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白云山利润下降,王老吉凉茶难辞其咎!

http://www.100ppi.com  2021年04月09日 13:57  天地云图中药产业大数据

  近日,广州白云山医药集团股份有限公司(以下简称“白云山”)发布2020年年报,2020年归母净利润29.15亿元,同比减少8.58%;营业收入616.74亿元,同比减少5.05%。毛利率和净利率连续4年下滑,公司对成本、费用的控制压力不断加大。

图1:白云山2016-2020年经营核心数据

  白云山自成立以来,一直专注于医药健康产业,经过多年的发展,规模与效益持续扩大。特别是白云山全资子公司广州王老吉大健康产业有限公司(以下简称“王老吉大健康”)过去十多年的亮眼表现,成为白云山的拳头产品。虽然和加多宝的商标纠纷仍未落幕,但在凉茶头部品牌的竞争中,王老吉占据了70%以上的份额,加多宝预计只占25%左右的份额,剩下还有一些给了和其正,几乎没有第四家参与者。

  所以,“成也萧何败也萧何”,本期,我平台重点从王老吉原料成本来分析该品牌当前面临的困境。

  一、王老吉核心成分

表1:王老吉核心成分

  二、王老吉常用原料涨跌情况

表2:王老吉常用原料价格涨跌

  王老吉核心原料在2020年4月-2021年4月期间,上涨品种5个,占比71.4%,下跌品种2个,占比29.6%。

  三、王老吉原料供应压力集中在夏枯草、金银花和菊花

图2:王老吉原料压力排行图

  如上图,目前王老吉原料压力主要来自于夏枯草、金银花和菊花三个大宗品种上,前两种药材常年价格波动明显,但2020年夏枯草的价格涨幅超过历年水平,菊花也在多年行情平稳后,出现价格上行。

  虽然,王老吉也曾自建生产基地、部分采用湖南贵州野生金银花替代山东家种金银花,稳定原料供应,降低成本,但面对多个原料的全线涨价,王老吉面临着极大的成本压力。

  四、以菊花涨价为例分析王老吉原料成本压力

图3:亳菊2015-2021年价格走势图

  4.1菊花药食两用品种多

  药食两用菊花为菊科植物菊的干燥头状花序。每年9-11月花盛开时分批采收,阴干或焙干,或熏、蒸后晒干。药材按产地和加工方法不同,分为“亳菊”、“滁菊”、“贡菊”、“杭菊”、“怀菊”、“祁菊”等,分布较广,河北、河南、江苏、山东、浙江、山西、安徽等地均有种植,9月开始,各地各品种菊花相继进入产新期。近些年,新开发的北京菊、珍珠菊等逐步成为市场宠儿,销售前景看好。

  4.2食用种植面积增加,药用种植萎缩

  近几年,亳菊价格在20元以上波动,每亩收入约3000元,药农种植积极性不高,种植集中在亳州市谯城区大杨镇丁固及其周边,十九里镇马老家一带,其它乡镇少种植。

  十河镇、牛集镇、古井镇有上千亩菊花面积,但基本上是做茶用的杭白菊或是北京菊和金丝皇菊,就连十九里镇马老家也有不少改种茶菊的。茶菊价格一直高于亳菊,且种植茶菊省时省力,采收后可直接卖鲜花,这是近几年亳菊种植面积萎缩的原因。

  同样,祁菊也是一样的道理,价格不高,农户种植积极性不高。

  怀菊花的主要栽种区域在焦作地区武陟县,大红桥乡的东流村及东流村周围的四五个村镇,也是因为收益有限,种植面积不大。

  近年来,茶用菊花逐年增加,杭白菊中的胎菊作为主要的茶用菊花,每年全国的需求量在6200吨以上,去年江苏盐城射阳县产地受到干旱天气影响,新货产量有减。今年4月份旺季来临,行情可能会继续上涨。

  综上所述:

  1、王老吉的表现直接影响白云山股价年报中,白云山将王老吉销售下降原因归结为2020年春节档期市场受到疫情严重影响。王老吉不仅影响了白云山的收入,更影响了其现金流。2020年白云山经营活动产生的现金流量净额为5.85亿元,与2019年的50.22亿元相比骤降88.35%。

  2、整体成本和费用控制不力是主因 白云山销售体量相当于两个云南白药,但市值只有云南白药三分之一。王老吉到底是白云山的金疙瘩还是烫手山芋?仅从原料端来看,其原料成本略有增加,实际上公司整体成本、费用控制不力,才是根本原因。

  3、白云山亟待新的拳头产品分流业绩增长压力王老吉凉茶的销量下滑,根本原因近年来“下火”概念式微,替代之“袪湿”概念成为主流。特别是在新冠疫情加持下,这种全民袪湿潮流更加突出,凉茶类产品的日渐萧条可以预见。相比于成本上涨,需求市场的萎缩才更要命——白云山和王老吉,是该顺应潮流,开发新的拳头产品啦!

  (文章来源:天地云图中药产业大数据)

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