中粮期货：06.29政策调控关注煤炭筑顶

https://www.100ppi.com 2021-06-28 · 中粮期货成都营业部

研报精选：黑色板块、生猪

黑色板块：

一、市场表现

上周黑链指数短暂快速下跌后持续上涨，已涨至近期高位。中长期来看，黑色正处在宽幅调整走势之中，在底部支撑确认有效之后，预计将再度测试顶部阻力的有效性。其中，双焦指数走势最强，带动螺矿上行。以近期的黑色走势特征来看，虽然行情的爆发力很强，但趋势难以持续，关注向下调整风险。

二、基本面情况

通胀预期的自我实现提前透支了大宗商品的上涨空间，中外政府都已有意隆重对待。一旦通胀上行预期扭转，囤积的库存会出来掉转枪口。因此，当下结论是追高要慎之又慎。中国钢铁行业在拆高炉拆小建大之后，铁矿的结构性问题加剧，短时无法解决。中国钢厂对澳大利亚优质铁矿的偏好难以在短期内扭转，中高品铁矿市场始终存在着短缺感。近期澳大利亚的铁矿发货量维持低位，势必会加剧结构性的矛盾，铁矿仍存在短缺的故事。螺纹限产故事仍在，但并未产生情绪性的放大行情，主要受到淡季阶段投机需求不强的影响。政府对钢材市场囤积居奇行为的持续关注也限制了投机需求的扩大。市场心态谨慎，贸易商以出货为主，投机需求较为安静，价格反弹缺乏持续推动力。

三、策略推荐

短期呈调整走势，已向上调整至区间高位，不利因素显现，建议尝试短期追随做空策略，但中长期趋势仍不明朗。

生猪：

本周全国生猪均价 12.72 元/kg，环比下降 10.4%，同比下降 60.1%；15千克仔猪均价 478 元/头，环比下降 16.4%，同比下降 73.5%。目前二次育肥出栏猪亏损超 1600 元/头，外购仔猪育肥亏损 1400 元/头，自繁自养表观利润亏损 500 元/头。

本周生猪指数收于 18940 元/吨，涨幅 6.88%。主力 LH2109 合约收于 18925 元/吨，涨幅 7.53%，持仓 3.3 万手。河南猪价 13.64 元/千克，LH2109 合约基差约 5300 点。周二现货企稳，节奏出现噪音，空头减仓，周三周四现货市场正反馈，见底预期自我加强，盘面加速反弹。

猪价连续三日反弹，7 月边际供给有两个因素：1）压栏大猪释放如何；2）12-1 月新生仔猪数如何？大猪又有两块：1）滚动生产转到压栏的大猪；2）2 个月前二次育肥猪。边际需求继续跟踪屠宰及走货数据。

目前来看，7 月供应压力边际缓解，消费端可能会超预期，过去 13 年统计数据来看 7 月消费与 6 月基本持平，但今年年内猪价跌幅超过 60%，消费弹性可能会体现，因此 7 月现货节奏以向上为主，跟踪幅度。疫情层面跟踪西南发展。低猪价、降雨、密度，主客观层面的演绎继续跟踪。疫情不是现在盘面的主要矛盾，但可能是行情演绎过程中的一个因素。

宏观速览

据新华社消息，国家发改委称当前煤炭生产供应总体稳定，供需基本平衡，价格不存在大幅上涨的基础。

据国家统计局数据，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34247.4亿元，同比增长83.4%(按可比口径计算)。

国家发展改革委28日消息，据国家发展改革委监测，6月21日—25日，全国平均猪粮比价为4.90∶1，已进入过度下跌一级预警区间（低于5∶1），中央和地方将启动猪肉储备收储工作。