中粮期货：11.23颈线确认 豆油关注短空

研报精选（一）：原油

市场展望：我们一直维持长期偏空的判断，而等待中期基本面紧平衡发生变化的拐点，但市场已经逐步开始交易供给增加的预期，因此油价在短期之内也面临了较大的压力。十二月之前供给端主要变量在于美国，其仍在努力号召其他国家一起释放SPR，就将给油市持续带来压力，目前利多出尽后空头力量增强，没有新的驱动的话油价倾向于回落，但除非SPR确认大量释放，否则油价暂时还不会大幅下行。

核心因素：

（1）库存数据出现拐点

（2）美国施加供应增长压力

预期偏差：

（1）多国同意协同释放战略储备

（2）伊核协议取得超预期进展

研报精选（二）：棉花

国际市场：非美新花成本高企、基金挤仓未点价盘构成主要利多，宽松减码、价格高估、下年度增产预期构成主要利空，消费预期受中美贸易回暖、越南开机回升、经济增速下降等多种因素影响表现为不确定性，美棉震荡中酝酿变局，下周指数区间看（110，120）美分/磅。11月，USDA上调2021/22年度全球棉花产量预估32.9万吨至2651.7万吨；上调全球棉花消费预估15.2万吨至2702万吨；下调全球棉花期末库存预估4.4万吨至1892.7万吨；中性偏多。上游暂无驱动，等待交易下年度增产预期；印度开机维持高位，越南开机迅速上升；中美贸易预期回暖，美棉出口维持增加预期；美棉未点价盘处于历史高位，遭遇基金挤仓。预期偏差，主要来自宏观、中美和疫情。

国内市场：新疆收购基本结束、新花成本固化，期货盘面维持贴水，下游消费疲弱压力增大，继续抛储和集中投放进口棉导致国内供应宽松，郑棉震荡中酝酿变局，下周指数区间看（20800，22000）元/吨，C32S棉纱现货区间看（29200，30200）元/吨。新疆收购基本结束，北疆成本固化在约24100元/吨，南疆固化在约23000元/吨；下游消费疲弱压力增大，即期纺纱利润全面亏损，开机略有回升、成品累库加强，下游难以消化高棉价；70万吨滑准税进口配额和60万吨抛储已完成，10-11月延期抛储，中纺中棉集中投放进口棉，供应宽松；关注基差收敛和仓单形成情况。预期偏差，主要来自消费、成本和涉棉政策。

（数据来源：中粮期货研究院）

风险揭示

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成员投资咨询资格公示：

李颖——投资咨询资格证号Z0002803

朱河——投资咨询资格证号Z0016587