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生意社:行业复工回暖 钢市止跌趋稳

http://www.100ppi.com  2022年05月18日 10:02:55  生意社
生意社05月18日讯

昨日杭州中天螺纹4880元/吨(-),上海热卷4840元/吨(+20),现货市场成交较差。铁矿港口成交68.5(-25)万吨。普氏127.4(-)美元/吨,掉期主力129.8(+2.8)美元/吨,PB粉939(+8)元/吨,超特粉731(+10)元/吨,折盘面944元/吨。超特粉05基差-13元/吨,09基差110元/吨,01基差155元/吨。卡粉-PB价差212(+20)元/吨,PB-超特粉价差208(-2)元/吨;内外盘价差重新扩大。昨日矿价触底反弹,现货稳中偏强,但市场成交热情一般。

5月终端需求的回归受到卫生事件干扰,黑色现实需求持续低迷。5月11国常会要求财政货币政策以就业优先为导向,稳住经济大盘。4月份社融数据偏差、地产投资同比下滑较多,地产贷款利率下调,各项逆周期政策不断出台,黑色总体需求承压,后期或有改善。

行业方面,4月份钢铁产量增幅较多,铁水产量已超去年,钢材库存去化缓慢,库存已超过去年水平,发改委再度要求粗钢产量核查,压产预期增强,随着物流的通畅,原料转为按需补库,煤焦生产较为正常,焦炭连续两轮提降落地,钢厂控制到货,仍有提降压力,焦煤库存也有累积,价格连续下跌。前期铁矿到港偏低、疏港保持高位,本周铁矿到港偏低,库存延续下降,钢厂补库驱动减弱后,铁矿去库将放缓。需求承压、钢厂低利润背景下,原料现货波动较大。

整体而言,受到各地卫生事件扰动,5月需求偏弱已成为现实。近期黑色转为交易现实驱动,阶段性负反馈持续,连续下跌后,受宏观政策影响市场情绪,跌势暂时放缓;后期观察卫生事件好转、需求的回归情况,黑色市场方能企稳上涨。

生意社数据师认为,卫生事件仍对物流运输和钢厂开工存有影响,而钢厂在经过短期补库后需求会有所放缓,加上矿价高位导致利润缩减,钢厂生产积极性不佳。政策上粗钢压减工作对冲了卫生事件后期铁矿需求释放,而高位的矿价挤压钢厂利润,也抑制矿价上涨。下游钢材需求没有好转,矿价难有上涨,预计下周矿价继续先跌后稳,窄幅震荡运行。

在当前市场经济中,矿价低于下游行业影响极大,且由于自由化竞争,相关企业面临的风险进一步加大,企业要想维持正常生产经营,需要从根本上防范原材料的价格波动风险和资金占用风险,必须得建立一套有效的管理手段,把相关风险降低至最低程度,使资金发挥出最大的作用。

在企业风险管理方面,传统的套期保值,是一种简单的、机械式的套保行为,即在期货市场上采取与现货市场上方向相反的交易,不考虑行情趋势方向,不考虑择机、择时,甚至不考虑基差影响,只强调封闭敞口;当下的套期保值,则是在强调降低风险的同时,从基差的变动中获取超额的利润。它需要判断行情趋势方向,鼓励择机、择时,考虑基差的的影响,活用期权工具,构建更加丰富灵活的风险管理手段。

而在淡季行情中,钢企存在大量闲置资金,对于这部分资金的利用,也需要结合市场行情的变化适时调整,中信期货分析认为:继美联储超鹰、地缘危机之后,4月卫生事件成为今年市场第三波冲击,“稳增长”政策在延续,5月将面临政策落地的考验。经历调整之后,重新审视大类资产的价格与价值,市场正处于底部调整期,波动较大股息率与国债收益率的比值已经突破1.5倍标准差,权益进入“便宜”区间,但价格便宜与趋势反转中间还隔了一层“价值”逻辑,4月价格的驱动小于价值。如果追求0-1的变化,5月可适当博弈部分超跌反弹,但面临波动风险,海外流动性也有冲击;如果追求1-10的确定性,5月适合观望,长期可逢低布局。在投资权益、债券、商品等方面应遵循以下逻辑:

权益方面:一是,“稳增长”逻辑延续下地产、基建、金融的韧性;二是,通胀剪刀差策略延续,消费和金融风格具有比较优势,目前还处于第一阶段,逢低布局食品饮料、家电、消费者服务、银行等;三是周期板块跟随地产和通胀预期,煤炭、农林牧渔持续关注。

债券方面,内部受到国内经济下行制约,外部受到海外流动性收紧制约。不过,4月在国内经济下行,股市下跌,降准释放流动性等多重利好因素下,10年债利率反而上行5BP,背后更多反映外部压力上升。如果卫生事件防控持续改善,4月大概率是全年经济的底部,5月美联储加息缩表提速,中美利差已经倒挂,债券从基本面看仍具配置价值,但是修复预期和倒挂因素限制空间,10年债利率易上难下。

商品方面,国内关注卫生事件后需求恢复逻辑,海外短期仍是通胀逻辑,美国一季度GDP不及预期,下半年警惕金融压力向实体传导。农产品在全球通胀预期与供需缺口下易涨难跌,重点关注玉米和油脂油料。工业金属博弈卫生事件后供给和需求的修复,跟随地产预期。原油地缘敏感度下降,小幅减配。

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  (文章来源:生意社)

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