春节过后，大宗商品市场迎来了超级上涨周期，以原油为源头的能源、化工、塑料，以及金属等多板块轮番上涨，一方面，全球疫情影响逐渐减弱，感染以及死亡人数大幅下降，为经济快速复苏扫清了障碍。一方面，拜登政府1.9万亿的经济刺激措施落地在即，美联储货币政策大概率继续宽松，市场通胀预期下，市场迎来商品周期。

　　大宗商品多点齐发，原油首当其冲，功不可没。自春节前，进入2月份以后，国际原油期货持续上涨，截止到2月25日，WTI、布伦特原油涨幅均超20%，目前国际油价已经行至近13个月的新高。油价连续飙涨，宏观层面有美元贬值的压力，以及美国政府经济措施的刺激。微观层面，供应端：石油输出国组织及其盟友(OPEC+)持续不遗余力的限产政策以及美国商业原油库存连续数周下降，这些都为油价上涨铺平了道路。需求端，一方面受疫情背景下，疫苗接种推进，经济复苏预期持续升温影响。

　　油价的上涨带动了能源板块回暖，尤其是炼化板块直接受益，据生意社监测，2月1日-25日时间段内，燃料油(14.35%)、柴油(14.94%)、汽油(15.32%)、石脑油(14.62%)、沥青(17.26%)、石油焦(17.15%)涨幅凸出。

　　生意社监测，2月25日地炼指数为810点，较月初上升了88点，较周期内最高点1127点(2012-03-27)下降了28.13%，较2016年08月03日最低点497点上涨了62.98%。(注：周期指2011-12-01至今)

　　受美国极寒天气影响，炼厂开工率急速下降，2月15日当周美国原油日产量减少110万桶，为历史最大降幅，加剧了短期能源供应短缺。成本端强劲驱动下，沥青、燃油、石油焦等产品持续发力。

　　沥青本就供需压力不大，虽是冬季需求淡季，但国内炼厂沥青开工率阶段性将跌至低位水平，沥青自身供需面矛盾暂时不突出。这位价格上涨提供了先决条件。但随着近期沥青开工率提升，而沥青需求仍未彻底摆脱弱势，炼厂及社会库存均可能持续累积，生意社认为，后期沥青可能上涨遇阻。

　　国际油价持续攀升给燃料油带来成本支撑，另外，伴随着全球航运需求回暖，燃料油预期升温，未来船舶燃料需求增长前景给燃料油带来上涨预期。生意社预计燃料油近期易涨难跌。

　　国内成品油调价已然“七连涨”落地，国际原油成本拉动，美国和中国库存均出现下降。成本和供应都趋向利好。另外，需求也在启动，原本各地提倡就地过年，国内疫情控制效果非常好，终端市场消费情况远好于预期。

　　柴油方面，春节后，各地陆续开工，工程、基建、运输等行业柴油需求不断走高，加上近期原油价格大涨，终端单位补货、囤货需求增加，市场需求向好。国际原油价格大涨、终端需求提升共同拉升国内成品油价格上行。　　

　　春节前开始，山东地炼企业降负荷生产，截止2月22日常减压装置平均开工负荷由节前73%左右降至为70%左右，炼厂开工负荷下滑，国内成品油市场供应稍有减少，对成品油价格上行起到助推作用。生意社认为，国内成品油市场看涨热情或将减退，同时节后炼厂开工率也将陆续回升，市场供需紧张的情况得到缓解，预计近期成品油价格涨势减缓。

　　(文章来源：生意社，作者：薛金磊)