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豆油:供应压力缓解 期价或小幅回调

https://www.100ppi.com  2021年04月28日 08:33  文华财经

  近期豆油2109合约受到外盘CBOT大豆和豆油拉涨影响,期价触及8800点,目前美豆处于库存处于较低水平,加上市场炒作美国中西部寒冷天气,推动美豆突破1500美分/蒲式耳,CBOT豆油价格也随之同步上行,突破60美分/磅。不过印度疫情面临失控,引发全球最大食用油买家的需求将大受影响的担忧,马盘棕油期价因此回调,连棕油领衔国内油脂期货冲高后迎来一波跳水大跌行情,从而利空豆油现货市场,另外巴西大豆大量集中到港,油厂开机率恢复,豆油库存止降回升,储备菜油拍卖持续进行,导致豆油行情滞涨回调整理。

  (一)巴西大豆丰产集中大量到港

  本年度巴西大豆迎来丰产,各机构均预估巴西大豆产量在1.33亿吨以上。巴西国家商品供应公司4月预计,2020/21年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.3554亿吨(2月1.3513亿吨)。USDA4月预计,2020/21年度巴西大豆产量为1.36亿吨。AgRural最新预测2020/21年度巴西大豆产量为1.33亿吨。StoneX预计2020/21年度巴西大豆产量为1.3348亿吨。Agroconsult最新预测2020/21年度巴西大豆产量为1.371亿吨。

  巴西大豆收割接近尾声,据咨询机构AgRural公司报告显示,截至4月24日,巴西2020/21年度大豆收获完成91.8%,低于去年同期的95.6%。巴西收获进度逐渐加快,供应压力逐渐提高,压制豆类价格。阿根廷大豆收割大幕也已开启,南美大豆整体乐观的产量缓解市场对美豆库存告急的担忧,对于稳定全球大豆供应具有重要作用。

  巴西大豆装船运输量连创新高,日装船运输量达到近百万吨,据巴西贸易部外贸秘书处Secex的数据显示,2021年4月份的前三周,巴西大豆出口量为1061万吨,每个工作日的平均出口量为96.51万吨,比2020年4月份的日均出口量74.27万吨提高29.9%。据天下粮仓统计数据显示,4月国内各港口进口大豆预报759.7万吨,5月初步预估1070万吨,6月初步预估930万吨,其中5月的到港较为集中,以巴西大豆为主,这部分集中到港的巴西大豆,是在3月中旬盘面利润为正的窗口期采购的。

  (二)美豆库存低位天气炒作影响增加

  目前美豆的销售已经转淡,库存降至低位,据最新的USDA报告数据显示,2020/21年度期末库存仅1.2亿蒲式耳,较上一年度下降4.05亿蒲式耳,一季度末的美豆种植意向面积是8760万英亩,低于市场预期的9000万英亩,按照美豆需求前景不变测算,即使大豆丰收,无法有效缓解库存季度紧张的局面,按趋势性单产51蒲式耳/英亩计算,期末库存从目前的1.2亿蒲式耳锐减至680万蒲式耳,除非出现破坏需求的“黑天鹅”或者进一度增加大豆种植面积。美豆实际播种面积仍会受到4-6月播种期阶段天气影响,并最终在6月底USDA会公布实际调研的播种面积,因此最终播种面积在6月底的报告中可能仍然存在一定变数,但是在库存极度紧张的背景下,播种期间市场对天气的敏感程度已经远远超过往年。截至2021年4月25日当周,美国大豆种植率为8%,与预期相符,高于去年同期的7%以及五年均值5%,美豆春播开始,天气炒作的大幕已经拉开。

  (三)油厂大豆压榨恢复豆油库存止降回升

  近2个月内油厂压榨量偏低,国内豆油商业库存连续8周下降,不过上周国内油厂开机率大幅回升,大豆压榨量达到178万吨,豆油产出增加,库存止降回升,截至2021年4月23日,国内豆油商业库存总量59.17万吨,较上周同期57.32万吨增幅为3.2%,较上个月同期71万吨降幅为16.7%,较去年同期的84.7万吨降幅为30.1%,仍处在历史同期低点,不过5月份大豆大量到港,将有望缓解豆油供应压力。

  近期港口棕榈油到船较少,食用棕榈油库存再度下降,截至4月23日当周,全国港口食用棕榈油总库存存39.54万吨,较前一周42.08万吨降6.03%,较上月同期的52.84万吨降13.3万吨,降幅25.17%,较去年同期43.94万吨降4.4万吨,降幅10%。

  (四)马棕产量出口双增产地库存或略增

  4月马来西亚棕榈产量小幅增产,马来西亚棕榈油协会MPOA发布的数据显示,2021年4月1-20日,马来西亚毛棕榈油产量环比增加6.38%,其中马来半岛增5.87%,沙巴增13.1%,沙捞越降5.04%,马来东部增7.38%。西马南方棕油协会SPPOMA发布的数据显示,4月1日-25日马来西亚棕榈油产量比3月同期增4.11,预期4月马来西亚棕榈油产量在147-152万吨,与往年产量水平向匹配。

  棕榈油产量的关注点除了气候便是劳动力问题,马来西亚油棕榈树种植园的采摘工作主要依赖于外国工人,而本地的全职工人很少,在2019年新冠疫情爆发以后,政府关闭边境,外来务工人员无法入境工作,同时由于当地优质的教育大环境下,年轻人不愿意仅仅在庄园里当收割工或普通工人,油棕榈种植园难以应对人力短缺,油棕榈树的果实出现了无人采摘的尴尬局面,对棕榈油产能释放有所影响。

  出口方面MPOB公布的数据为118万吨,环比增加31.83%,为自1月以来的最高水平,其中印度装运230167吨,月环比增加88994吨,欧盟进口157862吨,较2月108076吨进口量增加49786吨,而中国方面则因进口利润不佳,进口量有所下降,3月装运72721吨棕榈油,月环比下降11234吨。4月份马棕出口数据持续好转,据船运调查机构lTS调查数据显示,马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口量为110.2万吨,较3月1-25日101.1万吨出口量增长9%。马来棕榈油产量与出口持续增加,预计4月马棕库存继续增加。不过印度疫情二次爆发,面临失控,市场担忧印度的棕榈油进口需求将受到冲击,影响5月马来棕榈油出口。

  (五)后市展望

  印度疫情二次爆发,引发对棕榈油需求影响的担忧,南美大豆集中上市季节到来,4-6月进口大豆到港量或将超过2760万吨,5月到港大豆量庞大将超过千万吨,国内油厂大豆压榨量恢复,豆油商业库存止降回升,储备菜油拍卖将继续进行,共同拖累国内豆油行情迎来滞涨回调整理。不过在美豆库存极度紧张的背景下,播种期间市场对天气的敏感程度已经远远超过往年,美豆油价格走势强劲给国内油脂带来比价效应,港口棕油及豆油商业库存均处于多年低位,有利于限制豆油下跌空间。

  (文章来源:文华财经)

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