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沪胶波动率水平偏高 期权策略正当时

http://www.100ppi.com  2020年03月30日 14:20  期货日报 (华闻期货韩占军 袁然)
生意社03月30日讯

  近期,橡胶供需面变化不大,疫情在全球蔓延仍然是沪胶行情的主导因素。当前无论是宏观政策还是微观环境都具有很大的不确定性及风险,并且随着疫情不断发展,需求端不断演化。对于橡胶而言,在这种不确定的环境及风险中,期权工具可以帮助投资者从时间和价格上去规避风险把握机会。

  A宏观:海外疫情冲击多空因素并存

  随着海外疫情扩散升级,加之OPEC+原油减产联盟戏剧化瓦解,导致油价大跌,全球金融市场随之开启大跌模式,市场恐慌情绪持续蔓延。目前来看,中国率先进入经济恢复期,第二季度或迎来国内投资集中赶工的高峰,国内消费也将逐步恢复迎来反弹,但全球经济第二季度的衰退阴影,仍可能令我国出口继第一季度的复工延迟之后,再遭二次冲击。

  我们预计,今年的宏观经济政策将以财政扩张为主。一方面,积极使用专项债等融资工具,促进基建投资增速全年获得7%左右的相对高增长;另一方面,建议推出大规模、超出市场预期程度的直接性的消费刺激方案,包括直接对汽车、大家电、家具等大宗可选商品消费进行财政补贴,对小额消费券、车辆购置税减税等。

  整体来看,宏观面多空并存,不确定性较大,突发事件影响市场节奏。国外方面,疫情持续时间长、波及范围广,对全球经济活动造成压力,各大央行启动新一轮降息潮应对疫情引发的经济下滑风险。国内方面,在减税降负等刺激政策推动下,企业复工复产进程加快,利于市场需求复苏。因此,后市行情仍需谨慎对待。

  B上游:供给边际趋紧成本支撑价格

  目前正值东南亚橡胶主产区低产季,疫情对供给端的影响暂不明显。短期来看,供给边际变化主要表现为三点:第一,天气干旱导致橡胶开割延迟;第二,物流受阻导致出口减少;第三,低价负反馈于后续减产。

  具体来看,第一,时间维度,开割延迟。从新一轮割胶周期来看,按照季节性分析,4月东南亚各产胶国陆续进入割胶期。而今年泰国、越南产区天气干旱,是否能够按时开割还需关注雨水状况。

  考虑到目前疫情的现状,若未来一个月还不能得到良好控制,为防控疫情,人员流动性受限,割胶进程势必受限。另外,我国