11月贵金属上行后 横盘震荡

据生意社商品行情分析系统，截止2025年11月27日黄金现货早盘市场价格941.83元/克，较本月初(11月1日)黄金现货市场价格918.62元/克，上涨2.53%。

据生意社商品行情分析系统，2025年11月27日白银市场均价12395元/千克，较本月初(11月1日)白银市场均价11476元/千克，上涨8.01%。

11月贵金属上行后，小幅回落后，进入横盘偏强震荡阶段。

贵金属与原油价格走势一览

2025 年以来贵金属与 Brent 原油的价格相关性从短期弱正相关转为长期显著负相关。

近1年贵金属黄金白银价格趋势对比一览

从近一年的周期来看，黄金和白银始终保持着强正相关的关系。黄金和白银的价格变化幅度整体呈现同向波动，在大部分时间段内，两者的涨跌趋势基本同步。11月白银价格因伦敦逼空事件，涨幅更猛。

贵金属价格坚挺的内在逻辑

贵金属价格高位的支撑逻辑：央行购金高位、实体需求韧性、ETF 边际回流可能，贵金属今年大涨，主要受 “实际利率下行 + 美元转弱 + 央行增持” 三因共振支撑。

贵金属近期交易逻辑

1.投资需求与库存紧张：10 月以来全球黄金 ETF 连续 5 个月增持，累计增55.4 吨（北美流入 47 吨、亚洲 45 吨、欧洲流出 37.4 吨），SPDR 黄金 ETF 持仓达1040.9 吨（3 年多高位）；SLV 白银 ETF 单日增持253.9 吨（近 1 个多月最大规模）；COMEX 黄金库存减280 万盎司、白银减4194 万盎司，国内白银库存降至10年新低，且中国10月未锻造白银出口达654 吨（2007年6月以来最高），商务部加强白银出口管制。

2.美联储降息预期反转：美国政府 “停摆” 导致经济数据缺失，经济结构性失衡使美联储官员分歧，后纽约联储威廉姆斯等关键官员支持降息，12 月降息 25BP 概率回升至80%；目前3位鹰派反对降息，旧金山联储戴利支持降息或暗示鲍威尔态度。

贵金属后市预测

2025年末至2026年，贵金属市场处于 “宏观宽松 + 产业红利 + 地缘催化” 的三重利好周期，短期震荡偏强、中期牛市延续，黄金价格中枢上移，白银弹性更优（预计2026 年涨幅超 30%）。尽管存在美国经济数据超预期、地缘缓和等短期风险，但中长期看，实际利率下行、美元信用弱化、产业需求爆发三大核心逻辑未变，贵金属仍是 “穿越经济周期” 的最优资产之一。

　　(文章来源：生意社 )