南华期货丨金融早评2023.01.31

https://www.100ppi.com 2023-01-31 · 南华期货(南华期货)

股指：北向继续发力，上方空间多大

【市场回顾】昨日股市高开低走，沪深300收盘上涨0.47%，两市成交额上涨2036.17亿元，开盘首日市场活跃度提升。期指市场，IM领涨，小盘股走势相对较优。尽管A股高开低走，北向资金昨日净流入热情不减，净流入金额高达186.14亿元。

【核心逻辑】股市跳空高开，整体仍完成“开门红”行情，但收盘基本回吐高开涨幅。具体来看，昨日高开主要由以下因素支撑：1、春节期间全球股市集体上涨，市场风险偏好提振；2、春节国内消费数据较为客观，虽仍不及疫情之前，但同比上行幅度等数据足以支撑市场维持乐观情绪，再加上春节期间疫情感染高峰已过，生活逐步回归常态，整体直观感受较佳；3、国务院常务会议再度为市场提供“信心”、央行延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具，政策面释放信息较为积极；4、北向资金继续大幅净流入，带动两市交投活跃。目前市场上的消息仍以利多为主，但能否继续支撑股市上涨有待观瞻。当下的乐观情绪主要还是依赖于对于经济复苏的美好希冀，所以最终仍需要经济数据去验证目前的预期是否过于乐观，再加上目前部分指标显示交投已经有过热的迹象，预计后续市场上行的速度可能会放缓，“边看边走”。从技术面来看，以沪深300为例，短期上方仍有空间。此外，关注本周美联储FOMC会议利率决议，虽然目前A股影响因素以内为主，但美联储政策调整可能会带来阶段性扰动和股市长期涨幅的变化。

【策略推荐】策略上，建议多单继续持有，维持观望

国债：消费修复中，预期再定价

【行情回顾】：周一国债期货小幅低开，全天持续上行，大幅收涨。资金方面，公开市场有740亿逆回购到期，央行开展7天期逆回购1730亿，日内净投放资金990亿元。节后资金利率明显回升，银行间隔夜加权利率单日上行接近30bp至1.4%附近，但绝对水平依旧偏低，流动性预期整体稳定，对市场影响有限。

【重要资讯】：财政部公布2022年财政收支情况。2022年全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%；全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%。

【核心逻辑】：节后市场聚焦于假期间接触性消费的修复情况，从各平台以及机构整理的数据来看，结合市内出行、酒店住宿以及机场港口等交通枢纽旅客吞吐量等多方数据来看，相对2019年春节期间的同期水平，目前恢复程度在70%左右。因此节后首个交易日我们看到国内资产开始重新定价，股市高开低走，而国债收益率在盘前小幅上涨的基础上，开盘后随着股指持续回落。后续仍需留意消费修复的可持续性，若稳增长阻力再现，对于包括降息在内的货币政策的博弈会逐渐主导市场，本周关注美联储议息决议。

【投资策略】：警惕利率上行风险

【风险提示】：消费修复不及预期

外汇：静待消息，警惕超级央行周的汇市波动

【行情回顾】周一，由于市场在等待本周三大央行的利率决议结果，人民币汇率并未走出明显的开门红行情，整体呈窄幅震荡状态。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7514，较前一交易日上涨226个基点，夜盘报6.7522。当日人民币兑美元中间价报6.7626，调升76个基点。

【重要资讯】欧元区1月工业景气指数为1.3，创2022年7月以来新高，预期-0.6，前值-1.5；1月服务业景气指数为10.7，预期7.9，前值6.3；1月消费者信心指数终值为-20.9，与预期及前值一致。

【核心逻辑】本周将有多个央行同时公布利率决议。关于FOMC会议，目前来看，2月加息25个基点的概率较大，并且市场也对其进行了充分的定价。重点关注鲍威尔发言内容，观察其是否仍坚持向市场传达打压年内降息预期的言论。若是，或在一定程度上给予美元指数反弹力量。国内方面，春节期间，我国消费和文旅复苏较为顺利，海外资金看好国内的热情较高。根据以往经历来看，节后人民币汇率短期呈震荡走势居多，但考虑到本周重磅事件较多，汇市或迎来波动，因此预计本周人民币汇率运行区间6.680-6.815。

【风险管理建议】观望为主

【风险提示】国内外预期转向

以上评论由南华研究院分析师戴朝盛Z0014822、王梦颖Z0015429、高翔Z0016413、周骥Z0017101提供。

观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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