研报精选（一）：棉花

国际市场：经济复苏和紧缩预期同在，全球棉花市场维持“存量宽松、边际去化”的趋势，要关注主产国实际产量，同时留意消费复苏是否见顶，美棉出口和涉棉政策会影响节奏，预计美棉区间震荡，指数区间看（86，92）美分/磅。7 月，USDA 上调2021/22 年度全球棉花产量预估 11.3 万吨至 2599.4 万吨；上调全球消费预估 13.5 万吨至 2681.4 万吨；下调全球期末库存预估 34万吨至 1910.3 万吨。美棉优良率处于近年高点，面积降幅不及市场预期；印度种植进度提升，面积降幅缩窄；印度越南疫情缓解，暂未影响全球消费复苏大势；美棉出口下降，未来看中美关系；管理基金减少美棉多单配置。预期偏差，主要来自宏观、面积天气和疫情。 

国内市场：抛储火爆叠加抢收预期刺激棉价上行，滑准税进口配额和抛储落地使得本年度供应宽松，国内消费目前好但未来有隐忧，料郑棉震荡偏多，指数区间看（16500，17500）元/吨，C32S棉纱现货区间看（25500，26500）元/吨。新疆面积单产双降，下年度减产幅度可能在 20%，市场提前交易抢收行情；下游消费仍维持正反馈，即期纺纱利润较好，开工负荷维持高位，成品库存再次下降，原料补库重新开始，未来疆棉制裁和国外替代会形成隐忧；仓单高位回落，70 万吨滑准税进口配额即将落地，60 万吨抛储落地，抛储成交火爆刺激棉价冲高。

预期偏差：主要来自消费、天气和涉棉政策

研报精选（二）：生猪

本周全国生猪均价 15.83 元/kg，环比下跌 0.8%，同比下降 56.1%；15千克仔猪均价 463 元/头，环比持平，同比下降 75.8%；50 千克二元母猪价格2382 元/头，环比上涨 0.4%，同比下降 56.3%。目前外购仔猪育肥亏损 1262 元/头，自繁自养表观利润亏损 175 元/头。本周五生猪指数收于 18440 元/吨，跌幅 2.82%。主力 LH2109 合约收于 18400 元/吨，跌幅 3.99%，持仓 2.9 万手。河南现货 15.8 元/千克，基差约-2600 点。 

思考市场有两个变化：1）现货边际理解或侧重点出现偏差，目前现货价格已较之 6 月下旬与正月价格有所提升，鉴于当前盘面升水结构，现货侧重点应落现货反弹幅度与持续性。2）期货节奏出现变化，6 月之前笔者一直强调关注下个月的边际变化，核心在于关键时间点 5 月和 6 月涨价预期的证实与证伪将决定期货价格走势；目前市场可能会有一个主动节奏变化，从等 8 月到弱化近月，通过 7 月现货表现直接去：1）交易基差修复，2）交易扩产。西南疫情先默认影响小，基于去年冬天受损暂未兑现。 

风险：西南疫情扩散。

（数据来源：中粮期货研究院）

国家发改委表示，下一步将继续按照国务院常务会议部署，会同有关部门加强大宗商品价格监测预测，组织好后批次铜铝锌等国家储备投放，密切关注市场价格异常波动情况，持续加大期现货市场联动监管力度，严厉打击哄抬价格、囤积居奇等违法违规价格行为，维护正常市场秩序。

在沙特和阿联酋解决了一项阻碍协议达成的争端后，欧佩克及其盟友同意逐步向市场增加石油供应。与会代表表示，该组织将每月增产至多40万桶/日，直到所有闲置的产能都恢复，根据协议，阿联酋、伊拉克和科威特从2022年5月起将获得更高的产量配额。协议将缓解迫在眉睫的供应紧张，并降低油价上涨的风险。

发改委方面表示，下一步，国家发展改革委将围绕实现碳达峰、碳中和要求，支持综合经济实力强、国际化经营水平高、风险防控机制健全的企业赴境外发行相关债券，着力引导外债资金用于绿色低碳循环发展，进一步发挥好绿色金融的支撑作用，推动经济社会发展绿色低碳转型。

风险揭示

1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。

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成员投资咨询资格公示：李颖——投资咨询资格证号Z0002803

　　(文章来源：，作者：中粮期货成都营业部)