一、走势分析

　　生意社监测数据显示，11月份铜价震荡上扬。月初铜价为67576.67元/吨，月末铜价上涨至68533.33元/吨，整体涨幅为1.42%，同比上涨5.59%。

　　据生意社期现图显示，11月份铜现货价格普遍高于期货价格，主力合约是两个月后的预期价格，未来铜价整体看空。

　　据LME库存显示，11月份LME铜库高位整理为主。

　　宏观方面：美联储11月议息会议按兵不动，会后虽然鲍威尔表示，美联储目前并没有考虑、也没有讨论未来降息的问题，但市场依然对加息周期结束抱有预期。美国10月非农就业人口变动15万人，不及预期值18万人，亦不及前值29.7万人，且前两个月的数据均被大幅下修；美国10月失业率为3.9%，高于预期值及前值3.8%。美国10月CPI同比增长3.2%，美国10月核心CPI同比增长4%，并为021年9月来最低，继美国CPI超预期降温后，美国PPI的增速也超预期放缓，市场进一步押注美联储将在2024年降息。目前不建议市场过度乐观，并对目前海外市场乐观氛围的持续性表示怀疑。

　　供应扰动频起

　　11月铜精矿的供应格局难言平稳。10月下旬刚果（金）发生卡车司机罢工，有铜滞留在刚果的Kolwezi地区；11月中旬，巴拿马抗议活动导致港口封 锁，第一量子减少Cobre Panama矿山的铜矿石处理量。

　　下游方面

　　房地产：国内电解铜杆企业开工率在9月-10月持续在年内高位运行，同期线缆企业开工率亦持续回升。年末基建项目赶工对线缆需求产生了较为明显的提振。据报道，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，提振年末需求，但季节性回落趋势在所难免。

　　空调：自6月起，空调行业产销快速回落。9月起，空调产销回落至常年水平，不过铜管行业始终未出现库存压力。12月是国内空调企业生产和销售的旺季，目前需求传导仍然较为顺畅，空调行业用铜需求仍有一定回升空间。

　　汽车：10月国内汽车产销稳中有升，其中，新能源汽车生产有一定发力，销量延续稳定增长态势。截至9月末，国内新能源汽车产销均较往年同期偏高，汽车行业整体处于回升进程当中。四季度汽车行业产销仍存在一定回升空间，但个人认为今年四季度汽车行业产销回升力度将较往年偏弱。

　　电网投资：据统计，23年1-10月份电网工程完成投资3731亿元，同比增长6.3%，其中10月单月完成工程投资444 亿元，同比+24.37%。

　　铜年度价格对比图

　　通过铜年度价格对比图显示，近五年，12月份铜价涨跌参半。

　　综合以上情况看，市场对于美联储已经结束加息的预期在11月间不断增强，并促进海外宏观市场环境表现积极，但不宜过度乐观。基本面来看，矿山扰动增加，线缆需求高峰将尽，空调需求仍有回升空间，汽车行业产销回升力度将较往年偏弱。总体而言，12月铜价将整体延续震荡态势。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。

　　(文章来源：生意社)