新湖早盘提示（农产品版块）

　　油脂：★☆☆(近端国内外供需紧张中短期易涨难跌)

　　上周五，BMD毛棕盘面小幅冲高回落，基准合约移至2月合约，当日马棕2月合约下跌0.22%，报收4988林吉特/吨，日线仍运行在历史高点一线。船运机构数据显示，截止11月前20日马棕出口环比仍增9-18%，出口数据依旧非常利好，因印尼11月棕榈油出口关税很高。按照目前的出口及产量预估，11月马棕库存环比料将下降。国内方面，上周五国内油脂偏强震荡，棕油继续领涨且增仓上行，资金继续看多近端棕油。目前国内棕油及菜油1月合约日线均已上涨至前高一线。豆油抛储风险始终存在，也令豆油盘面明显受到抑制，豆棕价差持续走负。基本面方面，近期国内现货榨利有所回落，上周国内大豆压榨量降至189万吨。春节备货不远，豆油中期供需两旺，库存预计仍低位徘徊。国内棕榈油现货紧缺，成交清淡，近远月进口利润依旧大幅倒挂，12月商业订船很少局面持续。中期，马棕及国内油脂供需边际转紧角度看，油脂盘面易涨难跌。但需谨防豆油盘面上破前高后的政策调控风险。操作上，日线涨至前高一线，短多谨慎。

　　白糖：★☆☆(郑糖中长期价格重心或缓慢抬升，逢回调买入为主)

　　原糖在连续反弹之后出现大幅的回落，近期国际原油价格连续大幅下挫，美元表现强势，对糖价形成一定打压。但从长期逻辑来看，乙醇对于糖价的影响仍值得持续关注。短期原糖走势或仍趋向于大区间震荡，中期仍相对看多。国际糖业组织(ISO)周四预测，2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨。今年8月ISO曾预测缺口为385万吨。ISO在季度市场展望报告中称，将全球2021/22年度糖消费量预估下调144万吨至1.7303亿吨，尽管该最新的消费量预估仍较上年度水平增加1.2%。国内10月份进口仍在高位，叠加外盘的回落，国内郑糖出现回调，短期突破行情再次失败。10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。广西本榨季开榨延迟，预计11月产量有所减少，陈糖库存消化进度不错。短期郑糖或延续震荡行情，中期价格重心缓慢抬升。操作上，逢回调买入为主，尽量不追多，或中期多单继续持有，近期1-5价差有所缩窄，但从基本面来说仍然支撑反套，近期价差缩窄可以再次尝试。

　　棉花：★☆☆(关注美棉走势，郑棉短期走势震荡偏强)

　　上周美棉表现震荡偏强，国内郑棉仍是震荡行情。最新一周美棉周度签约数据偏弱，但市场对于中国本年度的采购需求仍然向好，近期中美视频会晤更是加剧了市场信心。国内新疆籽棉收购，偏慢的南疆也已经处于尾声，新棉成本基本固定。高成本的轧花厂仍然挺价销售为主，目前市场主要矛盾仍是较高新棉价格和下游偏弱需求之间的矛盾。上周新棉一口价和基差报价均有所回落。国家继续轮出，保供稳价意愿较强，市场短期不缺棉花，但也面临后续向新棉如何过度的难题，下游需求弱，棉纱加工已经亏损，且成品库存不断累计。美棉的高度决定了外围市场棉价的信心，如果美棉能够继续强势，即便国内需求不好，下游对于新棉的采购需求也能好转。郑棉短期维持高位震荡的概率大。操作上，关键支撑位可逢低轻仓试多，滚动操作为宜。

　　花生：★☆☆(油厂备货积极性弱现货贴水弱势不改)

　　上周五，国内花生期货暂时偏强震荡，价格重心没有进一步下移。1月合约上涨1.36%，报收8632元/吨。近期国内各产区上货量维持前期水平，产区油厂库存量仍然偏高，市场备货积极性一般。另外，部分地区尤其是河南地区农户继续低价不认卖，贸易环节库存水平依旧偏低。目前山东及河南主产区油厂油料米收购价仍在7700-7800元/吨区间。下游花生油方面，贸易商及灌装厂仍以刚需采购为主。当前供需局势看，花生弱势持续，等待油厂前期库存进一步下滑。操作上，偏空操作为主。

　　豆粕；★☆☆；(底部震荡偏强)

　　隔夜美豆1月收于1265，跌0.02%，受国际原油价格急跌的拖累，但美国国内加工商的强劲需求限制了美豆跌幅。因为国内需求以及出口需求旺盛，美国全国油籽加工商协会周一称，10月份大豆压榨量增至1.83993亿蒲式耳，超过分析师的预期范围，也创下历史第三高的水平。11月供需报告中美豆单产预估再度出现预期差，单产为51.2，低于上月的51.5及市场平均预期的51.9，与此同时，美豆出口量从20.9下调至20.5亿蒲，结转库存为3.4亿蒲，高于上月预估的3.2亿蒲。南美大豆播种工作进展顺利，美豆收获上市或加剧1月中旬出口竞争。美农接连意外调高旧作、新作大豆单产，使得供需形势从偏紧转向中性偏宽松。在美豆的收获季、南美种植季，美豆延续探底走势。综合来看，美豆端暂无题材，目前体现美豆顺利收获上市的压力，而且美豆旧作新作的产量及库存被意外调高，使得美豆新作的供应紧张程度有所缓解。对于连粕来说，我们对于四季度的豆粕消费并不悲观，豆粕此轮调整跟榨利大幅好转、及限产恢复有巨大关系，关键问题是当前的调整是否充分。我们认为当下连粕已经进入阶段性的底部区间。就目前而言，虽然近日油脂大幅调整，但未来油的表现还是更可能强于粕。

　　生猪；★☆☆；(期现货走势反复，中线依然看跌)

　　上周现货猪价先涨后跌，目前河南价格在17元/公斤左右，最近两周现货价格很不稳定，涨涨跌跌又回到了原点，期货1月合约盘面也徘徊在16000上方。生猪价格上涨后，屠宰场的利润空间是缩窄的，目前屠宰白条走货欠佳，白条贸易商看跌情绪加重。随着价格暴涨后，冻品投入市场的比例也在逐渐加大。另外，一些该出栏而没有出栏的牛猪可能又多了起来。农业农村部认为，从产能看，10月全国能繁母猪存栏量为4348万头，比4100万头的正常保有量多了6%，目前看产能调减已经有了一定的效果，能繁母猪存栏正在有序向正常保有量回调，预计可能到明年1季度才能调整到合适水平。我们依然认为10月以来涨幅过快不利于后续的继续上涨。鉴于目前生猪一些在建产能仍未完全释放，年底前集团尚有大量的出栏计划需要完成，最近几个月母猪产能的下降仅仅是淘汰低效率母猪，高效率母猪并没有淘汰，大概率明年上半年还会至少有一个周期性底部。操作上，建议空单谨慎持有。