南华期货 期市早餐2021.02.08

最新政经要闻
1、国务院反垄断委员会发布平台经济领域的反垄断指南。指南明确，平台经济领域垄断协议是指经营者排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为；反垄断执法机构鼓励参与横向垄断协议的平台经济领域经营者主动报告横向垄断协议有关情况并提供重要证据，同时停止涉嫌违法行为并配合调查；对符合宽大适用条件的经营者，反垄断执法机构可以减轻或者免除处罚。
 
2、税务总局：将在税务执法领域推广“首违不罚”清单制度；将正常办理出口退税业务的平均办理时间在2021年再提速10%以上，助力稳外贸；进一步压缩税务注销一般流程办理时限，更大力度推进优化税务注销办理程序等。
 
3、沪深交易所新闻发言人就《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》答记者问，《指引》延长临近上市前入股行为认定的时间标准,将申报前12个月内产生的新股东认定为突击入股，且股份取得方式包括增资扩股和股份受让。新股东需要按照《指引》进行披露、核查和股份锁定。此外，如新股东从控股股东、实际控制人处受让股份，需遵循证监会和交易所关于控股股东、实际控制人持有股份锁定要求的其他规定。
 
4、美国财长耶伦：刺激措施需要能够满足所有待解决的问题；如果刺激措施不足，经济复苏将面临长期、缓慢的风险；通过采取正确的刺激措施，可以在2022年实现充分就业；刺激措施的细节仍需等待敲定。
 
金融期货早评
 
股指：期指走势分化
期指全天震荡，走势分化。IC主力合约收盘下跌1.20%，IF上涨0.13%；IH上涨1.34%。
A股三大指数冲高回落，两市合计成交8911亿元， 北向资金净买入83.93亿元。IF主力合约成 交量为8.74万手，IH主力合约成交量为3.51万手，IC成交量为6.54万手。我们中长期看多期指。
 
国债期货：短端资金波动增大
上周五国债期货全天双向波动，尾盘小幅收涨，市场情绪有所回暖。公开市场到期1000亿，央行开展14天期逆回购足量对冲。正如我们此前所提示的，重启14天逆回购意在维持节后资金面的稳定。其实最近几天资金利率基本上已经回归了正常的水平，左右市场情绪的，是对于货币政策转向的预期，而非当下资金的充裕水平。近一段时间，为抑制资产价格泡沫，整体较为保守，这也导致短端利率的波动明显增加。由于货币政策的目标较多，短期的资金利率可能会受到各种因素的影响，相比之下MLF所代表的中长期资金表现更能够代表央行态度，投资者需要提升对短端利率波动增大的容忍度。操作上，短期波段操作。
 
人民币汇率：美元指数反弹后涨势放缓，人民币预计持稳过节
上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4810，较上一交易日跌181个基点，本周累计下跌198个基点。人民币兑美元中间价报6.4710，调贬105个基点，本周累计调贬1个基点。消息面上：1）欧洲央行行长拉加德：预计欧元区经济将在夏季复苏；2）国家外汇局：截至2021年1月末，我国外汇储备规模为32107亿美元，较2020年12月末下降59亿美元，降幅为0.2%。
上周五非农数据逊于预期导致美元指数短线回落，人民币最终跟随美指波动，几近收于日内最高点，另一方面CFETS指数突破前期高点持续偏强运行，显示人民币对非美货币整体表现偏强。就业数据惨淡导致市场预期财政刺激法案或将加速落地，本周为春节假期前最后一周，预计人民币整体持稳过节，美元指数涨势放缓，重点关注美欧疫苗接种相对进度以及拜登1.9万亿财政刺激的推进前景。
 
以上评论由分析师翟帅男（Z0013395）、戴朝盛（Z0014822）、张思仪（Z0013854）及助理分析师高翔（F3061207）提供。
 
大宗商品早评
 
黑色早评 
 
螺纹：淡季供需均偏弱，社库累积再加速
昨周日上海螺纹报价4300元/吨稳，唐山钢坯报3850元/吨稳。近两周螺纹产量大幅回落，其中电炉产量下滑更加明显，目前高炉建材现货估算利润亏损幅度仍相对较大，长流程钢厂产量尽管上周有所回升但驱动不足，回升空间有限，电炉利润也有明显收窄，同时废钢到货也大幅下滑，多数电炉钢厂停产季节性检修，随着目前终端需求的大幅回落，建材库存累积加速，春节前后钢厂例行检修仍将会继续增多，季节性角度来看预计建材产量将会延续回落态势。淡季表需环比下滑持续加快，成交清淡，有价无市，社库累积加速，主要消费地区杭州库存上周累计增17.1万吨至73.3万吨。短期来看，建材供应维持回落趋势，淡季工人提前返乡，也造成终端需求下滑幅度相对较大，此外价格偏高也无法有效刺激冬储投机需求，价格短期上行驱动不足，但明年上半年建材需求仍有一定增速预期，叠加碳达峰预期影响，价格仍有上升驱动，近期在现货炼钢利润陷入亏损成本支撑增强、期现基差持续走扩，淡季累库持续加速以及流动性趋紧预期增强的背景下，高位价格节前或仍将会以宽幅震荡为主。
 
热卷：短期累库不及建材，中期仍将向好
昨周日上海热卷报价4510元/吨稳。上周热轧卷板产量相对稳定仅小幅回落，现货热卷炼钢估算利润亏损幅度同样较大，钢厂生产积极性不足，淡季检修仍将继续增多，季节性角度来看热卷产量或将延续缓慢下滑趋势至春节后。表需回落相对缓慢，社库累积不及建材，下游冷轧产销仍处高位，冷热价差回归趋势下卷板需求仍将有较强支撑。短期来看，热卷供需均小幅回落，社库累积相对缓慢，中期在全球制造业PMI景气度较高以及国外卷价相对高位的背景之下，热卷价格仍将有持续上行驱动，但近期价格偏高挤压下游利润，流动性趋紧预期增强，以及期现基差低位走扩的情况之下，盘面仍将会以高位宽幅震荡为主。
 
