南华期货农产品早评20220413

农产品早评

白糖早评：回撤接多

洲际交易所(ICE)原糖期货周二收低，但盘中触及近五个月高位，对俄罗斯产量下降的担忧带动油价大涨。昨日夜盘郑糖小幅低开，整体维持震荡。现货方面，昨日南宁仓库新糖报价5890元/吨，昆明报价5760-5810元/吨。回调短多操作为宜。

红枣早评：逢低减仓

近期新疆价格弱稳运行，传统淡季，市场购销一般，走货随行，存在部分低端或，短时市场价格难有波动。主销区价格以稳为主，崔尔庄市场仍处于关闭中，受天气影响出摊商户较少，下市时间早，均价下调0.2-0.3元/公斤，中小贸易商多对后市信心不足，其他市场价格弱稳运行，好货价格偏强，余货较同期量少，长期经营档口的客商存惜售情绪。昨日红枣09合约小幅反弹，但仍远离10日均线。郑商所仓单预报昨日达到857张，仓单为18637张。近期红枣价格走势依旧疲弱，但前期跌幅已经较大，短期建议逢低减持空单。

棉花早评：外强内弱

洲际交易所（ICE）期棉上涨3%。加州目前旱情已接近2015年水平，近期积雪量仅为正常水平的35%，预计4-7月河流径流量仅为历史平均水平的41%。截至三月底，印度棉交售进度为78.38%，印度北部棉纱需求疲软，价格持平。昨日夜盘，郑棉横向盘整，变化不大。截止到2022年4月11日，新疆地区皮棉累计加工总量531.13万吨，同比减幅8.02%。其中，自治区皮棉加工量330.44万吨，同比减幅9.21%；兵团皮棉加工量200.69万吨，同比减幅5.99%。全棉坯布近期需求维持疲弱，询价和成交十分稀少，市场活跃度差，基本维持有价无市，织厂订单匮乏，大型织厂订单仅可维持至本月底，但同时常规品种上机比例也有增加。纺企对于棉花原料继续以随用随买为主，2021年度新棉销售依然大幅落后去往年同期。最近广州疫情又起，作为一个全国服装的大集散地，这无疑更是加剧了下游的艰难。新疆棉花春播工作正在进行中，棉农今年植棉积极性高涨，表示今年计划增加植棉面积，虽然粮食有种植补贴，但是综合收益对比看，植棉意愿依然高于粮食类。截至4月6日，全区（不含兵团）已完成播种505.5万亩，同比增加50.19万亩，春播进度总体快于上年同期。棉价短期承压，预计郑棉将维持震荡走势，弱势跟随外盘，建议暂时以观望为主。

油脂油料：暂时观望

油料：隔夜CBOT美豆重新回暖，影响国内豆粕走势，对于09合约来说，近两月由于存在大豆大量到港预期，近日大豆拍卖成交情况一般，部分油厂预计有成本更低的进口豆到港补充库存。国内油厂大豆的到港已经出现上升，同时油厂受到压榨利润较差影响，开机率持续下降，而豆粕库存在开机率较差的情况下并未大幅下降同时油厂未执行合同量不断上升，考虑下游的需求受疫情物流问题及当前高价问题出现后移。观察后续，进口利润持续偏低，国内油料价格的低位及大豆库存的低位运行令油厂开机意愿偏弱；采购进度偏慢也会影响大豆未来到港水平。在现阶段美豆利多逐渐出尽的情况下，叠加国内集中到港带来的库存积累利空增加当前蛋白粕走势可能会偏弱势。但考虑到油厂压榨利润持续低迷可能会影响后续的供给，出现蛋白粕价格在充分调整后任然具备向上可能。因此建议09蛋白粕暂时等待向上驱动出现或国内库存重新出现向下拐点后择机做多，当前建议观望。而对于05菜粕，由于可交割品严重不足菜粕盘面不断走强，盘面交易以博弈为主，基本面并不能够指导当前价格，建议规避05菜粕风险。

油脂：近日盘面由于05合约即将进入交割，配合马棕油走强，国内05棕油带动油脂板块整体上涨。长期来看在下一年度的油脂供给来看，新一季葵花籽种植面积大幅减少将成定论，油脂供给缺口预期十分大，根据当前的供给情况来看，三大油脂的供给并不能完全替代葵油的缺口，全球油脂供给总量出现紧张，支撑油脂价格。此外由于主要生物柴油国家有继续推进生物柴油发展的计划，未来的油脂消费增量依旧可观。但短期来看，棕榈油已经进入季节性增产，而南美大豆收获期确认减产且美豆新季度种植面积尽管预期有大幅增加，但在未最终顶产前可能存在变数，以及当前产区天气及未来气候预测产区天气同样存在一定变数；俄乌局势的影响令乌克兰油脂对全球供给困难；原油价格在短期将持续保持强势在生物柴油端利多消费。在供给端目前来看依旧偏紧的情况下，09豆棕价差可以考虑继续持有。风险点之一在于最终北美大豆种植面积确实达到历史新高，之二在于棕榈油产区增产不可持续。

以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）及助理分析师周昱宇（F03091976）、陈嘉宁（F03094811）提供。

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