01

　　市场分歧与展望

　　全球货币政策和国内碳中和政策引发的商品进入高波动阶段，随着本周政府对黑色产业链相关品种窗口指导，市场对这场商品盛宴即将结束的预期也越来越明朗。棉花也随之回落，基本保持在一定区间波动。这一时间段看来，棉花供需两端的驱动暂不明朗，但仍值得关注。

　　1、需求端驱动正在恢复，此前我们观点对棉纺消费报以乐观态度：欧美国家疫苗接种情况、美国服装补库动力和全球纺织品供需错配显现将夯实全球棉纺需求端的确定性。

　　本周来看，棉布涨幅大于棉纱，布厂利润正在恢复中，尽管整体产业依然偏悲观，成品累库的趋势未改，但从布厂原料备货来看情绪有所改善。而海外需求正在印证我们此前的逻辑：三月美国服装进口额较19年3月同期暴增33.22%，根据往年季节性变化，预计5-10月份美国服装进口额将持续走高，与此同时，美国服装批发商库存继续去化，补库潜力巨大。消费恢复情况仍需进一步关注。

　　2、供应端开启了天气炒作窗口，对价格波动影响加大：得州干旱情况预计将得到进一步缓解，减产预期有所降温，美棉应声回落。近日中国天气网发布新疆多地冰雹橙色预警。此外，全球棉花主产区仍处于棉花播种期，实际播种面积尚未明确落地，在粮棉比高位运行的背景下，玉米种植对棉花种植的替代情况值得关注。

　　前文两点提及当前驱动有所偏弱，短期仍以震荡为主。同时，目前偏弱的形势不足对中长期主要逻辑作出证伪判断。从估值角度存在布局多单的机会。左侧交易者继续持有低位多单，逢低可继续布局多单，右侧交易者等待市场驱动。

　　02

　　棉纺产业回顾

　　棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格下跌，现货以点价成交为主，棉花点价主流基差上涨，现货成交增量。本周纯棉纱市场整体交投较好，上半周随着郑棉上涨，纯棉纱销售火爆，价格上调，下半周郑棉出现大幅回调，下游采购明显放缓，但价格尚未出现下跌。产业棉纱库存水平继续下降，维持高开机状态。全棉坯布市场行情尚可，价格多数维持稳定。目前多数织厂订单可以做到5月底，目前开机暂稳至六成附近。坯布市场行情较4月好转，32、40坯布出货顺畅，高支品种出货减少。本周织厂棉纱库存略增，现在15-18天附近徘徊。

　　(文章来源：CFC农产品研究)