电解铝作为高耗能、高碳排行业备受关注，“能耗双控”政策下的“煤电铝”大省内蒙更是成为关注的焦点，成为关注的焦点无怪乎两个问题，1)“能耗双控”下的内蒙电解铝产业运行影响几何？2)作为2021年电解铝产能投放的重要省份，内蒙电解铝能否如期投产？

　　主要结论

　　1、蒙西地区的电解铝企业在产产能影响有限。

　　2、内蒙电解铝新增产能几无可能，减量尚可置换，预计建成投产困难。

　　3、下游畏高，库存普遍不高，部分企业刚性采购。

　　下面我们就上面两个问题，结合内蒙能耗双控目标及实地调研情况，做个分析探讨：

　　01

　　能耗双控政策下的内蒙电解铝产业运行影响几何？

　　回答这个问题，我们换个角度，不去直接了解企业关了或检修几台电解铝槽？影响多少产能？而是结合调研剖析下电解铝企业自身对达成能耗目标的路径选择。

　　电解铝企业：实现能耗控制目标，同时实现经济效益化，现有电解铝产能影响不大

　　1)企业内部控制经济效益低的板块，保留经济效益高的板块

　　当前电解铝吨铝行业利润20%以上，而铝合金棒、杆等加工部分加工费偏低水平利润微薄，基于企业内部经济效益考量，必然的选择是保留经济效益好的电解铝板块，控制甚至暂停经济效益微薄的合金棒、杆产线。调研的过程了解到，个别企业关闭了自己的合金产线，保留电解铝产线；甚至有的企业内部不仅有电解铝产线，合金产线，还有水泥、化工等产线，总之，企业会基于经济性考量，控制甚至关停经济效益低的板块，保留经济效益高的板块，最终提高能耗效率，降低单位产值能耗。在电解铝利润表现良好的情况下，企业去压缩电解铝运行产能的动力不足。

　　2)提高或改进电解工艺，降低吨铝电解电耗。调研走访中，了解到个别企业计划改进电解铝生产工艺，以期降低电解电耗，达到节能的目的。

　　3)电解槽停启成本较高，不到万不得已不会轻易关停。

　　4)结合实地调研情况来看，蒙西地区的电解铝企业在产产能影响有限，三月过后，一季度地区能耗目标达成后，部分先前影响的合金产能预计陆续恢复。

　　02

　　内蒙电解铝潜在投产能否如期投产？

　　从调研的过程中了解到，个别电解铝企业有置换产能计划、或远期规划产能，这些产能能否顺利投产呢？作为企业，做了长期规划和大量资金投入在电解铝利润前景较好的背景下自然是有意愿去投产的，但现在投产的主动权不在企业，我们从政策和能耗控制目标两个角度做个探讨：

　　1、新增产能几无可能，减量尚可置换：2021年起不再审批电解铝新增产能项目

　　3月，内蒙发布《内蒙古关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》，明确指出控制高耗能行业产能规模。从2021年起，不再审批电解铝新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。因此基于指标购买释放的产能落地的可能性很小。

　　2、建成投产困难

　　2021年内蒙地区指定的能耗增量控制目标在500万吨标准煤左右，暂时不去考虑一季度已经超的能耗，以及用能的增量需求，我们测算下500万吨标准煤能生产多少电解铝，如果按320克标准煤生产一度电，电解铝电耗13500度/吨，理论测算约可生产115万吨电解铝，但注意到内蒙的用能增量指标是按地区划分，比如包头地区能耗增量在95万吨标准煤，而电解铝的投产是集中在一个地区的，比如白音华的40万吨新增产能，如果投产将新增近170万吨标准煤消耗，且不说该地区有没有这么多的新增能耗指标，就算有，把全地区的新增空间拨给一家企业的可能也非常小，因此我们认为新增产能的投放将异常困难。

