南华期货 | 农产品早评2022.08.10

https://www.100ppi.com 2022-08-10 · 南华期货

白糖：维持震荡走势

国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周二小幅上涨，市场在近期跌至一年低点后盘整，关键的美国通胀数据出炉前金融市场的紧张情绪抑制糖价上行。
国内方面，郑糖昨日夜盘维持震荡，整体变化不大。现货方面，南宁仓库报价5820元/吨，昆明报价5700-5800元/吨。
操作上，短期糖价维持震荡，观望为宜。

苹果：偏弱震荡

产区情况看，受高温天影响，陕西已摘袋嘎啦上色不佳，可供应货量不多，客商订购热情减退。辽宁藤木一号开始上市交易，价格较去年同期高1元以上，嘎啦陆续摘袋，预计一周左右上市交易。
销区情况看，应季水果已经占有市场，库存果走货较慢。
盘面情况看，昨日苹果价格小幅上涨，但仍受120日均线压制。短期走势受消费淡季影响压制，而受新果减产支撑。近期早熟苹果对市场有明显支撑作用。操作上短期波动偏弱，存在进一步回调的可能性。

生猪：尾盘拉升，震荡继续

今日期货价格开盘后一路下跌，随后维持弱势震荡，尾盘有一定程度的拉升，说明多空博弈还是较为激烈，但是持仓量继续减少，市场情绪偏低迷，近月合约价格最近呈现弱势向下震荡的行情。现货端来看全国生猪均价为21.00元/公斤，下跌0.12元/公斤。其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为20.8元/公斤、20.88元/公斤、20.12元/公斤、21.54元/公斤、23.80元/公斤，其中河南、广东持平，湖南、辽宁、四川分别下跌0.4、0.18、0.1元/公斤，价格稳中有降。

供给端来看，北方部分养殖户扛价惜售，出栏积极性较弱，南方市场猪源供应尚可，有集团场集中出栏，对短期市场供应造成了一定的冲击；需求端看目前需求依旧疲软，但是随着八月中下旬各大学校陆续开学，食堂的采购将刺激一定的需求，同时随着中秋节的临近，预计后期需求会有好转，继续下降的空间已经不大。

总的来看，短期消费端还未有明显改善，而规模场的提前出栏是近期价格承压的主要原因，近月合约仍可能维持偏弱震荡走势，随着需求的好转价格可能会有所上行，但还需注意前期压栏和二次育肥对市场的冲击，观望为主；远月合约主逻辑依旧未发生改变，在60日均线附近可以尝试轻仓做多的机会。

红枣：关注中秋备货情况

产区方面，灰枣基本定产，较去年明显增产，但部分团场因前期高温落果较为明显，产量预计仍少于前年，后续还需密切关注膨果期产区大风及降雨情况。
销区方面，客商保持按需拿货，河北崔尔庄市场灰枣到货9车，性价比较高的货出货节凑尚可，如意坊到货1车，以仓库货为主。
郑商所仓单为11994张，昨日红枣下跌近1%，目前部分客商已经开始为中秋备货，但目前整体购销一般，短期预计红枣价格将维持震荡运行。

棉花：关注秋冬订单情况

洲际交易所（ICE）期棉上涨超3.5%。自六月以来印度希萨尔地区降水同比增加约52%，当地34万英亩棉田中4.9万英亩受损比例达26%，大量降水引发的涝灾给棉田带来严重损害。
昨日夜盘，郑棉上涨近1%。目前纺企走货略有好转，但因整体需求仍然不足，大多以随用随买，按单采购为主，仍不敢过量囤购。美国六月纺服进口量显示，从中国进口的服装数量环比增幅较多，但事实上六月中国棉制品出口量有所下降，短纤的替代性或较大，且少量或是疫情期间滞留的单子延迟发运。收储方面，今日成交率仅13%，成交均价15658元/吨，相比昨日下滑较多，棉企交储积极性明显下降。

纺织行业的传统旺季逐渐临近，关注秋冬订单集中下放情况，预计短期棉价或将有小幅反弹，但若订单情况不佳，则反弹幅度将有限且中长期仍持偏空观点，关注本周的USDA供需预测报告。

油脂油料：关注高空机会

油料：隔夜美豆略有上涨，带动国内蛋白粕价格。根据船运数据显示未来大豆到港可能依旧处在紧张状态。消费端现在随着天气逐渐转凉，水厂养殖的复苏预期不断增强，且豆菜粕间的价差持续拉大，菜粕对豆粕的性价比已经在交易。对于后市的蛋白粕，由于国内的进口利润持续倒挂以及近月买船的不积极，预计在9-12月国内的大豆供给将会逐渐紧张，进口利润的修复在美豆旧季没有向下驱动的情况下，预期将会以国内涨价的方式给出，因此近远月差将会始终保持较高水平。同时需要新季美豆对国内两方面的影响：第一，新季美豆面积最终的确定，如果较3月预期出现较大偏差，美豆供给由宽松转紧将会利多美豆价格；第二，关注我国对新季大豆的买船，当前国内对新季美豆的买船同样偏谨慎，且新季美豆的进口利润同样不佳，需要警惕未来市场可能会开始关注远月供给问题，在月差结构已经偏强的情况下继续拉涨价格；第三，乌克兰葵花粕已经可以通过港口运输，对于蛋白粕市场供给提供支持。策略上前期11-1豆粕正套继续持有，01菜粕关注区间高空机会。

油脂：隔日印尼确定上半月出口方面的相关信息，印尼棕油预计可以正常发运。油脂方面在油脂总供给充裕的情况下，依旧是偏弱势的基本面。尽管现在能源价格依旧处在偏高水平，但后期随着能源消费旺季的窗口缩窄，宏观货币政策的继续发力，向下的压力将会持续，对于油脂的影响也是偏利空为主。随着季节性增产期窗口的缩窄，棕榈油的供应开始边际走弱，虽然绝对库存压力依旧很大，压制了价格。但是环比减产带来的边际影响将会给予价格一定的反弹空间。因此对于植物油的后市走势，在棕榈油的供给压制下，价格的上涨依旧只能理解为反弹，长期趋势依旧向弱。油脂间的价差在的大幅走弱对油脂替代带来的边际消费影响减弱。策略上建议关注印尼发运和国内到货情况，关注p01做空机会。

以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）及助理分析师周昱宇（F03091976）、陈嘉宁（F03094811）、王一帆（F03099649）提供。

申明：本报告内容观点仅供参考，不构成任何投资建议。期市有风险，入市需谨慎。

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