生意社：一文读懂铜价破十万大关逻辑

　　一、走势分析

　　如上图显示，12月29日，现货铜价正式突破10万大关，报价101053.33元/吨，单日上涨3.24%，较15年来的最低价34000翻了近三倍，较年初的73830元/吨上涨36.87%。花旗银行分析师更是直接放话：到2026年，铜价大概率要冲破十万大关，再创历史新高！离新年还有三天，铜价就突破了十万大关，可见其势不可档之势！

　　期货方面，26日周五夜盘，上期所交易的沪铜史上首次突破10万元人民币关口，收盘涨逾3.3%，收盘站稳10万元大关，29日沪铜日盘则牢牢站稳10万以上。26日周五纽铜涨势更猛，到周五尾盘，纽约期铜主力合约COMEX 3月期铜处于5.8510美元/磅上方，较前一交易日收盘涨近5%，美股盘中曾涨至5.8880美元，超越了今年7月史无前例的逼空行情期间所创盘中最高纪录，日内涨5.6%。

　　铜价这波暴涨，是供应紧张、需求上升、政策预期和金融炒作共同作用的结果。

　　美国疯狂囤铜

　　美国对铜管铜线半成品征收50%的高额关税，却对铜矿石原材料免征关税。这样一来，既能保护自己的铜加工企业，又能毫无阻碍地大量进口原材料。再加上他们要求本土生产的优质铜废料25%必须在国内销售，这样一来，全球铜资源向美国集中。在美国的COMEX交易所，铜的库存量却堆积如山，达到了创纪录的48.29万短吨，比年初翻了三倍还多。全球三大交易所的铜库存，超过六成都堆在了美国。

　　全球供应链被打乱了。原本要运往亚洲的铜，现在纷纷改道美国。纽约市场铜价比伦敦高出一大截，扣除运输成本后每吨还能净赚好几百美元，结果亚洲市场铜供应紧张，现货价格溢价不断攀升。

　　全球铜矿黑天鹅事件频发

　　2025年全球铜矿“黑天鹅”频发，智利铜矿坍塌、印尼矿企停产、巴拿马铜矿复产无望，合计减产超全球产量3%，全年产量同比减少22万吨。2026年全球铜矿新增产能不足50万吨，增速仅1.4%，远跟不上2.9%的需求增速，供需缺口达18万吨；2027-2028年缺口将飙升至38万吨、65万吨，缺口越拉越大。

　　新刚需全面爆发

　　新刚需全面爆发，新能源车用铜量是传统燃油车的三四倍，一辆电动大巴要用掉几百公斤铜。AI算力成最大增量黑马，铜是算力中心的“血管”，单台高端AI服务器用铜1520kg，是传统服务器3倍，液冷系统、高速铜缆缺一不可，训练一次大模型的耗铜量堪比37辆电动车。2026年全球算力基建提速，将带动铜需求激增45%。更惊喜的是人形机器人赛道，单台机器人用铜12kg，关节电机、传感器全靠铜支撑，2026年量产落地后，又将新增一大波刚需。

　　IMF最新研究指出，未来二十年全球石油需求将持续走低，而铜需求将激增66%——铜正在成为新能源时代的"工业血液"。全球能源体系正在从“燃烧驱动”全面转向“电流驱动”，而电气化的一切基础，都是铜。基于这一定义变化，当前铜市场已进入"稀缺定价"时代。

　　美元下跌助推铜价高涨

　　彭博美元即期指数上周累跌近0.8%，创下自6月27日一周以来最大周跌幅，使美元计价的原材料对大多数买家而言更加便宜。美国那边最新的通胀数据降温了，市场普遍预测美联储明年要开始降息。美联储一降息，美元通常就会走弱。对于我们用人民币或者其他货币的国家来说，美元弱了，就意味着我们买东西更便宜了。购买用美元计价的铜，成本就降低了，这会刺激更多的买家入场。大量的热钱涌入铜市场，也为这轮史诗级的行情添了一把大火。

　　铜涨价带来的影响：

　　中国的铜冶炼厂，跟智利的矿业巨头安托法加斯塔公司谈明年的合作，最后敲定的铜精矿加工费居然是“零”！举个例子，你开了一家面粉厂，农民把麦子给你，你免费帮他磨成面粉，你一分钱加工费都赚不到，只能指望从麦麸这些副产品里赚点辛苦钱。冶炼厂都沦落到这个地步，可见上游的铜矿石有多紧张。

　　电网企业日子难熬。国家电网去年因为铜价上涨额外增加了超百亿元成本，一些农村电网改造和特高压工程被迫推迟。家电行业也跟着遭殃，空调生产中铜占成本15%到20%，铜价一涨，单台空调成本增加200元左右，最终这些成本还是转嫁给消费者。

　　电缆行业用铜量大得惊人，铜材料占了生产成本的60%到80%。铜价这么一涨，厂家根本扛不住。有电缆厂老板算过账，铜价每涨1000块，他们每公里电缆成本就增加好几千。现在铜价从年初到现在涨了35%以上，这成本怎么消化？要么自己硬扛亏损，要么涨价把压力转嫁给客户。

　　总的来说，铜价太高也不是好事。铝替代铜的趋势正在加速，一些行业已经开始研究减少用铜量的技术方案。长远看，资源争夺没有赢家。

　　后市预测：

　　铜价飙涨，是全球供应短缺、需求爆发、宏观金融环境共同作用下的结果。预示着在全球资源博弈和能源转型的大背景下，金属市场的格局正在发生深刻的变革。对于我们国家而言，作为全球最大的铜消费国和制造业大国，如何在这种变局中保障自己的供应链安全，掌握更多的话语权，将是一个极其重要的课题。从短期来铜价已创历史新高，部分获利资金兑现，叠加年末资金回笼，大概率会进入高位震荡走势。但从长期来看10万目标不是终点，而是新起点，铜价核心逻辑从未改变。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。