新湖早盘提示（农产品版块）

　　油脂：★☆☆(资金关注且中期有利多油脂高位运行持续)

　　上周五，BMD毛棕盘面走势偏强，1月合约上涨1.95%，报收5023林吉特/吨。近期，印尼再度上调本国毛棕出口关税(tax/duty)，从10月的166美元/吨上调至关税规制中的最高档关税200美元/吨，这将间接利好11月的马棕出口，不过印尼上调出口tax至最高档在市场预期之内。周末ITS船运数据显示，10月马棕出口环比减13.5%。10月马棕库存环比预计不会有大的变化，供需整体仍较偏紧。11月，马棕出口料将不差，产量将是库存变化关键。此外，拜登此前提出1.75万亿美元基础设施支出法案，这份缩减后的法案能否通过未知。法案中，呼吁延迟1美元/加仑的生物柴油的税收抵免到2022年，同时未来投入10亿美元，用于生物燃料生产设施的改善。国内方面，上周五资金大举增仓油脂，油脂增仓大涨，棕油领涨，菜油技术走势最强。工业品资金流出后，资金进场油脂。上周，主要地区限电情况改善，国内大豆周度压榨量回升至190万吨附近，豆油库存回落预计暂止。中期，拉尼娜背景下的国际棕榈油减产季、国内限电情况的变化、棕榈油近月进口利润仍差，加上春节前的备货需求，油脂仍有潜在利多可供发酵。但需谨防价格继续上涨后的储备调控风险。

　　白糖：★☆☆(郑糖短期维持区间震荡，逢低买入为主)

　　上周原糖仍是偏震荡的行情，巴西生产已经处于尾声，后续制糖比或有所降低。印度某生产商机构周四表示，印度在10月1日开始的本年度可能生产约3,050万吨糖，较之前的预期低1.6%。印度糖厂协会(ISMA)在6月份表示，糖厂预计将在2021/22年度生产3,100万吨糖。国内最大的压力仍是供给的过剩，糖厂工业库存偏高，累积进口和单月进口仍在高位，进口或在四季度开始回落。市场对于后续的偏多的进口仍有担忧，但由于进口成本在高位，新榨季国内减产和新糖成本的提升，国内短期仍是大区间震荡行情，中长期或通过时间换取空间，价格逐步震荡上行。我国9月份进口食糖87万吨，同比增加33.03万吨，环比增加36.68万吨。2021年9月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为6.37万吨，环比增加0.49万吨。操作上，区间震荡思维下逢低买入，1-5价差维持反套逻辑，1-5价差在-100附近压力较大，继续扩大空间有限。

　　棉花：★★☆(籽棉收购热情有所回落，郑棉短期或偏震荡)

　　上周美棉震荡走高，表现强于国内。美棉周度出口数据仍是最大的支撑。美棉因周度出口数据偏好走强，10月21日止当周，美国2021/2022市场年度棉花出口销售净增36.08万包，较前一周下降8%，但较前四周均值增长6%。其中对中国大陆出口销售18.67万包。美棉较好需求表现，尤其是中国的采购需求，对棉价形成较强支撑。国内新疆籽棉价格继续稳中偏弱，北疆收购接近尾声，南疆在五成左右。新棉成本仍会盘面形成支撑，但抢收带来的价格飙升或告一段落。郑棉交易的核心仍是新疆籽棉价格和美棉的表现，近期美棉走高带动国内上行。国内下游需求仍然偏弱，价格传导不畅，轧花厂和下游对于高价格的新棉成本偏谨慎。郑棉短期维持高位震荡的概率大。操作上，关键支撑位可逢低轻仓试多。

　　花生：★☆☆(收购继续较僵持中短期偏弱持续)

　　上周五，国内花生米期货震荡，1月合约上涨0.23%，报收8796元/吨。盘锦益海、阜新鲁花、龙大等油厂陆续开始收购，由于收购指标较为严格，油厂到货量并不理想。贸易商观望心理较为明显，收购价格在7500-8000元/吨。目前油厂开机率仍以开小榨为主，大榨基本处于停机状态，油企供应维持相对平衡状态。双节之后，花生油终端需求转入疲软期。近期，贸易商尝试性备货，走货速度有所加快，带动价格有所上涨。但东北产区花生上货量继续增加，加之运输费油增加，贸易商利润偏低，收购意向降低。

　　豆粕；★☆☆；(调整延续，暂时观望)

　　美豆在1200位置暂获支撑，隔夜美豆收盘微涨，因为多雨天气耽搁大豆收获，出口需求强劲。不过技术阻力位沉重，制约豆价涨幅。10月供需报告美农上调新作单产的幅度超过预期，美农预计21/22年度美豆单产为51.5蒲式耳/英亩，期末库存为3.2亿蒲式耳，上月预估为1.85亿蒲式耳。美农接连意外调高旧作、新作大豆单产，使得供需形势从偏紧转向中性偏宽松。在美豆的收获季、南美种植季，美豆延续探底走势。综合来看，美豆端暂无题材，目前体现美豆顺利收获上市的压力，而且美豆旧作新作的产量及库存被意外调高，使得美豆新作的供应紧张程度有所缓解。对于连粕来说，我们对于四季度的豆粕消费并不悲观，豆粕此轮调整过后，供应端面临采购不足、南美天气风险，需求端有支撑，关键问题是当前的调整是否充分。我们认为目前的调整可能还不够充分。就目前而言，油的表现还是更可能强于粕.

　　生猪；★☆☆；(现货止跌反弹，盘面短期趋强)

　　生猪期价主力1月自底部上了三个台阶，目前在17000位置。当前现货猪价不太稳定，目前河南现货价为16000。这波反弹现货价格的反弹幅度要明显超过期货价格。市场对于远期猪价还是持相对谨慎的态度。我们认为，一旦现货涨势遇阻的话，大量套保盘可能会马上入场。我们依然认为，猪周期的底部一般不会只有一个，至少有两个，目前不是周期性上涨，只是超跌反弹，最近几个月母猪产能的下降仅仅是淘汰低效率母猪，高效率母猪并没有淘汰，大概率明年上半年还会至少有一个周期性底部。操作上，盘面短期可能偏强，但高度有限。