中粮期货：06.16结构转弱 关注棕榈试空

大豆豆粕：

端午假期期间，美盘价格大幅走低，两个因素导致价格大幅下跌。一是美国政府生物燃料政策的调整，考虑给炼油厂减免生物燃油强制掺兑量，政府正在计划考虑在全国范围内对强制掺兑义务进行豁免，这会导致生物燃料RIN 价格大幅下跌，从而抑制豆油的的消费量，美豆油价格受此影响大幅下跌，对美豆形成带动效应。二是天气预报显示，美国中西部主产区将出现有利降水，且温度有转凉迹象，市场挤压天气升水。在过去一个月中，南北达科他州干旱情况不断加剧，预报的降水能否来临以及能够对作物生长有多大的改善作用，我们目前持谨慎态度，实际的情况是美豆优良率还在下滑，截至上周末，美豆和美玉米优良率都不及市场预期。短期内的降水对市场有情绪性打压，预计市场需要等到下周生长报告公布才能给出相对明朗的判断。价格上，旧作和新作价格在下跌之后，我们认为已经把之前的升水挤压掉，当前的价格并不高。等待天气情况或者下周报告指引。

国内豆粕现货市场：本周豆粕现货市场成交环比上涨，提货量环比持平略增。本周日均成交15万吨左右，上周日均成交13.5万吨左右；本周提货量 COFEED 样本点90家日均提货量16万吨左右，上周15万吨左右。截至6月4日的一周，油厂豆粕库存89万吨，上周为 71 万吨，压榨为 201 万吨，上周为207万吨。截至6月4日的一周，沿海油厂菜粕库存7.3万吨，上周为8万吨，压榨为3.8 万吨，上周为5.5万吨。

【预期偏差】：美国天气、美豆出口

油脂：

国际方面，美盘受生物柴油政策的变化以及天气转好的影响，出现大幅度的下跌行情。马盘棕油虽然 MPOB 报告偏利多，但由于出口数据出现 10的环比降幅，走势更弱于美盘。总的来看，预计国际油脂价格维持偏弱震荡的走势，由于美国天气仍有变数，不宜过分看空美盘走势。

国内方面，基本面变化不大，价格跟随外盘走势波动，节后开盘的跌幅预计将小于外盘。总的来看，预计国内油脂也将维持偏弱震荡的走势，上方顶部基本已经形成，但彻底转势还需要一定的时间。

【核心因素】：国内外油脂基本面偏紧 美豆存在利多

【预期偏差】：产地棕油产量回归正常

6月14日，伊朗外交部发言人在新闻发布会上表示，伊朗和世界大国间就解除包括能源在内的行业制裁达成了协议，但没有明确提到石油。

中金：当前大宗商品市场并非超级周期。而中短期来看，大宗商品价格轮动可能从三梯队分化转向二元分布，主要来自供需双K驱动。

美国5月零售销售数据定于本周二（6月15日）20：30出炉。经济学家普遍预计美国5月零售销售月率将下滑，为2月以来首次下跌。

（数据来源：文华财经）

风险揭示

1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。

2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。团队及公司其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

成员投资咨询资格公示：李颖——投资咨询资格证号Z0002803