中粮期货：04.07开门红 螺纹目标上移

【走势研判】：第二季度的油市依然处于地缘政治博弈之下的不确定性之中，俄乌问题难以判断何时能看到结果，但可以预期到双方矛盾是靠战争和谈判共同解决，最终大概率谈判达成一致结果。欧美对俄罗斯的制裁在不断加码之后已经基本筑顶，我们判断欧洲短期内难以实施进口禁令，而现有的供给缺口已经被市场充分预期和交易，甚至市场在恐慌之下过度交易出了高点极值，因此战争驱动在筑顶之后不断衰减，除非爆发为更大规模的长期战场，或欧盟加速全面限制进口俄罗斯原油，否则油价中枢很难继续向上突破。但短期之内由于供给缺口持续存在，以及 OPEC+暂不打算增产，油价还将继续维持强势，等待供给因素的拐点，我们判断 Brent 价格中枢在（90，110）美元/桶区间震荡，上下方可能暂时触及 80 或 120 美元以上，同时波动率趋于长期回落。

【核心因素】：

（1）俄乌冲突逐步筑顶

（2）供需缺口将逐步缩小

【预期偏差】：

（1）战争持续时间超预期

（2）需求断崖式下滑

（数据来源：中粮期货研究院）

风险揭示

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李颖——投资咨询资格证号Z0002803

钟思寒——投资咨询资格证号Z0017174