油脂：★☆☆(印尼出口禁令仍是短期关键 继续上行暂受限)

上周五，BMD毛棕盘面震荡，马棕7月合约上涨0.33%，报收6363林吉特/吨。印尼贸易部散装食用油均价最新17300印尼卢比/升，距14000卢比/升的出口禁令取消标准还有一定距离。从散装食用油的价格看，印尼棕榈油出口禁令的效果比预期中的要慢。若价格下跌始终缓慢，不排除5月底之前印尼政策出现调整。短期，印尼政策风险继续存在。此外，5月前15日马棕出口船运量环比增20.6%%，数据环比回落，依旧很好。若5月马棕出口环比增幅15%以上，当月马棕库存预计环比下降。国内方面，上周五USDA5月报告偏中性，但国内豆粕盘面增仓大涨，带动豆油增仓上涨，三个油脂上周五整体走势偏强。目前国内棕榈油现货基差整体仍极高，现货进口利润很好，本周新增6月船期较多买船，加上5月部分延后船只，6月国内棕油供需紧张较预期会缓和，后期国内现货基差预计走弱。国内豆油库存近期继续回升，因进口及压榨大豆量较充足，但仍是历史同期极低库存水平。国内菜油延续供需两淡、库存稳中稍降。短期，印尼棕榈油出口禁令仍是行情关键。若短期内取消，利空市场。若5月底取消，则在取消之前棕油带领下油脂仍有走强空间。操作上，政策不确定性大，谨慎者观望。

花生：★☆☆(收购尾声现价偏强  高位运行持续)

上周五，国内花生期货偏强震荡，主力10月合约上涨1.15%，报收9872元/吨，10月合约日线已经逼近前高。上周五，河南地区花生报价继续小幅走高50-100元/吨。临近收购尾声，近期各产区花生上货量有限，持货商看涨心理明显，故产区报价偏强走势。油厂到货量稳定，通货米产区主流成交价维持8100-8500元/吨。油厂维持正的压榨利润，上周开机率继续走高，花生库存随之高位继续下降。但因花生油消费较清淡，油厂的花生油库存仍在累计。短期，市场余量花生仍将刺激市场看涨心态，花生预计继续稳中稍强运行。

纸浆：★☆☆(成本支撑走强，短期高位震荡)

2022年2月全球针叶浆发运量同比偏低。外盘价格上调，成本支撑增强。期货仓单高位。近期生活用纸价格上调，文化纸价格偏弱。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。成本支撑走强，短期高位震荡。

豆粕；★☆☆；(挤升水后止跌反弹)

隔夜大豆7月合约收于1646.25，涨2.01%，再度守住1600关键关口。因为国际原油及股市走强，美国对华的大豆出口销售有望增加，提振大豆市场。美国农业部称，美国私人出口商报告向中国销售了13.2万吨大豆，2021/22年度交货。中国是全球头号大豆进口国。中国国家粮食交易中心将于5月20日继续竞价交易50万吨进口大豆，旨在提高国内市场供应，遏制价格。美国农业部预计今年美国大豆产量为46.4亿蒲式耳，同比增加5%，也将是历史最高纪录，因为收获面积增加。2022/23年度大豆压榨将达到22.6亿蒲式耳，同比增加4000万蒲式耳。报告指出，由于供应提高，2022/23年度大豆出口将增加6000万蒲式耳，达到22亿蒲式耳，大豆期末库存将增加7500万蒲式耳，为3.1亿蒲式耳。美国农业部预计2022/23年度中国的大豆进口将增加700万吨，达到9900万吨。2021/22年度中国的大豆进口预估上调100万吨，达到9200万吨。美国农业部表示，2022/23年度全球大豆产量将达到创纪录的3.947亿吨，同比增加13%，这也将帮助供应创下历史最高纪录。供应增加将提振消费以及出口需求，中国将占到全球大豆贸易的过半。2022/23年度三大出口国(美国、巴西和阿根廷)的大豆期末库存预计增加30%，但仍远远低于五年平均水平。对于美豆来说，除非俄乌大局已定，否则恐慌采购的买家仍将支撑美豆价格在1600美分/蒲式耳以上。进口大豆也开始陆续到港，疫情封锁导致豆粕提货困难，但这种情况已持续一段时间，市场担忧情绪有所缓和，现货基差报价大幅回落，在外盘两大利空的作用下，盘面投机做多热情明显降温。还有就是此前国内供需严重脱节，豆粕现货基差达到记录高位，猪价不断测试新低，养殖利润非常差。所以一旦外盘有所缓和，国内豆粕期现货的虚高就会体现出来。但是我们不过分看跌，因为俄乌问题没有解决，各种消息层出不穷，基本都是烟雾弹，跟现实仍有差距。国内在挤出一定的不合理升水之后，将止跌反弹。

