报告导读：

　　通过分析PVC当前的供需状况和价格变动，我们认为虽然下游处在需求淡季，但极低的库存水平将延缓大幅累库的到来，期现价格的走势即将出现分歧，现货即将延续窄幅震荡，而期货将开启震荡偏强的走势。

　　在2月18日到5月10日这段时间内，受能耗双控政策影响，全国多地出现电石货源偏紧和不定时限电的情况，PVC生产供应因此受限，价格大幅上涨。但从5月底到7月上旬的数据来看，开工率不断冲高，月度产量回升明显，表明PVC的供应端压力逐渐得到了缓解。同时从美金盘报价来看，发往中国的货源价格持续下滑，叠加美元汇率较往年同期相比处于偏低的水平，进口利润的回升可能会引流部分货源进入国内市场。整体来看，内外盘供应逐渐回升，7~8月份PVC的供应将逐渐转为宽松。

　　从需求面来看，国内管材型材企业开工状况和出口市场基本呈现出疲软的态势。全国管材型材厂家开工率从6月开始逐步下滑，随着终端房地产行业增速放缓，厂家接到的订单数量未来还可能进一步下滑；主要出口市场印度和东南亚深陷疫情泥潭，5月出口量环比下降10%，从目前东南亚和印度的防疫进展来看，短期内出口市场复苏无望。综上，7~8月国内外需求面的表现可能将处于全年的低点。

　　虽然从理论上来说，供应宽松加上需求低迷应当是价格转入弱势的标志，但是由于今年出现了历史新低的社会库存水平，现货价格难有深跌，然而受制于下游处在淡季的现实也难以突破前期形成的高点，最终将呈现出窄幅震荡的走势。而期货价格将借助9~10月需求复苏时货源偏紧的预期进入震荡偏强的走势。基差将通过期货走强的方式继续走弱，7月底期现结构可能将整体转变为正向结构。

　　风险提示：原料供应状况和PVC自身生产状况出现大幅变动；需求面出现超预期转好或转弱。详情点击：

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　　(文章来源：国泰君安期货)