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油脂行情或震荡加剧

https://www.100ppi.com  2021年11月08日 10:00  银河期货

  本周国内油脂基差下探,其中菜油基差抗跌,棕榈油基差继续下跌流畅而豆油基差随着供应紧张缓解而见顶。

  预计近期基差继续回调压力较大,但中期受库存偏低、终端有补库空间的影响,现货转势概率不大。现货高升水可能短期向盘面靠.但幅度空间可能有限。

  棕榈油基差继续大跌,进口利润略有修复

  港口排船待卸港棕榈油数量较多,近端供应紧张情绪缓解。需求端受刚需和投机需求双重打压,目前华东地区豆棕现货价差不足200元/吨,仅存食品厂固定刚需,投机端部分贸易商前期放空基差也助跌了基差。

  基差本周继续大跌,其中华南24度实际成交基差在01+460-480元/吨,而一个月前的10月初华南基差还有+900,基差可谓是“对折大促销”。

  虽前期进口倒圭较多,买船较少,甚至部分时间段偶有洗船情况,但9-10月的滞港在11月后可能逐步“到港”供应,11月的国内供应可能并不紧缺,未来两个月的供需可能偏于平衡偏紧。

  截止上周,国内低棕库存回升至40万吨左右,按照目前需求推演,至年底库存仍难以大幅回升。

  供应紧张缓解,豆油基差预期走弱

  本周油厂大豆压榨量恢复至207万吨,高于市场预期,预计下周大豆压榨量继续维持200万吨以上,豆油供应紧张缓解,国内一豆基差高位回调。11月随着开机的回升,豆油库存将小幅累积。

  本周基差和盘面重挫,下游补货积极性较高,部分时间点成交略有放量,销区普遍物理库存偏低,未来随着年底的备货,采购补库仍有一定的空间。

  国内豆油库存虽有回升空间,但幅度可能比较有限,结合终惴仍有采购缺口,基差11月即使回调,可能幅度也不会太大。

  商务部的“囤粮囤油”建议令广大群众增加家庭库存,可能令小包装的旺季时间点前移,但目前终端采购的买兴尚未明显传导到贸易端。Y15预计维持高位震荡预估。

  下游挺价情绪仍在,菜油基差月差维持偏强预期

  随着盘面大幅走弱,菜油现货市场成交情绪缓解,终端市场对未来供应紧张的预期维持不变。

  截止上周国内菜油库存小幅下降,但仍维持接近40万吨的水平,叠加菜油实际需求较差,11-1月差走弱。

  国内菜系进口利润维持深度倒挂,近期到港逐渐下降,国内菜油库存还将继续下降,但菜油刚需备受挑战,当前玉米油与菜油价差偏低,去库速度可能慢于预期。

  菜油15月差维持偏强预期,但50O以上的月差追涨性价比有限。

  国际/产地端:

  10月马来累库有限.预计11月库存仍难以继续大增。国际yp价差缩小不利于棕榈油需求,但供应偏紧同时软油价格难以大跌,国际价格可能震荡加剧。

  宏观博弈端:

  黑色品种受政策打压而继续下跌,商品氛围偏空。但近期大跌后有情绪修复反弹可能,同时国际原油基本面偏强.转势概率不大.近期商品存企稳可能。

  策略:

  单边策略︰国内现货基差有回调风险,现货高升水可能短期向盘面靠,但现货转势概率不大。国际端价格近期震荡加剧,额外的利多和利空均有限。近期单边维持震荡判断。关注宏观情绪对盘面的影响。

  (文章来源:银河期货)

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