春节前后一个月，漂针浆价格继续上涨，目前美元报价回到2017年高点，人民币仍有不到10%空间。

　　产业链利润多集中于上游浆厂，下游纸厂积极提价，需求尚未恢复，落地情况尚待观察。

　　国内木浆库存环比增加，欧洲木浆库存降至2017-18年水平。

　　漂针浆供应压力暂时不大，检修相对较多，更多关注利润增加后产量变化。

　　再通胀交易持续，海外代替中国成为加杠杆主力，使海外需求占比高的商品预期更好，预计进入二季度终端需求会更为明朗，而在此之前，强预期或继续支配市场情绪。

　　大型纸厂前期低价木浆库存逐步兑现后，将会真正考验终端需求的承接力度，届时若纸张不能继续提涨，则负反馈或将出现，短时间还难以看到。

　　综合分析：再通胀交易尚未结束，纸浆驱动还未转弱，高估值之下价格波动也将加大，需注意市场整体情绪走弱对纸浆的影响，无货之下谨慎做空，关注重要支撑位的做多机会。技术层面看，上方压力7700-8000元/吨。套利：目前除2109合约back结构外，其余均是contango结构，因此可尝试5/9反套。

　　纸厂在当前情况下，由于盘面升水现货及美元货，因此买保效果一般，可适当加大现货采购规避后期继续提涨的风险，盘面操作适宜回调后轻仓买入，缩短交易期限。

　　期货目前升水国内现货和美元货，且存在套利空间，但进行期现反套可能面临现货买入后销售不畅而盘面继续上行的风险，若现货销售渠道一般，则可操作性不高。

　　(文章来源：方正中期期货)