平安期货：美豆利好豆菜粕大涨 黑色系交易限产逻辑

　　金融板块

　　今日早盘大小指数分化，个股涨多跌少，创业板指盘中跌逾1%，高位题材股杀跌严重，储能、锂电、稀土等板块表现较弱。地产、证券等低位板块集体走强。上周半导体板块表现最弱，跌幅达6.45%，整个板块市值蒸发达2000亿元。锂电概念上周表现最强，但今早集体下挫，宁德时代盘中一度跌超6%，盐湖提锂板块领跌两市。截至收盘，沪指涨0.37%，深成指跌0.3%，创业板跌0.73%。沪股通早盘净流入27.12亿，深股通早盘净流入15.29亿。

　　宁德时代推582亿元定增，股价连续大幅波动，并传导至相关股指。注意到科技成长赛道日趋拥挤，消息面扰动或引发宽幅震荡。交易上，偏成长风格的IC今日创行情新高，可顺势做多，但宜轻仓。考虑到IC挂钩的中证500指数，个股权重分布、行业分散度，皆优于沪深300、上证50、创业板指等，整体波动相对更可控。

　　能化板块

　　原油市场延续震荡格局，今日开盘布伦特存在下跌，今日上午能化各品种跟跌为主，原油sc下跌1.19%，低硫燃料油下跌2.51%，燃油下跌2.03%，沥青下跌1.38%，LPG下跌0.42%，PVC下跌0.16%，塑料下跌0.12%，PP下跌0.11%，乙二醇下跌0.74%，甲醇上涨0.28%，PTA下跌2.01%，苯乙烯上涨0.09%，纯碱上涨1.28%，短纤下跌0.71%。上周IEA和OPEC发布月报，IEA因疫情影响对下半年需求增速下调逾50万桶/天，OPEC相对乐观，保持需求增长预测不变。

　　原油后市来看，供应端欧佩克在预期内增产，重点关注伊朗黑天鹅事件，近日伊朗新总统上任，谈判预计在9月后进行。需求端短期在三季度旺季预期下，受到疫情因素扰动，目前数据表现疫苗接种率高地区住院和重症增幅相对有限,部分地区疫苗接种率增幅有限，整体看边际需求转弱，但情绪整体有所缓解。宏观政策方面，美国就业市场在回暖，市场担心美联储政策收紧提前，对原油上涨存在一定抑制作用。基本面近期多空交织，去库预期仍存，疫情影响情绪上在转弱，上周投机性净多头有进一步下降。综上，认为短期缺少驱动因素，呈现宽幅震荡走势为主，暂不认为趋势反转，美国白宫喊话希望欧佩克增产，主要因为相对高油价会增加家庭预算，而后反转表示也不是要求立即增产，不过欧佩克方目前仍具备控制供应的权力，预计难以如美国所期，也可看出页岩油增产速度预计缓慢。中长期关注亚洲疫情控制情况，逐渐动态清零后国内仍有采购需求推动。沥青方面，前期期货连续注销仓单近20万吨，带动近月09合约再次交易交割逻辑，目前09合约持仓量与仓单量仍存差距，09合约交割风险较大，主力合约逐渐切换到12合约，远月合约依然要关注需求端情况，此前上半年沥青价格受限于天气和资金制约，表现不温不火，目前市场偏向预期下半年地方债发放速度加快带动需求回升，预计原油震荡过程中，远月合约在弱现实和强预期中摇摆，上周数据开工增加2.3%，厂库增加1.4%，社库减少0.7%，库存压力犹存，如果旺季需求逐渐恢复，市场可能重回对稀释沥青远月缺失的关注，形成独立行情，但目前沥青高库存拐点仍未出现，现货情况仍偏弱。仅供参考。

　　农产品板块

　　【棉花】美国农业部本月在供需报告里调低了美国棉花的产量和期末库存，支持棉花价格走高。国内棉花周五晚间跟随外盘上涨,并且突破了7月底的高点。市场寄希望于“金九银十”旺季到来和海外订单回流预期。多单谨慎持有。

　　【白糖】因巴西天气引发的减产影响在持续发酵,推升糖价刷新四年半高位，需求和贸易方面因疫情的反复发酵并不乐观，关注宏观面资金倾向和巴西天气。长期看，后期销量和不断增加的进口将成为重点，远月升水持续。远月多单谨慎持有。

