中粮期货：04.27新高5475 成功试多螺纹

研报精选（一）：棉花

国际市场：本周，美棉天气升水强化主导市场，印度疫情对全球消费更多的是结构性影响，预计美棉涨势持续。4 月，USDA 下调 2020/21 年度全球棉花产量预估 6 万吨至 2461.2 万吨，德州干旱天气升水维持；上调全球消费预估 8.4 万吨至 2565.8 万吨，实际复苏力度大于 USDA 预估；下调全球期末库存预估 24.6 万吨至 2034.9 万吨；本周美棉出口数据仍然偏空，但不改长期出口强劲趋势；

国内市场：本周，新疆棉花产区降温下雪引爆天气升水，部分印度订单转移国内强化国内消费复苏驱动，预计郑棉涨势持续。新疆种植进入后半段，本周产区降温下雪会导致重播，天气升水引爆减产预期；下游产业链良性传导，纺纱厂订单接至 6 月，纺纱利润维持高位，开机率维持高位，成品库存回升但仍处于历史同期低位，看好后市原料补库；仓单数量接近高位，销售进度约九成，套保压力减弱，政策利空影响弱化；资金增加对郑棉配置。预期偏差，主要来自天气、印度疫情、消费复苏和涉棉政策。

研报精选（二）：玉米

本周连盘玉米延续反弹上涨，周 K 三连阳。进入 4 月份，盘面更多走交割逻辑，贸易商成本支撑带动期现价格的反弹，基本面变化有限。玉米走势从上涨转为高位震荡，交易题材较多、但并不明朗，前高较难突破，运行大区间 2500-2850。关注 5-6 月份新麦上市、华北贸易商腾库、东北三方资金到期压力带来的买入机会。

玉米新作面积而言，吉辽变化有限，蒙东恢复 10-20%，黑龙江大豆改玉米面积或增加 20%左右。关注面积因素带来的“卖预期买现实”的交易机会。今年吉、蒙贸易商，调研区域面积变化有限，地租成本大幅提升，集港成本在 2550-2600 左右，对远月带来支撑。

（数据来源：文华财经）

风险揭示

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