铝市行情走势一览

　　据生意社数据显示，截止5月29日国内铝锭市场均价13476.67元/吨，较月初(5月1日)市场均价12813.33元/吨，涨幅为5.18%；较4月初(4月1日)市场均价11526.67元/吨，涨幅为16.92%。

　　5月铝价涨幅领衔基本金属板块

　　据生意社价格监测，2020年05月大宗商品价格涨跌榜中有色板块环比上升的商品共17种，其中涨幅5%以上的商品共5种，占该板块被监测商品数的22.7%；涨幅前3的商品分别为白银(15.57%)、氧化镝(8.68%)、镝铁合金(7.04%)。其中，在基本金属板块中，铝涨幅排名第一，涨幅排序依次为铝（5.18%）、锡（3.20%）、铅（2.91%）、铜（2.63%）、锌（0.26%），镍月度表现最差，跌幅为0.43%。

　　5月铝价涨幅领衔基本金属板块，一方面基于在有色板块前期恐慌性下跌过程中，铝价跌幅较深，在基本金属板块中排名第二，仅次于铜。下跌砸下的空位较深，报复性反弹空间较大，4月涨幅相对较低，5月铝价加速反弹，截止5月29日，铝价反弹相对幅度在基本金属板块中排名第三，落后于锡、铅。

　　据生意社数据显示，以年初（1月1日）为基准价，在下跌潮中，最深跌幅排序依次为铜（-24.93%）、铝（-22.79%）、锌（-20.36%）、镍（-18.66%）、锡（-15.09%）、铅（-13.09%）。截止5月29日，最接近基准价位排序依次为锡（-1.80%）、铅（-4.67%）、铝（-7.40%）、锌（-9.09%）、铜（-9.60%）、镍（-11.40%）。

　　有色板块价格回升，反映了4-5月份随着国内复工复产的全面铺开，制造业经济逐步恢复，据生意社大宗商品供需指数(BCI)数据显示，2020年5月，生意社大宗商品供需指数(BCI)为0.37，均涨幅为4.45%。BCI数值增大，显示制造业经济较上月呈扩张态势。

　　国内电解铝供需数据也印证了上述观点。

　　*** 产量不减 去库存明显 ***

　　2020年4月中国电解铝产量295.8万吨，同比增加2.4%。1-4月国内电解铝累计产量1193.4万吨，同比增加3.6%。据相关数据显示4月国内铝消费量在330-335万吨，较3月增加58万吨左右。

　　5月中下旬，国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)首次在100万吨以下。5月22日，国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)消费地铝锭库存合计96.4万吨，环比4月下降47.2万吨。截止6月1日，国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）合计为87.8万吨。5月国内铝锭库存，在供给量增的背景下，实现持续高速去库存化，主要基于需求超预期以及铝水供应加大。

　　其中，终端产品需求行业超预期表现，带动产业链预期向好。如：汽车行业，4月汽车产量210.2万辆，同比增长2.26%。4月汽车销售量206.9万辆，同比增长4.41%，延续3月恢复势头。4月份，房地产开发景气指数为98.86，比3月份提高0.67点。

　　注：建筑型材订单集中于门窗、幕墙、模板领域，旧改和新基建方面的预期需求在加强。供应型材在汽车、家电、机械设备方便面的需求持续恢复。

　　6月铝价能否填满“疫情坑”

　　目前，期货市场年内合约，近期合约价格高于远期合约，期货市场预期看空，主要基于对进出口因素考量。

　　*** 海外需求不济 出口承压 ***

　　海外疫情影响下，中国的出口订单影响较大。海关总署数据显示，中国4月未锻轧铝及铝材出口为441,177.1吨。2020年前4个月未锻轧铝及铝材出口累计为1,628,923.2吨，较上年同期的1,936,337.8吨减少15.9%。

　　2020年4月进口废铝7.2万吨，同比减少53.3%，环比减少6.7%。1-4月累计进口废铝27.0万吨，同比减少64.7%。

　　*** 利润回升 后续产能不确定性较强 ***

　　粗略加权估值，吨铝消耗1.93吨氧化铝、0.48吨阳极碳块、0.02吨氟化铝、0.01吨冰晶石、电力13500度，国内电解铝生产成本加权价在11800-12000元/吨左右。铝厂利润逐步从坑底爆亏行情中走出，国内后续产能或将释放。（2020年新增产能按季度预计统计表，如下）

　　*** 内外铝价分化 出口压力增大 ***

　　随着国内铝价回升，国外铝价受疫情压制，行情滞后明显，目前铝锭进口盈利窗口逐步打开。截止6月1日，伦外铝（LEMD)人民币计价在11000元/吨附近，沪铝主力价位在13100元/吨左右。

　　国内市场供需基本面有效改善，社会库存持续下移，2季度国内需求预期转暖，价位回升明显。国外市场供需相对偏弱，内外价差较大，利空出口。

　　立足内需 6月铝价或将进入震荡期

　　目前价格态势为：国内铝锭现货价>沪铝近期合约价>沪铝年内远期合约价>伦外铝合约价。

　　4-5份这波铝价上扬行情，现货影响因子较大。从国内铝材4月产量上，也可以得到印证：

　　3&4月份各地区铝材月度产量（单位：万吨）

　　国内终端消费回暖，铝锭库存持续下移，目前下游消费型材及铝箔板块消费较好，铝板带及再生铝和铝线缆有消费转弱的趋向，同时考虑到 7、8 月为铝消费传统淡季（虽然在历史价格走势上，淡季对价格的影响不明显），在出口不易，立足内需的大环境下，生意社分析师叶建军预计，6月铝价上行乏力，随着海外市场的逐步向好趋同，国内铝价大幅跳空概率也不大，预计将在12800-13800元/吨区间内震荡运行为主。

　　*** 后期重点关注： ***

　　房地产赶竣工周期及电线电缆行业受政策支持&国内汽车和家电行业消费情况&铝材出口情况

　　(文章来源：生意社，作者：叶建军)