中粮期货：03.30共振上涨 关注黑色加速

【观点】：关注重点逐渐从南美转向北美，乌克兰葵籽新作种植面积可能缩减一半，利多市场。总体来看大豆及豆粕价格预计仍将偏强。

【综述】：本周美豆偏强震荡，价格重心上移。从基本面的情况来看，南美天气改善，前期市场对于阿根廷产量的预估可能存在低估。从当前的进度上来看，巴西收获进度继续推进，阿根廷收获逐渐开始，总体来看留给南美天气炒作的空间在逐渐缩小，市场关注的焦点将逐渐转向北美。3 月底即将发布美豆新作种植意向报告，市场平均预期是 8878 万英亩，Profarmer 预估为 8780 万英亩，IHS Markit（Informa）预估为 8858 万英亩，相对来讲我们认为新作种植面积高于陈作是比较确定的，但同比上升的幅度可能偏小，美国大豆加玉米的扩张空间有限。从后期来看，南美大豆产量短缺比较严重，后续市场需要美豆新作弥补供应缺口，因此美豆新作是否顺利对价格影响较大，一旦美豆新作出现天气问题，那么价格仍有较高的想象空间。

国内豆粕方面，当前国内仍处于缺大豆缺蛋白的情况，后续的到港补充还需要时间，而下游在饲料中豆粕占比压得仍较低的情况下，需求仍表现不错，供小于求的现状导致紧张的情况一直在持续。豆粕 05 合约的基差回归可能仍然需要期货向现货靠拢，后续单边的走势也主要受美豆影响，总体维持走强的判断。

【核心因素】：俄乌冲突  美豆出口  南美天气

【预期偏差】：美豆出口  南美天气

（数据来源：中粮期货研究院）