上周前四天油脂保持高位运行，一方面受马盘强势带动；另一方面，国内基本面偏紧提供较强支撑，豆棕两油基差高企，库存延续低位；菜油基本面暂无太大亮点，主要跟随其他油脂波动。

　　周五MPOB月报显示马棕恢复累库趋势，受报告利空影响，三大油脂期货集体大幅下挫，其中，豆油O1跌破9000，棕榈油01下跌幅度最大。

　　国内豆油现货偏紧，豆油现货价格维持在9700-9900左右的高位；由于周五盘面大跌，基差从60O-700涨至800-900。

　　三大地区棕榈油现货供应差异化缩小，但现货价格仍高位运行，目前在9350-9450间；随9、10月到港增加，基差有下降趋势，周四华北、华东为860，华南降至1000以下；但周五因盘面走弱，又被拉回至1200左右的高位。

　　主要逻辑∶

　　1.对于棕榈油，产地方面，MPOB报告显示8月产量回归季节性增产趋势，出口走弱导致累库明显，但库存绝对水平仍低于五年平均水平；9月出口有望反弹，印尼上调棕榈油出口税导致出口优势减弱，印度进口倾向性或从印尼转向马来，且印度再次下调植物油进口税，进口窗口期延续；基于供应端改善程度有限以及出口好转的预期，马棕预计累库幅度有限，后期延续供需偏紧格局。

　　国内情况，随9、10月到港增加，现货偏紧将略有缓解，但远期买船极少，供应存在缺口，对棕榈油形成支撑；进口利润有所收窄，关注后期采购情况。

　　另外，市场情绪方面，在前期高位盘旋多日的情况下，重大利空引起盘面报复性回调，恐慌情绪基本释放的差不多，向下空间预计有限。

　　⒉.对于豆油，USDA报告中性偏空，对豆油影响有限。国内现货偏强或将持续。

　　首先，大豆供应错配导致豆油基差大涨；此外，豆油已持续数周反季节去库，且豆粕胀库导致油厂开机压榨量再次回落，随需求回暖，豆油库存将延续低位。

　　3.对于菜油，产地方面，加菜籽减产格局基本已定，USDA又将产量下调至1400万吨。国内去库缓慢，短期供应压力还在；一方面，因进口利润持续倒挂导致后期供应存在缺口，另一方面，随消费旺季到来，四季度将进入去库阶段，菜油多头格局未来可期。

　　单边建议：短期维持高位震荡，建议区间操作﹔套利上，菜油1-5延续正套逻辑，关注棕榈油1-5高点反套机会。

　　(文章来源：中州期货)