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玉米快速拉升透支预期

https://www.100ppi.com  2020年04月10日 08:38  期货日报

  近期玉米期货表现抢眼,3月以来玉米主力2009合约持续上攻,至今已累计上涨近60元/吨,最高冲至2062元/吨高位。究其原因,主要是基层粮源快速消耗,大量粮源转移到贸易主体手中,同时临储拍卖提价传言点燃期现市场做多热情,市场各方对远期需求的恢复抱有较大信心。我们认为需求端长期恢复基调没有改变,但恢复速度可能远不及市场预期,当下价格快速上涨有提前透支预期的可能。

  购销火热支持价格上行

  随着全国企业复工复产增加,以及产区气温普遍回升,基层粮源快速流出,并且在高速免费、铁路运费下浮等政策的促进下物流高速运转,玉米购销活跃,价格也持续上涨。贸易环节表现尤为突出,大量粮源从基层转入贸易环节。具体农户售粮进度方面,东北87%,与去年同期基本持平;华北76%,同比快1个百分点。截至目前,全国玉米收购均价报1952.91元/吨,较月初上涨10元/吨,较上月上涨超过50元/吨。目前粮源已经大量集中在贸易环节,整体惜售情绪较重支撑价格,但下游企业对高价接受程度存疑,短期内预计价格将进入拉锯阶段。

  稳生产成为玉米政策新导向

  近期从黑龙江省农业农村厅获悉,为落实国家关于今年玉米和大豆种植面积“双稳”的总体部署,以及农业农村部关于“适度增加玉米面积”和“增加粮食产量”的具体要求,黑龙江省决定2020年大豆补贴标准在上年基础上基本保持稳定,玉米补贴标准适当提高,大豆每亩补贴高于玉米200元,具体补贴标准根据生产者补贴资金总额和玉米、大豆合法种植面积测算确定。可见维持多年的调减玉米面积政策将告一段落,吉林、辽宁、内蒙古预计也会有相应跟进政策。主导政策转向无疑是对远期玉米供应偏紧判断的有利印证,因此长期玉米价格看好的判断没有问题,下跌空间有限而远期价格可期,这也是贸易主体积极存粮的主要依据。

  需求仍是最终决定因素

  虽然当前存粮主体看涨理由充分,俨然一副爱买不买的卖方市场的气势,然而最终玉米还是需要消费终端来消化的,且保管、仓储以及资金利息等固定支出也会持续消磨存粮方的锐气。

  当前消费端可谓问题多多,首先是饲料方面,虽然生猪养殖规模持续恢复性扩张,但3月份以来生猪及猪肉价格继续呈现回落态势,截至4月第一周,全国生猪均价报34元/公斤,较上月下跌2.5元/公斤,目前供应增加而需求仍受疫情影响是价格疲软的主要原因,并且目前仍时不时有非洲猪瘟疫情小范围发生,影响养殖恢复,饲料玉米消费恢复性增长之路依然漫长。其次是深加工方面,作为玉米消费的另一主力,玉米深加企业却在产品利润下滑中煎熬,由于原料持续上涨导致成本不断攀升,而产品方面由于下游消费受疫情冲击明显,市场对产品提价较为抵制,产品提价幅度远不及原料涨幅,因此当前多数深加工企业理论盈利为负值,对高价玉米接受程度已经非常有限。最后还有临储拍卖的情况依然并不明朗,虽然年度玉米有缺口,但临储库存完全能够弥补缺口,当前粮食政策依然是以稳定为主,如果出现价格持续上行的情况,不排除有关部门会加大拍卖力度。因此当前强势价格背后存在隐忧。

  综上所述,我们认为玉米价格长期向好的大趋势依然持续,且玉米政策从“调减”转向“稳产”印证供需缺口。但当前价格持续快速上行显然已经超出了需求端的承受能力,进一步追高风险大。

  (文章来源:期货日报)

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