　　另外在调研中也侧面了解一些消费方面的特点，我们也简单总结一下：

　　03

　　下游畏高，库存普遍不高，部分企业刚性采购

　　1、下游畏高，库存普遍不高

　　在调研的过程，合金棒、杆厂普遍反映，价格高、风险大，部分贸易商及下游对铝价有些畏高，采购较为谨慎，库存普遍不高。

　　2、部分企业刚性采购

　　部分终端企业，由于原料成本大幅上升，产品利润收到压缩，原料采购仅维持刚性采购。高质高价合金产品有些滞销。

　　企业详细调研情况如下：

　　电解铝企业A

　　1、产能与产量:现有产能135万吨，当前满产，2021年年度计划135万吨。5个电解系列，400KA，500KA槽型为主，优化生产工艺，老龄槽正常检修。关于扩产，A企业三期45万吨产能，集团尚在论证决策阶段，能耗双控是否影响进度尚不确定，如果批复大约1年可建成投产。

　　2、氧化铝：集团内部统购销，山西，山东都有采购，备库一般5-7天。

　　3、电：有4台自备发电机组，70%自发电，30%网购电，平均0.32元/度。

　　4、产品与销售:90万吨铝水周边产业园销售，约45万吨自己消化。铝水月均价销售，产业园下游企业合金棒约占70%，剩余铝圆杆及其他，工业型材需求不错，建筑型材稍微淡一些，库存未形成积压。

　　6、能耗双控：二季度能耗双控，尚未有落地细则。

　　电解铝企业B

　　1、产能与产量：设计90万吨，按100万吨做的，投了50万吨，产能暂未受影响，剩下看指标。

　　2、原料：氧化铝，阳极，全部外采，山东山西，都有采购。

　　3、产品:铝棒4条线，产能20万吨，2条国产投产，2条进口尚未投产，用铝水7万，剩余铸锭。

　　4、库存：铝锭，无累库，月初签完全部产能，60%长单，大部分是工厂，汽车行业为主。

　　5、电力:全部网电，原来不到3毛，这次调什么程度尚清楚。

　　电解铝企业C

　　1、产能与产量：地区1产能88万吨，年产85-86万吨，基本满产。地区产能50万吨，已经投产完毕。

　　2、氧化铝：没有配套氧化铝，山西，河南，山东买，价格平稳。

　　3、预焙阳极：自备碳素厂。

　　4、电力：100%自备电，0.3元/度，但要过网。

　　5、产品与销售：地区1外销铝水约30万吨，其他自己消化，有合金厂，过年、检修时做些铝锭，正常铝锭2000-3000吨/月。合金化产线在检修，马上结束，当前生产铝锭，下个月恢复正常合金生产，销售不接长单。

　　6、库存：基本没库存。

　　7、能耗双控：碳排放指标够的，企业产业众多如电石，水泥停了，保留电解铝产能。到3月底一季度能耗达标，4月预计逐步恢复正常，二季度限制的可能比较小，暂无政策公布。

　　8、市场观点：看好铝价，消费看好，环保可能随时出问题，中期高位波动。下游基本没有利润，下游需求有些压制，年前电缆，型材的订单，能拖就拖，需求还没释放出来。

　　电解铝企业D

　　1、产能：共28.2万吨，一期12万吨二期16.2万吨，一期330KA，二期400KA槽型。

　　2、原料：氧化铝几乎全部外采，山西，山东氧化铝为主，运费100出头；碳素现在外采，石油焦价格飞涨，还有上涨空间。

　　3、电力：自备电厂，2台机组，电力在增加光伏发电规划。

　　4、销售:销售全部月均价，有固定的1-2长协客户，战略伙伴。周边4-5铝合金工厂，周边销售至少21.22万吨铝水合同，其余大约6-7万吨铝铸锭。

　　5、库存：厂区铝锭库存1.6万吨，去年盈利丰厚，专门留的库存,打算每月2000-3000吨出售。

　　6、能耗双控：碳达峰，适当检修。

　　7、市场观点：4月10号前大波动，采购价格波动大，下游少动，4月10号-6月10号价格预计今年铝价高峰。4月底大型水利工程等开始开工，准备工作提前备料，现在这个价格有点虚高。

