香雪制药2020年业绩预告显示，预计2020年归属于上市公司股东的净利润9596.87万元~1.2亿元，同比增长20%~50%。香雪制药主打产品抗病毒口服液2020年被列入疫情防控药品并承担储备任务，使得疫情期间，市场对公司产品需求大增，公司中成药和中药饮片的业务收入及利润较上年同期取得了较快增长。

图1：香雪2016-2020年财报主要数据

　　一、主要中成药产品及比重

　　香雪制药一直专注于中成药的生产与销售业务，逐渐形成以抗病毒口服液、板蓝根颗粒、橘红系列中成药为主导的产品体系。抗病毒口服液、板蓝根颗粒为其中成药传统优势产品，具有较好的产品竞争力；橘红系列产品则是香雪制药近年来重点培育产品，业务规模在快速的拓展，其中橘红痰咳液是公司独家品种。

图2：香雪2020年上半年各业务板块销售及增长情况

　　据中国非处方药协会的统计显示，目前在中国常见病症的自我诊疗比例中最高的是感冒，占常见病症的89.6%，高出第二位30个百分点。按目前中国OTC市场销售额为200亿元来计，感冒药的市场份额约为30亿元。

表1：感冒成药2020销售数据(来源：米内网)

　　2020年中国城市零售药店终端中成药感冒用药产品TOP20中，感冒灵颗粒仍是唯一一个20亿级大品种，以21.49亿元的销售额位列第一；抗病毒口服液名列第四，销售额预计8.16亿元。而在抗病毒口服液中，香雪占比份额最高，占比60%以上，销售额预计在4亿以上。

　　从销售额增长率看，产品TOP20中仅有7个产品的销售额保持增长，13个产品销售额均有不同程度的下降，抗病毒口服液增长32.09%。

　　二、主要中成药原料价格和市场现状

　　香雪抗病毒口服液作为企业的主导产品，是香雪制药原创的新药，率先应用“中药指纹图谱技术”进行质量控制的纯天然中药配方的口服制剂。

　　2.1抗病毒口服液核心成分

表2：抗病毒口服液核心成分

　　2.2抗病毒口服液价格涨跌情况

表3：抗病毒口服液价格涨跌情况

　　抗病毒口服液10种原料在2020年1月到2021年3月期间，价格以上涨为主，其中上涨品种5个，占比50%，走平品种2个，占比20%，下跌品种3个，占比30%。

　　2.3抗病毒口服液原料供应压力较大

图3：抗病毒口服液原料压力排行

　　天地云图中药产业大数据平台通过对抗病毒口服液的历史价格波动、产供需量评估，发现供给压力靠前的品种分别是连翘、广藿香、板蓝根、石菖蒲和郁金等。

　　三、板蓝根行情反弹，但供给很快可以恢复

　　板蓝根(统个，较广)看似掉价，行情实则像过山车，2019年10月市场价格10.5元，2020年3月价格25元，2020年产新后价格下跌到10元附近。2020年药企采购平均成本应该在16元附近，因此香雪整体原料成本压力较大。好在，板蓝根的高价行情，刺激主产区生产扩大，如无特殊因素，在下半年产新后应能恢复正常供应。

　　四、连翘未来行情关键看5月份天气

图4：连翘2015-2021年价格走势图

　　4.1产地多

　　连翘的主产地位于河南西北部、陕西东部、山西南部、湖北北部，另外山东个别山区也有零星产出，主产地以河南三门峡为中心，南北长700公里，东西宽700公里，区域面积达50万平方公里以上，并且全部生长在群山峻岭之中。

　　山西主产地的浮山、古县、安泽、沁源、屯留、潞城、黎城、壶关、平顺、长子、高平、晋城、阳城、沁水、翼城、绛县、垣曲、夏县、平陆、芮城等。河北涉县、山西陵川、河南林州、辉县、修武、济源、新安、宜阳、洛宁、三门峡、陕县、渑池、灵宝和卢氏的东部、嵩县、栾川，南召、淅川，陕西的宜川、韩城、黄龙、白水等县等地也是连翘的主产区。

　　对于连翘这个野生品种，想调查它的产新总量十分困难，也很难准确地把整个产区彻底调查清楚。

　　同时，2015年前后，连翘在全国移栽扩种面积广泛。一部分是由于退耕还林种植，另外一部分是地区扶贫项目推广种植。除老产区移栽扩种之外，还有山东泰安，甘肃天水﹑康县﹑陇南，川藏高原上的金川县。河北西部，山东中部，贵州，四川等地也有移栽扩种现象。这就让对连翘的产新产量了解难上加难。

　　4.2花期对气温敏感

　　笔者也访问了国内连翘专家刘红卫老师，据其判断，今年花期提前，加上今年天气变化异常，对于连翘生长不见得是好事。今年产量如何，还需要密切关注连翘花期的情况。

　　4.3产量波动大

　　从2020年产区加工户和市场经营商处了解到，2020年连翘的产量数据为4000-4500吨。其中山西产区产量为2000吨，河南产区产量在600-700吨，陕西产区产量在600-700吨，河北产区产量在200-300吨，湖北产区产量在100-200吨，以及其它产区400-600吨的产量。

　　4.4需求波动大

　　连翘这个品种多则产量上万吨，少则产量2000吨，库存情况又难以把握。同时，需求弹性也很大。青翘全国正常年用量为6000-7000吨，但却往往随疫情与价格的波动而变化。2003年非典比常年扩大1000吨；2010年历史高价，厂家陈货较多和用连翘叶3500吨，青翘用量降为4000吨。2015-2019年用量升至7500-8000吨。2020疫情突发，导致需求又大幅增加。

　　近年，国家飞检频频，购货厂家对质量的要求也明显高于往年，致使往年药材市场年销售约近千吨的“料子“(料子是亳州药材经销商对药材掺和物的叫法，即往青翘里面掺的杂质：连翘叶末、连翘籽、下角料、药厂提取过的青翘连翘等等)断了销路。而这部分“料子“所占的市场份额，自然会被真货取代。其用量必然会上升1500吨左右。

　　4.5碳中和下连翘成本增加

　　2018年开始环保要求趋严，尤其是山西这个产煤大省，监管更严，例如烘干炉要求煤改气后，成本比往年增加不少，一般一公斤干青翘大约增加了0.5-1元。

　　由此可见，青翘的价格与走势，往往与灾害和疫情息息相关。

　　2021春天若遇花期受灾和疫情波动，其价必然继续大涨；但若没有出现灾情和疫情，其价将随社会存量与厂家购买力度的减弱而下行。只是受青翘成本和价位的影响，其价跌幅不会太大，价格预计会在45-50元上下波动。

　　除了上述两个关键品种外，石菖蒲是野生资源为主，行情逐年稳定上行，对抗病毒系列的原料压力将造成持续影响；而近期郁金的涨价，更是对抗病毒系列的生产成本造成雪上加霜的影响。

　　(文章来源：天地云图中药产业大数据)