　　【生猪】近期猪价整体偏弱震荡，临近交割，期现回归主要以盘面下跌形式实现。受疫情影响，部分养殖户有提前出栏避险行为，导致局部供应有增量，而两湖地区猪病疫情也不容乐观，散户出栏积极性较高，不过物流受阻加之南北价差缩小，生猪外调难度增大。消费端仍维持相对疲软，各省大肥消化速度缓慢，9月期现价依旧偏高，空单继续持有。

　　【油脂油料】7月末马来西亚棕榈油库存降至四个月低位,因产量和进口量减少,超预期利多的MPOB报告为棕榈油盘面奠定了强势基础;此外，国内进口利润不佳叠加卸船偏慢令棕榈油国内库存继续维持在五年同期低位水平，国内外供需偏紧的预期扭转前棕榈油盘面或仍将维持强势。中国买家对美国供应的需求重燃，连续下单采购美豆，且全球植物油供应收紧预期升温，再加上USDA供需报告带来的利好提振继续发酵，CBOT大豆连续四日攀升。油粕多单谨慎持有。仅供参考。

　　有色板块

　　今日国内有色金属涨跌互现，截止午间收盘，沪铜涨0.01%，沪铝涨0.85%，沪铅跌0.16%，沪锌涨0.02%，沪镍涨0.14%，沪锡跌0.34%。锌方面，供应端，上周主要地区锌矿现货加工费持稳，锌矿供应季节性趋松态势放缓。国内冶炼限产延续，且广西地区限电政策8月初进一步升级，短期生产回归难度较大。此外，部分地区8月冶炼企业有常规检修计划，预计8月精炼锌产量将环比下滑。消费端，镀锌管和压铸锌合金开工率小幅上升，国内消费缓慢向旺季过渡，上周市场传出消息称8月将再次调整关税政策，部分钢材将被征收10~20%的出口关税，此举将对镀锌板远期订单带来影响，具体仍需等待正式政策下达。而抛储上，据市场调研了解，上周第二批抛储已经陆续开始流出，然而部分疫情中高风险地区锌锭提货受限，近期还需关注第三批抛储落地的影响。当前锌市基本面仍表现为转向偏弱格局，一方面供应端相对宽松，而消费还在缓慢过渡中，累库还将持续；但当前国内库存处于较低水平，给锌价带来支撑。预计锌价维持21000元/吨-23000元/吨区间震荡。建议区间交易，仅供参考。

　　黑色板块

　　截止午间收盘，铁矿+0.06%，焦煤2110+3.12%，焦炭2201+1.02%；螺纹-2.4%；动力煤-0.05%。

　　(一)钢材链综述：1、中央经济会议后，市场对粗钢减产是否属于“运动式”减碳仍存分歧；钢协、国有钢厂认为粗钢减产是针对铁矿价格高企的行为，并非基于“双碳”目标，仍是有序行为。2、上周公布的五大材产量整体增产；铁水产量持平。整体上，粗钢减产需要继续跟踪。3、今日上午公布的经济、地产数据整体较差，短期风险偏好不好。

　　(二)钢材链品种观点：1、螺纹后期需继续跟踪减产落地情况。而从近端需求上看，仍处于淡季、库存压力仍大；因经济与地产数据不佳，远端需求预期走弱。周度角度看，螺纹2110震荡偏弱，关注下方5250~5280支撑力度。2、双焦因静态库存较低、焦煤供应约束的特殊性(澳洲暂停进口、蒙古通关恢复慢)，库存继续下降，而焦煤国内产量恢复仍偏慢；双焦近月仍可多配；焦煤10、11确定性高于2201合约。3、铁矿尽管在粗钢减产与否上分歧较大；但供应驱动不利；钢厂主动降低铁矿库存，现货压力显现，铁矿逢反弹可轻仓跟随空头趋势。

　　(三)动力煤：前期因安全检查等原因，供应增量一直有限；而需求维持高位，导致库存去化较大；进入8月旺季，而730经济会议定调保供，09合约分歧依旧较大，近日榆林7煤矿因许可证问题，暂停生产；近端偏强。近期，露天煤矿、“承诺式”核增新产能，供应政策落地进度加快；2201合约逢反弹轻仓空,止损809。仅供参考。

　　贵金属板块

　　贵金属反弹至缺口位置，考虑到美联储公布缩减计划日益临近，贵金属仍然中线承压。美国经济数据总体向好，但消费者信心意外下滑表明经济复苏仍有忧虑。美国国会参议院批准1万亿基建法案与3.5万亿开支计划，财政刺激预期加强。多位美联储官员认为接近缩债条件，美联储公布缩债计划或已临近。仅供参考。

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