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生猪 后市跌幅预计放缓

http://www.100ppi.com  2021年01月12日 09:17  期货日报
生意社01月12日讯

  上市首日,生猪期货2109合约挂牌价超过30000元/吨,远高于此前网传的25000元/吨,从估值角度来看,对养殖企业具备较强的套保吸引力。中国养猪网的数据显示,当日,外三元生猪现货均价为36640元/吨,主力合约结算价贴水现货8350元/吨。期货深度贴水现货、远月贴水近月的结构表明,后市看空预期较强。

  目前,能繁母猪产能已经恢复到疫情前85%的水平,形成有效产能前,商品猪供应持续偏紧。一方面,母猪种群结构处于转换阶段,对MSY(每年每头母猪出栏肥猪头数)的影响持续存在。农业农村部的数据显示,2020年7月起,母猪淘汰量连续4个月环比呈增长态势,对应2019年下半年养殖端开始大量选留三元母猪作种用。2020年下半年,二元能繁母猪价格涨幅趋缓,但绝对水平处于高位。截至2020年年底,全国均价在74.5元/公斤,较2019年同期上涨18.4%,较2018年同期上涨156.8%,能繁母猪存栏尚未得到结构性改善。另一方面,冬季原本就是猪群呼吸道疾病高发期,非瘟病毒喜冷怕热,导致猪场消毒效果下降,对猪群特别是仔猪存活率造成极大威胁,或影响二季度商品猪出栏量。

  未来生猪价格底部倚赖养殖成本的支撑。其一,饲养成本的抬升使得养殖端对于低价猪肉的抵触情绪较强。2020年下半年以来,玉米、豆粕价格轮番上涨,年底育肥猪饲料价格年内已经累计上涨近25%,猪粮比下跌至13.5∶1,2019年同期为19∶1;猪料比下跌至11∶1,2019年同期为14∶1。养殖端压栏惜售情绪浓厚,屠企压价收猪难度增加。其二,当前仔猪价格不足以吸引外购仔猪育肥户大量回归。外购仔猪育肥出栏完全成本高达3300元/头,较自繁自养完全成本高出1500元/头,意味着生猪复养的主力集中在有资金实力的规模养殖集团,这一定程度上限制了产能扩张增速。

  在春节备货旺季结束后,特别是在冬季新冠肺炎疫情反复限制外出餐饮的情况下,生猪价格将继续弱势运行。不过,上半年生猪市场整体供需矛盾依然突出,价格有望维持在25000元/吨以上的高位,且波动幅度较大。而长期来看,2020年6月起,我国能繁母猪存栏量由负转正,按照10个月的养殖周期推算,商品猪产能释放应在2021年下半年,故生猪产能稳步恢复大趋势不会改变,猪肉价格下行周期已经确立,高猪价对需求的抑制、生猪产能的释放将施压此后每一轮猪价反弹的高点。生猪期货2109合约做空空间已经不大,远月合约可维持偏空思路,一季度生猪价格运行区间预计在20000—25000元/吨。

  (文章来源:期货日报)

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