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宏观忧虑难散 预计油脂价格震荡走低

http://www.100ppi.com  2021年12月09日 15:15  光大期货研究所

  摘要:目前全球油料新作全部收割结束,油脂油料最紧张时候已经过去,油脂的头部已经显现。高价对需求的抑制或许也将在12月供需报告中体现。豆油弱于棕油和菜油。

  宏观上,目前市场的关注点在于南非新冠病毒奥密克戎对全球经济的影响,人们担心可能会引发新一轮封锁。此外,美联储近期鹰派立场言论,未来可能积极升息,令市场进一步担心可能破坏经济复苏节奏。宏观的担忧情绪还在发酵中,大宗商品需求忧虑前景挥之不去,宏观对商品预计影响偏空。

  基本面方面,美豆市场目前最大的交易点在于需求,包括出口需求和压榨需求。两个需求均呈现季节性增长,但绝对水平均低于去年同期。南美大豆播种都比较快,丰产预期强,巴西大豆提前上市的预期强等均挤占美豆出口需求,对美豆期价形成压力。支撑因素主要是小麦价格坚挺,小麦玉米争地玉米大豆争地逻辑下,大豆获得间接支撑。关注因素是12月巴西大豆生长关键期,巴西大豆产量情况,目前市场比较乐观。此外,12月供需报告历年对市场影响有限,预计中性偏空。总的来说,多空交织下,美豆价格或震荡走低,巴西不出大问题情况下,美豆或将跌破1200美分的支撑。

  油脂方面,国内外库存处于偏紧水平,尤其是棕榈油,表现明显,这一状况或将持续到年前。但也要看到边际改善。目前全球油料新作全部收割结束,12月供需报告中,或将下调加菜籽产量,上调澳大利亚、印度、欧盟等莱籽产量、继续上调葵花籽产量。高价对需求的抑制或许也将在报告中体现。可见,油脂油料最紧张时候已经过去,油脂的头部已经显现。

  1月合约主逻辑在于基差回归,相对利于多头,棕油1月存在逼仓风险。5月合约逻辑在于供需改善,油脂远期价格步入震荡下行中,建议不追空,等反弹空。此外,由于现货基本面的差异,豆棕价差、豆菜价差还将处于极端位置震荡,豆油弱于棕油和菜油。

  国内豆粕方面,12月大豆到港800多万吨,压榨利润好,油厂积极采购。下游养殖端价格走高,养殖利润改善,养殖端提前出栏倾向高,限制了豆粕消费峰值。供需两加下,国内不缺豆、不缺豆粕。豆粕基差回归是趋势。冬奥会和疫情影响下,豆粕南北格局分化下,华南、华东的豆粕将流向北方的趋势还将持续一段时间。至于豆粕单边,考虑到美豆的震荡偏弱,预计豆粕价格向3000一线靠拢。

  (文章来源:光大期货研究所)

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