中粮期货：03.02减仓拉涨 油脂持续性跟踪

【走势研判】

目前地缘政治恶化的结果已经出现，市场情绪推动油价完成了短期突破，在实际供应未受影响之前，地缘政治风险的驱动力已经基本出尽，后续更关注美国对俄罗斯的制裁是否会影响能源出口，目前来看影响不大。我们认为战争规模不会继续扩大，原油供应受到的影响相对较小，在此基础之上，美国及欧洲将有更大动机推进伊核协议来维持油价稳定，因此伊朗石油回归可能在中短期将看到更多消息，整体而言长期逻辑没有变化，短期冲高之后驱动将逐渐衰减。

【核心因素】

（1）俄乌开战后短期风险加速释放

（2）长期供给拐点临近

【预期偏差】

（1）俄乌战争扩大

（2）能源供应收缩

（数据来源：中粮期货研究院）

风险揭示

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李颖——投资咨询资格证号Z0002803

钟思寒——投资咨询资格证号Z0017174