中粮期货：03.15避险降温 TA螺纹试空

【观点】

俄乌冲突事件影响有限，南美天气炒作题材降温，阿根廷可能上调出口税，盘面预计将保持高位震荡走势。

【综述】

本周美豆价格没有出现太大波动，整体保持高位震荡的走势，俄乌冲突事件未有更多发酵，USDA 供需报告偏中性，南美天气炒作题材也有所降温。

三月份USDA 供需报告中，仅将陈作美豆出口数据由 20.5 亿蒲式耳上调至 20.9 亿蒲式耳，增加了 4000 万蒲式耳。库存数据，因出口上调，导致美豆结转库存由 3.25亿蒲式耳下调至 2.85 亿蒲式耳，高于市场平均预期的 2.78 亿蒲式耳，预估区间为 1.82 亿蒲式耳-3.25 亿蒲式耳。南美方面，巴西产量由 1.34 亿吨下调 700 万吨至 1.27 亿吨，低于市场平均预期的 1.29 亿吨。阿根廷产量由 4500 万吨下调 150万吨至 4350 万吨，高于市场平均预期的 4339 万吨。

从南美来看，随着巴西大豆收获进度的推进，巴西产量的不确定性在逐渐缩减，各大咨询机构也在不断下调产量预估。处于关键生长期的阿根廷大豆则存在变数，降水存在转好的可能，那么前期的产量预估可能存在低估。

从后期来看，俄乌冲突事件在短时间内难以解决，目前美豆在 1680 美分/蒲式耳左右的位置仍存在被高估的风险，一旦俄乌冲突尘埃落定，可能将面临一定的回调。随着市场情绪趋稳，美豆继续上攻的动力减弱，短期内预计维持高位整理的走势。由于油脂油料价格过高，部分主产国采取限制出口的方式稳定本国国内物价，阿根廷可能限制出口，上调出口税率，此事件需要密切关注，一旦落实则美豆价格仍有上涨的空间。

【核心因素】：俄乌冲突  美豆出口  南美天气

【预期偏差】：美豆出口  南美天气

（数据来源：中粮期货研究院）

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