整体来看，2020年四季度的减产炒作仍有余温，不过随着2021年油脂供需格局逐渐走向宽松，期货盘面将偏向先强后弱的观点，重点关注天气走向及宏观环境变动对盘面的影响。

　　鉴于各油脂消息面炒作点和炒作时间不尽相同，不同阶段油脂的相对强弱关系也略有不同，一季度棕榈油大概率在油脂中仍处于领头羊位置，相对强弱关系上棕油>豆油>菜油；二季度之后或完全反向，相对强弱关系上菜油>豆油>棕油。

　　棕榈油方面：目前多空因素俱存，但显然资金面仍站在多头的一方，期价中对于未来减产的升水过多，该部分在资金退潮后大概率将从价格中挤出。短期来看，马来西亚疫情仍然严峻，棕榈油减产现象将持续，库存将继续去化，这将继续支撑盘面走强。中长期来看，天气转暖对疫情有遏制作用，马棕油生产逐渐恢复正常，加上拉尼娜气候对于产量的利多影响逐渐显现，印尼方面连年丰产也逐渐引起市场关注，二、三季度棕榈油或存下行机会。

　　豆油方面：在当下美豆不断去库的背景下，豆油上涨的最大动力来自进口成本端的支撑，未来重点关注美豆价格走向。短期来看，一季度正是南美大豆产区天气炒作窗口期，且该阶段美豆库存将在出口增加的情况下继续下降，美豆价格大概率将较为坚挺，并有可能继续攀升。中长期来看，二季度南美大豆逐渐上市，大豆供应紧缺情况逐步得到缓解，国内豆油收储基本结束，伴随着饲料需求扩大背景下大豆高进口、高压榨的情况，豆油库存将逐渐上升，期价或步入下跌阶段。

　　菜油方面：在我国限制了加拿大油菜籽进口后，国内菜油供应持续偏紧，走势主要追随中加关系走向及其他油脂。短期来看，在4月孟晚舟听证会之前，我国的油菜籽进口政策变动可能性偏低，大概率延续供应紧张格局，菜油价格继续维持高位。中长期来看，菜油虽然受基本面影响走势在油脂中相对独立，但随着豆油、棕油期价在二季度逐渐走弱，也将同步跟跌，只不过跌幅略小，若听证会结果利多中加关系，菜油跌幅可能还要扩大。

　　(文章来源：国都期货)