铁矿：短期矿价反弹回升
周五青岛港PB粉报价1090元/湿吨涨12，普氏62指数报155.9跌2.15。随着假期临近，钢厂库存补库已接近尾声，少数钢厂未完成补库的仍在继续，平均库存水平已大幅提升。上周铁水产量仍小幅增加，钢企生产仍有韧性，大幅减产意愿不强。目前澳洲总发运增量较澳洲发往中国的增量要动多，由此印证海外需求较为良好。短期内铁矿自身基本面驱动不足，由于基差仍较大，且成材减产不及预期，使得矿价有所反弹回升，但成材终端需求持续走弱，钢厂利润被挤压，叠加冬储已步入尾声，预计铁矿石后期需求或将受到压制，后续建议等待成材方向明确再进行交易。
 
焦炭：港口现货小幅下跌
钢厂估算利润已经大幅亏损，叠加终端弱势，钢厂生产积极性偏弱。虽然本周铁水产量小幅反弹，但回升幅度以及趋势性较弱。钢厂焦炭到货集中，库存大幅增加，但目前同比仍偏低。焦企利润高位，高开工率叠加新增焦炉不断出焦，焦炭产量小幅增加。焦炭缺口仍在，供需保持小幅偏紧。短期看2月焦炭产量仍将出现增加，铁水回升空间不大，供需缺口边际收窄。但目前盘面已经反应5轮降价，2月是供需相对较好的时候，一旦供需缺口不能进一步收窄。3月焦企产能净淘汰，同时钢厂焦炭库存偏低，节后终端逐步恢复铁水回升，焦炭供需偏紧状态仍能维持。目前盘面贴水过大，存在预期差可轻仓逢低试多。
 
焦煤：传澳煤通关放松
近期蒙煤通关持续回升，但受疫情影响通关仍保持在中位，后期回升空间有待关注。近几个月澳煤总发运量并没有明显下滑，国内煤炭到港同比均正常。澳煤转口，或者说国内进口商从其他途径购买澳煤。同时传澳煤进口已经有所放松，部分长时间滞港澳煤开始通关。国内矿今年煤矿放假预期偏弱，国产大矿普遍不放假生产。焦企产量持稳回升，虽然焦煤库存偏高，但是在高利润以及季节性影响下冬储补库动力仍较足。短期看在国内矿不放假下供应后期同比偏高，且进口有小幅增量下，走势震荡偏弱。但目前盘面已经大幅下滑，虽然下游焦煤库存偏高，且节后焦企有季节性去库。但是目前焦企新增产能已经逐步出焦且量较大，去库力度恐弱于预期，整体焦煤需求端仍有支撑。
 
动力煤：现货跌幅收窄
供应方面，目前部分小矿已经陆续停产放假。大型煤矿在确保安全前提下保供增产，同时春节期间普遍不放假正常生产。主产区因疫情运输受阻，鄂尔多斯发运量中低位水平。进口煤逐步到港，能缓解一定供应紧张压力。煤炭到港同比并未出现下滑，进口煤比预期宽松。整体供应稳定，煤矿假期正常生产下供应同比偏高。下游采购积极性明显下滑，港口库存缓慢累积，但绝对值偏低。港口氛围偏弱，贸易商出货压力仍较大。终端方面，气温回升叠加工厂季节性停工放假，日耗高位持续回落。电厂补库节奏放缓下，库存持稳见拐点。短期看供需持续走弱，现货负反馈，但下跌幅度收窄。同时节后下游复产快于往年，需求仍有一定支撑，重点关注港口库存以及下游补库状态。
 
玻璃：震荡偏强
上周库存继续累计，但增速放缓，主要是由于贸易商和加工企业补库存比较积极。整体下游需求端进入收尾阶段，加工企业陆续停工放假。华北地区本周继续保持去库存，主要是因为生产企业均实行保价政策，贸易商存货积极性提高，下游需求实际较弱。河北地区交通解封后，随着企业出货好转，累库速度有所放慢。生产企业库存自月初以来呈现快速增加的趋势，符合历史淡季的市场走势。市场后期信心环比有所改善，预计震荡偏强。
 
纯碱：震荡调整
近期物流运输受阻，车辆下降。下游备货接近尾声，偏远区域基本采购完成。从库存走势看，部分企业库存量低，产销维持平衡。华中地区纯碱货源紧张，控制发货，企业封单中。随着春节的临近，部分小型企业已经提前处于放假状态，下游备货接近完成，新订单相对减少，需求端后续有压力，预计纯碱生产企业多维持价格。预计短期震荡调整。
 
 
以上评论由分析师王泽勇（Z0014820）及助理分析师金翃翀（F3061467）、盛明星（F3060519）、何杭莹（F3056966）提供。
 
 
农产品早评
 
白糖：原糖支撑显著
洲际交易所(ICE)原糖期货周五攀升至近四年最高水平，下周将到期的近月3月合约走势强劲，给糖市带来提振。郑糖周五夜盘横盘震荡，整体波动不大。现货方面，昨日南宁仓库新糖报价5290-5300元/吨，昆明新糖报价5210-5260元/吨。交易策略：短期跟随原糖价格运动，日内操作为宜。
 
棉花：国内因素趋弱主流跟随外盘波动