丽珠集团于23日公布了2020年全年业绩。2020年集团实现营收105.20亿元，同比增长12.10%；实现净利21.33亿元，同比增长45.82%，归母净利润增长31.63%至17.15亿元。

图1：丽珠集团2016-2020年经营核心数据

　　年报显示，中药制剂占丽珠集团整体营收的11.57%，营收收入12.07亿元，同比下降5.78%。主要产品抗病毒颗粒因疫情影响，销售同比上年大幅增长，销售额4.62亿元，较2019年增加52.02%；另一核心产品参芪扶正注射液2020年销售额6.06亿元，较2019年下降25.81%。

　　对于参芪扶正注射液销售额下降，公司给出的原因是2020年受疫情影响，医院门、急诊就诊量下降。

　　但我平台更关注参芪扶正的销量下降，是否会影响到黄芪、党参行情呢？

　　一、参芪扶正注射液核心成分

表1：参芪扶正注射液成分

　　二、参芪扶正注射液常用原料涨跌情况

表2：参芪扶正注射液常用原料涨跌情况

　　参芪扶正注射液核心原料在2020年4月-2021年4月期间，上涨品种1个，占比50%，下跌品种1个，占比50%。

　　三、参芪扶正注射液原料供应压力集中于两个核心品种党参、黄芪

图2：丽珠集团参芪扶正注射液产量

　　通过天地云图中药原料监测平台分析，丽珠集团利民药厂平均年产参芪扶正注射液1500万支左右，每年需求黄芪原料450吨-480吨之间，需求党参1340吨-1380吨之间，因此参芪注射液的原料供应成本，主要受到党参和黄芪两个品种行情波动影响。

　　四、正北芪价格坚挺

　　4.1黄芪产地多，正北芪全国只有一个

　　黄芪的种植分为移栽芪种植和仿生芪种植，移栽芪种植主流区域是甘肃、内蒙古；仿生芪的主流种植区域是山西、陕西、内蒙古等地，由于生长年限长，药材个体明显大于移栽芪，总产量也远低于移栽芪。

　　市场主流商品为移栽黄芪，主要产区在甘肃、内蒙等地，药材长度与直径较均匀，形状差异较小，且划分为选货与统货的方法基本一致。

　　目前野生和仿野生黄芪总产量较小，药材长度明显大于移栽芪，故设仿野生黄芪与移栽黄芪两个规格，且不同生长年限和同一根的上下段间直径差异较大，根据主产区商品现状以长度和直径为指标划分为不同等级，多供出口，主要产区在山西、内蒙古、陕西等地。

　　4.2原生态种植和独特地理环境造就正北芪

　　正北芪主要生长在北岳恒山海拔1500―2000米的半阳坡、阳坡地带，这里的土壤疏松，多为草甸土，土中伴有大量的石英砂，深土层松，有机质丰富。

　　当地黄芪主要是半野生资源，种籽撒在山上自然生长，不上化肥不打农药，等到长够年份再分片分批采挖。

　　同时，为保证正北芪的根系粗壮，当地几乎不用流行的“壮根灵”激素催肥方法。而是用山羊定期啃食黄芪叶，用天然方法保证根系生长。

　　4.3正北芪含量高、产量少

　　据正北芪经营大户康老师介绍，浑源黄芪中总皂苷含量非常高，一般含量在0.16%以上，最高的能达到0.38%，远远高于药典要求的黄芪总皂苷含量不得低于0.04%，高含量是浑源黄芪区别于其他黄芪的最大特点;而在农残留和重金属方面，浑源黄芪这两项指标却远远低于国家限定标准，不到限定指标的10%，其质量之佳可想而知。

　　截至2020年，浑源正北芪年产量只有500多吨，因品质上乘，货源多销售到东南亚、日韩和欧美等地。国内主要采购商为丽珠集团，其生产的参芪扶正注射液的主要原料就是正北芪，年需求量在250吨左右，主要采购规格为三、四、五等；不足的部分，也从周边产地采购黄芪原料。而同仁堂等企业也在此常年采购，做为高档饮片出售。

　　结论：

　　1、仅从参芪扶正注射液这一个商品原料看，由于原料数量少，成本控制相对容易。企业的采购模式也从产地供应商采购转变为成立自建基地来保证原料成本、质量；同时也从周边产区采购一部分原料补充空缺。

　　2、参芪注射液对党参和黄芪两个品种的原料消耗虽然在成药品种上占比较为突出，但与党参黄芪两个过4.5万吨大盘来说，消费占比有限，因此参芪注射液的消费下滑，对党参和黄芪行情影响力不足。只是从一个侧面反映出，成药渠道对上述两个品种的消费量，整体呈下滑趋势。

　　同时，丽珠集团年报公布前一日，集团宣布了受让了天津同仁堂40%股权，天津同仁堂也计划于创业板上市。这也意味着丽珠将对中药板块进行重整、引入融资。由于中医药板块在公司占比不大，此次调整是否意味着公司战略级调整，我们拭目以待。

　　(文章来源：天地云图中药产业大数据)