向好。从资本市场角度看,经济基本面是影响其运行的主要因素,那么面对一季度“春意盎然”的数据,债市、股市的后市情况将会如何?有分析人士称,继续对股票市场表示相对乐观,而对债券市场持相对谨慎态度。

  流动性与监管因素更受债市关注

  国家统计局4月17日公布国民经济运行情况,整体来看,当前主要经济数据表现良好。数据显示,2017年一季度国内生产总值(GDP)同比增长6.9%,略高于预估中值6.8%;环比则增长1.3%。此外,一季度居民收入与经济增长同步,工业增速明显加快,企业利润快速增长,服务业较快增长,固定资产投资稳中有升,供给侧结构性改革深入推进,经济结构持续优化。

  华泰证券研究所首席宏观研究员李超认为,一季度经济相对较强,尽管有去年基数低的原因,但固定资产投资起到了关键作用。基建、地产高增速带动经济增长,但其中政府作用明显。应该看到,经济动能转换并没有完成。“继续对股票市场表示相对乐观,债券市场持谨慎态度。”李超称。

  而在点评上周物价数据时,券商分析人士坦言,对于债市而言,短期内基本面对于债市的影响钝性稍大,流动性和监管因素仍为目前需要密切关注的主要矛盾。

  招商银行资产管理部分析师刘东亮指出,对债市而言,虽然通胀大幅低于预期可增加债市机会,但监管收紧、基本面改善引发的资金面变化都可能抵消上述利好,金融机构“负债荒”引起的潜在流动性风险,亦可能加剧二季度波动。

  据了解,“负债荒”,指的是负债端供给不足,而资产端需求相对充足,更为流行的说法叫“钱荒”或者“流动性不足”,其更多表现为短期的市场冲击。

  从流动性角度看,中债资信债券市场研究团队预计,二季度资金面较一季度可能有所放松,但空间不大,“量够价高”的态势料将持续。该团队表示,二季度由于信贷投放力度降低,银行资金流入银行间市场的规模增加,并且没有春节因素干扰,资金面过度紧张的态势预计将有所缓解。不过,在MPA等监管考核时点和可转债申购时期,资金面紧张可能再度出现,非银机构短期融资难度较银行类机构可能更大。

  而从监管动态变化的角度看,招商证券周岳认为,监管层加速去杠杆短期内对资金面有一定的冲击,但是总体来说是可以改善未来资金面的。周岳称,短期来看,去杠杆的压力可能会冲击债券市场和资金市场,但如果并不是“一刀切”的整改,就不会带来金融机构在同一时间“去杠杆”,市场承受的冲击会小很多。而且,如果资产端增速出现明显下降,对负债端的压力也会大幅降低。

  经济向好利好A股公司基本面

  如果说短期内基本面对于债市的影响钝性稍大,那么在谈及股票市场时,基本面向好则有利于A股上市公司继续保持盈利状况改善的趋势。

  英大证券首席经济学家李大霄表示,经济回升能有效对冲利空因素,对股票市场的影响非常正面。一季度GDP增速为6.9%,大幅高于预期目标。一季度全社会用电量、铁路货运量、3月份制造业PMI、进出口数据、中央企业累计实现利润等数据即为佐证。

  对于A股近期的振荡走势,安信证券分析师陈果认为,股市近期短期休整,不改中期稳健向好趋势。陈果称,金融监管也许会阶段性对投资者预期有冲击性影响,但目前来看并不会引起持续的实质流动性紧张;更重要的是,上市公司盈利改善趋势或将继续。

  “随着供给侧改革推进和行业集中度提升,2017年A股上市公司企业盈利将大概率好于预期。”陈果表示。

  根据安信证券研究中心预测,2017年全部A股净利润同比增速为14.35%,好于2016年的12.75%。其中创业板和中小板相较2016年同比增速均出现一定回调,主要原因是2016年的高基数与成长股盈利的负面预期;主板将成为A股盈利的最大亮点,增长主要来源是金融机构的资产负债表修复带动利润回升,预计2017年主板净利润同比增速将达10.32%,高于2016年的7.36%。

  “投资者担心监管政策,主要是对流动性的担忧。”陈果指出,银监会加强银行理财业务监管,主要目的是规范银行业务,整顿同业理财,降低金融杠杆,引导资金脱虚向实。3月份公布的金融数据显示,新增人民币信贷仅1.02万亿元,低于市场预期。但是需要注意到3月社融规模却超预期,主要是因为表外融资规模的提升。

  需要指出的是,A股17日的下跌与经济数据的发布并无太大关系。A股本周一延续弱势调整格局,沪深股指双双录得约0.7%的跌幅。伴随10余只停牌自查的“雄安概念股”集体复牌,这一前期热点板块表现分化。部分个股涨停的同时,华夏幸福等多只个股以跌停报收。另外,继上周大跌之后,次新股板块再遭重挫。

  市场分析人士认为,随着“雄安新区概念股”炒作接近尾声,市场再度进入无明显热点真空期。在监管释放明确信号的背景下,作为“高送转”主力的次新股再度重挫,给市场带来较大压力。在此背景下,A股或将延续弱势调整。

  (文章来源:金融时报,作者:杨毅)

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