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去库预期放缓 PTA跟随成本波动

http://www.100ppi.com  2021年04月27日 11:52  国信期货
生意社04月27日讯

  主要结论

  供应方面,4月PTA检修力度加码,市场供需持续改善,存量库存加速去化,5月份恒力、新凤鸣2#、利万化学及逸盛宁波有停车计划,但计划检修量整体低于4月份。不过,鉴于当前低迷的加工费,以及终端需求趋弱,PTA工厂不排除有计划外检修情况,预计5月份延续去库,但由于检修减少及逸盛新材料330万吨新产能计划投产,5月份PTA去库速度大概率放缓,建议密切跟踪PTA工厂检修变化。

  需求方面,金三银四已进入尾声,终端需求未有超预期表现,新订单跟进不足制约工厂原料采买意愿,聚酯产销降价短暂放量后回归平淡。目前来看,二季度需求逐步步入淡季,5月份后织机开工率预计走低,对聚酯原料需求随之走弱,并进而向上游PTA市场传导。短期聚酯在高利润刺激下有望维持高开工,对PTA仍有需求支撑,但未来终端需求逐步走弱,且在订单不足情况下,聚酯让利促销也未必能实现显著去库,而随着成品库存压力累积,以及让利导致生产利润压缩,聚酯工厂不排除会选择减产降负,关注需求负反馈的演进风险。

  成本方面,一季度PTA有两套装置投产,国内PX产能零投放,供需结构改善促使库存去化,2月份起裂解价差逐步脱离去年底部区域,当前亚洲PX/石脑油、PX/布油价差维持在250、350美元附近。目前来看,PX供需虽然偏良性,但受PTA高检修率及PX投产预期影响,PX裂解价差继续扩张有一定牵制,PTA成本端波动更多来自于油价,推涨动力较一季度有所弱化。

  综合来看,5月PTA检修利好延续,但力度预计环比下降,而终端织造开工季节性走弱,聚酯存在减产降负风险,市场供需预期走弱,PTA或继续跟随成本波动,关注未来油价走势。

  风险提示:装置检修不及预期、宏观市场波动。

  (文章来源:国信期货)

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