11月贵金属价格大幅上涨

据生意社商品行情分析系统，截止2025年11月28日黄金现货早盘市场价格948.59元/克，较本月初(11月1日)黄金现货市场价格918.62元/克，上涨3.26%。

据生意社商品行情分析系统，2025年11月28日白银市场均价12649.33元/千克，较本月初(11月1日)白银市场均价11476元/千克，上涨10.22%。

白银价格创新高 弹性更优

2025年白银价格创新高且上涨动力超黄金，核心源于白银兼具金融属性和工业属性的双重优势，叠加供需缺口持续扩大、资金偏好高弹性资产等多重因素，使其在贵金属牛市中展现出更高涨幅，具体原因如下：

工业属性带来刚性需求，供需缺口持续拉大

白银和黄金虽同为贵金属，但两者需求结构差异极大。黄金的工业需求占比不足 10%，需求核心集中在央行储备和投资领域；而白银的工业需求占比超一半，且正迎来新能源产业带来的爆发式增长。其中光伏领域是核心增长点，2024 年用于太阳能电池板的白银达 2.437 亿盎司，较 2020 年大幅增长 158%，随着全球 2024 - 2030 年将新增 4000 吉瓦太阳能发电容量，光伏对白银的需求还将持续增加。反观供应端，白银大多是铜、铅、锌等金属的伴生矿，其产量增长依赖其他金属的开采节奏，自主增产空间有限，且预计 2030 年全球白银产量将从 2024 年的 9.44 亿盎司降至 9.01 亿盎司。这种供需失衡已持续五年，2025 年市场缺口预计达 1.1 - 1.5 亿盎司，约占全年矿山产量的 15%，这种刚性缺口成为白银上涨的核心基本面支撑，这是黄金所不具备的优势。

金融属性上弹性更高，成资金的高性价比选择

在金融属性层面，白银被视作黄金的 “高贝塔资产”，即金价走牛时，白银往往在后半程体现出更高的上涨弹性。一方面，白银价格远低于黄金，当黄金已处于高位时，资金会主动寻找估值尚未完全涨透的品种，白银就成为放大收益的优选。例如2023年10月以来，白银价格累计上涨约163%，而黄金同期涨幅约 142%。另一方面，市场对美联储降息的预期，对白银的拉动效应更明显。贵金属无利息收益，高利率时持有成本高，而降息预期下，资金从现金、国债流出后，除配置黄金外，会大量涌入白银这类弹性品种。同时，全球地缘冲突、货币信用担忧等避险情绪中，白银既享受避险需求红利，又因价格基数低，百分比涨幅更容易超越黄金。

资金推动强化上涨趋势，市场情绪放大涨幅

资金的集中涌入进一步拉开了白银与黄金的涨幅差距。自2023 年四季度以来，全球白银 ETF 持仓持续回升，2025年年中持仓量约11.3亿盎司，美国市场白银 ETF 年内净流入约 20 亿美元。此外，银矿股也成为资金追捧的对象，如泛美白银等股票放量突破关键技术位，形成 “银价上涨 - 资金涌入 - 股价拉升 - 进一步推高银价” 的循环。相比之下，黄金虽有央行持续购金支撑，但央行购金更偏向稳健的长期配置，而白银市场的资金流动更活跃，叠加期货、纸白银等品种的交易热度提升，短期资金炒作对价格的拉动作用更显著，进而让白银的上涨动力看起来更强劲。

金银比价修复的市场规律助力白银补涨

历史上 “金先行，银冲锋” 是贵金属牛市的常见规律，金银比价的修复往往会推动白银加速上涨。当黄金率先突破历史高位后，此前被低估的白银会迎来补涨行情以缩小金银比价。本轮行情中，黄金早早创下4380美元/盎司的高点，而白银此前的涨幅滞后于黄金，存在明显的估值修复空间。市场基于这一历史规律，会主动加大对白银的配置，这种补涨需求成为白银上涨动力超越黄金的重要推手，也让白银在后期的涨幅实现反超。

　　(文章来源：生意社 )