　　合金棒厂E

　　1、产能与产量:去年产量约30万，铝液来自电解铝企业A，春节期间没停，2月产量约1.6万吨，每天500-600吨，现在每天铝水约800吨。废料约占12-13%。

　　2、成本与利润：吨铝棒用燃气20-25方，燃气约3元/方，燃气多少与冷料多少有关，用电约15度左右，电价约0.5元/度，。加工费低，对低附加值逐渐转型。

　　3、产品与销售：

　　1)、终端去向，光伏，汽车，自行车等。客户分布山东，北京，河南，福建等地。

　　2)、订单比较饱和，但不如去年同期，价格高，风险大，下游接货不积极。

　　3)、6系占比60%-70%。

　　4)、自行车:产品供天津自行车厂，主要用来生产，车管车轮车架，疫情期间出口自行车特别好。

　　5)、对于高价格，建筑型材反应比较大，现在20%，以前占50%，竞争比较激烈。

　　6)、去年光伏比较好，今年过年后下降比较多，占比20%左右,周均价结算。

　　4、库存：春节7000-8000吨库存，节后逐渐发运，现在正常库存，1000多吨，每天发货800吨左右，大部分库存生产在一周内,都有销售对象，只是没发货而已。

　　5、能耗双控：

　　1)、能耗有要求，对天然气用量，电的用量有控制，尽量做到节能减排，控制燃气用量，需要控制废铝的添加比例,但还未下达具体指标。

　　2)、园区已经停了3家铝棒厂，能耗超标，安全监察因素；

　　铝合金杆厂F

　　1、产能情况：总计25万吨，包头5万吨，山西10万吨，宁夏10万吨，包头满产，电解铝企业A供铝水，山西新投未满产约运行约3万吨。宁夏也没满产，运行约7万吨。包头可以供满产铝水，减的话减的量也不大。

　　2.销售：结算方式包头、山西月均价，宁夏周均价，用长江价。产品方面生产铝杆为主，下游主要是电线电缆厂占90%，钢厂脱氧用铝。包头这边，下游订单挺多，一直满负荷。春节过后，订单也是挺多，没怎么降低。加工费不高，加工费出厂价200-300元/吨，运费占一半。

　　3.能耗双控：费高耗能行业，电，天然气都不多。

　　铝合金棒厂G

　　1、产能与产量：年产10万吨，铝水来自电解铝企业A，月均价，现金结算,每天280-300吨铝水，废铝加约10%。

　　2、产品：铝棒大概占70%，主要1系，3系，6系，电工圆铝杆，每月200-300吨的A356。

　　3、销售：京津冀地区，建材，自行车，建材占80%，自行车附加值高些，供需采购比过年前好,下游周均价销售。

　　4、能耗双控：还没给详细指标，如果执行会有影响，当前产品暂时没有影响。

　　铝合金棒厂H

　　1、概况：设计产能30万吨，铝水不足，运行产能11万吨铝合金棒，只做铝棒，1,3,5,6系都有,一线品牌，高精端铝棒占40%，光伏用铝材等,不加废铝，废铝只做来料加工，考虑做脱氧剂。

　　2、铝水来源：铝水来自电解铝厂D，定价方式铝水贴约300元/吨。

　　3、销售：

　　1)、销售区域：华北销售为主，渗透华南，再远一些点运费不划算。

　　2)、长单60%，长单目标80%，还有些没完成。

　　3)、定价价方式周均价，当前出厂价150元/吨，到华东的话合计500多。

　　4)、价格高，消费不是太好，需求都是刚需。工业材还好，长单执行较好，零单影响大些，价格比较敏感，低加工费的铝棒对高质量加工费铝棒有冲击。

　　4、库存：1500吨，约5天产量，1100吨未有销售意向，400吨左右是客户没提走。

　　5、能耗双控：不属于高耗能企业，影响不大，影响主要是环保，主要是烟尘污染，污染天气有限制。

　　(文章来源：混沌天成研究)