2025开年第一战，氧化铝首当其冲，连续几个交易日的下跌，价格重心从4800元/吨一路下滑至昨日收盘3809元/吨。此前上涨主要是因为基本面工具矛盾的不断升级，以及资金力量的推动，近期松动原因：

1、几内亚铝矿供应恢复正常，氧化铝出现快速跳水，虽说其产生的影响有限，但该消息刺激了空头情绪升温，要知道，铝土矿供应不足，限制氧化铝产能释放的问题一直是2024年以来氧化铝多头炒作焦点，而这一矛盾焦点在近期行情中几乎消失殆尽；

2、12月以来，海外氧化铝价格连续下跌，是国内氧化铝期价、现价出现拐点的重要原因，叠加国内电解铝成本压力较大，铝厂对于高价氧化铝难以接受，现货均价大幅下跌；

3、近日山西某氧化铝厂复产，所涉产能100万吨，整体产能运行率震荡回升，供应量小幅增加。在供应边际增加，国内需求稳定，出口窗口收窄的情况下，氧化铝社会库存出现拐点，供需偏紧格局正边际改善中。

在氧化铝一路南下的同时，烧碱走出了相反的行情，年初延续2024年底的上涨行情，昨日收盘于3194元/吨。核心驱动：氧化铝的大量投产集中在上半年，而烧碱的投产更多集中在下半年，且烧碱的投产常出现推迟情况，有能耗限制，超产的概率不大。长期来看，综合利润修复后，前期降负企业已提负，若无新装置提前投产，烧碱供应缺乏弹性。氧化铝投产备货正在兑现，需要关注备货节奏与力度，在氧化铝亏损减产前，烧碱仍偏多看待。

　　(文章来源：盛达期货，作者：王忠亚)