生猪；★☆☆；(震荡上行)

节后现货猪价略有回升，此轮上涨的原因可以归结为：1、发改委表态将继续视情况收储，但实际情况是需要企业垫资收储，所以多流标；2、统计局数据显示3月能繁存栏降幅超2月，3月末生猪存栏42253万头，其中能繁殖母猪存栏4185万头，环比降1.94%，2月环比降幅为0.5%；3、全国疫情多地散发导致短期内囤货消费猛增，但是当疫情缓和后，将提前透支未来一段时间的消费；4、本轮猪周期呈现经典的双底特征，且第二个底部高于第一个底部，市场普遍预期新周期已经开启，但新周期的表现形式将跟上一轮区别很大，很可能是震荡区间缓慢上移抬升，因为目前产能的去化还比较有限。此外，在沉寂许久后盘面有反弹的需求，但反弹过后盘面可能给出套保利润，吸引套保资金再度入场。去年7月以后能繁母猪存栏开始下降，向前推10个月，也就是在今年的4-5月份理论生猪出栏数量开始下降，这也是我们认为2季度本轮猪周期将筑底的重要依据，但目前看持续较长时间的周期性大涨行情较难出现，原因是产能去化仍不到位，疫情对消费的长期冲击仍然存在，不过期货的操作思路应逐渐向多头方向上转。

玉米：★☆☆(美农报告新作产量利多)

周五凌晨美农发布5月份供需报告，由于播种缓慢，美国农业部将美国玉米单产调低至177蒲式耳/英亩，比2月份预测低4蒲式耳。此前市场预估单产调整将会在6月份报告中体现，报告预计今年美国玉米产量为145亿蒲式耳，同比减少4.3%。2020/23年度美国玉米期末库存预计为13.6亿蒲式耳，低于市场预期水平。CBOT玉米因邻池小麦市场大幅攀升以及玉米产量数据低于预期提振。周四美国农业部出口销售报告显示，截至2022年5月5日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量创下年度新低，不到20万吨，相对影响偏空，周五CBOT玉米期货收盘下跌，未能延续周四的涨势，因为多头获利了结，中西部天气改善，农户加快玉米播种进度。目前国内玉米基本面交易点略显平淡，连盘受CBOT玉米影响，回调后亦有反弹趋势。春播方面，播种比较顺利，农业农村部农情调度显示，全国已春播粮食72.4%，同比快1.8个百分点。分作物看，早稻栽插已结束、春玉米播种过九成、春小麦播种近九成、薯类播种过七成、大豆播种过五成、中稻栽插近三成。玉米现货市场价格走势坚挺，今年新作上市供应前，玉米供需仍有缺口，深加工企业玉米收购较为积极，贸易环节挺价意愿较强，支撑价格。近期中储粮提价收购，疫情影响其收储进度，提价刺激上量。目前美玉米进口完税价估算较内贸玉米价格高出300元/吨以上，在进口利润倒挂的情况下，我国仍有采购美玉米，亦提振国内玉米价格。内贸玉米的低价替代品难觅，连盘9月合约缺口预期较强，俄乌冲突推动全球粮价上涨，国内外春播进行中，关注全球玉米种植情况，短期预计盘面仍以高位震荡为主，连盘远月仍可关注逢低做多机会。

　　(文章来源：新湖期货)