核心观点

　　1.近几年服务贸易总体在对外贸易中占比回升，但由于海内外疫情的影响，服务贸易在2020年回落力度较为明显，尤其是2020年4月以来海外疫情升级之后服务贸易支出回落较为明显，这与疫情发生之后国内及海外的一系列疫情防控措施密切相关。分结构看，支出上由于海外疫情以及中美贸易摩擦的缘由，旅行支出回落较为明显，但运输支出、知识产权以及电信服务出现小幅回升，相对的受同样因素所影响，收入方面旅行收入回落最为明显，而受益的明显的则为运输以及电信收入。

　　2.展望2021年，鉴于当下国内疫情已基本清零，仅剩下零星的境外输入，与此同时，海外疫情拐点已经出现且随着疫苗的接种，海外尤其是英美等国在二季度左右有望实现全民免疫，因此服务贸易差额相较于2020年基本确定是回升的态势，服务贸易总额在进出口总额的占比也将逐步接近至2019年左右的位置，基本呈现V型反转的态势。

　　风险提示：疫苗接种进度不及预期中国宏观政策调整超预期

　　事件解读

　　国家外汇管理局2月26日公布，2021年1月我国国际服务贸易数据。数据显示，2021年1月，我国国际收支口径的国际服务贸易收入1542亿元，支出2123亿元，逆差581亿元。

　　按美元计值，2021年1月，我国国际收支口径的国际服务贸易收入238亿美元，支出328亿美元，逆差90亿美元。

　　2020年服务贸易影响整体较大

　　抛开2020年不说，我国近几年服务贸易总体向好。回看2007~2019年间服务贸易差额走势，我们可以看出近几年我国服务贸易差额总体维持上涨的态势，除此之外，服务贸易差额同比相对来说波动较大。除服务贸易差额整体上涨外，近几年服务贸易在对外贸易总额中的地位也不断凸显，我们可以看出自2000年以来，服务进出口总额在对外贸易进出口总额中的占比也在整体走高，尤其是2013年出现了快速上涨，截至2019年，我国服务贸易进出口总额在对外贸易中占比为17.15%。

　　再看2020年，受疫情影响，服务贸易回落力度相当明显。以美元计，2020年服务贸易进出口总额为566亿美元，占对外贸易总额的比重快速回落至13.31%，服务进出口总额同比更是回落至-21.22%，年度同比回落幅度为有记录以来历史最低值。进出口分开来看，服务贸易支出328亿美元，当月同比为-15.66%，服务贸易收入为238亿美元，当月同比为42.52%，服务贸易支出上自2020年以来当月同比持续回落，尤其是2020年4月以来海外疫情升级之后服务贸易支出回落较为明显，这与疫情发生之后国内及海外的一系列疫情防控措施密切相关。

　　2021年1月服务贸易结构分析及2021年展望

　　从结构看，服务贸易支出中占比最大的是旅行和运输支出，2021年1月这两项支出占比分别为35%和27%，其次为电信服务和知识产权支出，占比分别为10%和8%。与去年同期相比，由于海外疫情的持续存在以及中美贸易尤其是科技领域和知识产权领域的一些摩擦，相较而言，我国服务贸易中旅行支出较去年下降明显，去年同期旅行支出在服务贸易支出占比为53%，回落幅度为28%，几近腰斩，是服务贸易支出中回落力度最大的分项。相对而言，服务贸易中运输支出、知识产权支出以及电信服务支出均出现明显的回升，占比回升力度分别为7%、2%和5%。服务贸易支出领域的变化在相当程度上与疫情以及中美贸易摩擦相对应。

　　再来看服务贸易收入，在具体结构上，服务贸易收入中占比最大的为其他商业服务，其次为运输服务和电信服务，以上三项占比分别为32%、30%和16%，合计占比将近为服务贸易的八成左右，除此之外的其余服务分项占比基本在5%以下。与去年同比相比，运输收入出现明显回升，占比从去年同期的19%上升至30%，其次电信服务也出现一定程度的回升，占比从13%上涨到16%，之所以出现回升，主要对应到海外疫情对国内防疫物资的持续需求产生的衍生收入上。相对而言，占比出现明显回落的为旅行收入，旅行收入在服务贸易收入中占比从去年同期的14%回落至4%，回落10%，同样也是受到疫情的拖累所致。

　　展望2021年，鉴于当下国内疫情已基本清零，仅剩下零星的境外输入，与此同时，海外疫情拐点已经出现且随着疫苗的接种，海外尤其是英美等国在二季度左右有望实现全民免疫，因此服务贸易差额相较于2020年基本确定是回升的态势，服务贸易总额在进出口总额的占比也将逐步接近至2019年左右的位置，基本呈现V型反转的态势。

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　　(文章来源：南华期货)