南华期货:下半年PTA市场重点关注这些方面
新产能基本如期投放
考虑到恒力石化6#7#装置推迟至明年一季度投产,年内PTA新增产能预计为1150万吨,其中一季度包括福建百宏+虹港石化二期共490万吨新装置已经落地,二季度来看,逸盛新材料1#330万吨因环评问题推迟投产计划,目前正在投料试车,预计月底正式出料,四季度还有逸盛新材料2#330万吨等待投放。2022年及以后,PTA仍有多套新产能规划,整体产能扩张周期还未结束,未来新产能的加速落地将带来巨大供应压力,PTA供应过剩矛盾短周期内较难化解。
加工费压缩明显,行业优胜劣汰
从PTA加工费来看,2020年随着新产能的大量释放,利润承压明显,2020年平均加工费尽管大幅下滑至617元/吨,但还是勉强高于行业平均成本之上。今年上半年伴随着新产能的再度扩张以及PX利润的修复,PTA现货平均加工费压缩至427元/吨的历史低位。特别是3月份,受到PX的ACP价格确定在870美元/吨的高位影响,PTA平均加工费更是降至300元/吨以下的水平。目前上游PX的让利以及PTA价格的上涨,带动PTA现货加工费修复至500多元/吨中性略高水平,后期伴随着逸盛新材料产能的有效释放,加工费仍存压缩空间。
中长期产能高速扩张带来较大供给增量,PTA面临较大供应过剩压力,偏低的加工费仍将是常态化,整体加工费下限将向行业最优成本靠拢,行业将加速优胜劣汰进程。同时我们也认为300元/吨以下的加工费难以长时间维持,对于下半年PTA现货加工费区间的预判,核心区域300-600元/吨较为合理。
关注供需再平衡情况
从供需结构来看,本月预计去库3.8万吨,整体上半年去库幅度在-27.7万吨附近,7月之后随着逸盛新材料1#新产能投放重回累库格局,预估从7月份开始PTA月度产量将连创历史新高,整体三季度累库幅度预估53.4万吨左右。当然因高温天气装置运行稳定性下滑,7-8月PTA意外停车将增多,计划外的停车降负将一定幅度上减少PTA产量,暂缓累库速度。
整个下半年,除去长期停车外的PTA有效产能6126.5万吨(加上新材料1#),若2967.5万吨产能按平均检修2周计算的话,产量损失在120万吨左右,下半年PTA总供应量3180万吨。需求端若按聚酯平均运行负荷92%来预估下半年产量为3085万吨,加上PTA其他领域消费105万吨,整体PTA消费量在2743万吨,从这个计算方式看下半年供应过剩量达到437万吨。当然利润将对产量进行一定调节,实际累库幅度或明显低于理论数值,下半年重点关注供需再平衡进展。
总体来看,当前原油市场整体偏强,成本端走强支撑PTA盘面,加之浙石化PX新产能或推迟释放利好PX市场,短期市场做多热情高涨,推动价格大幅走强,不过中长期供需矛盾仍存,高位谨慎追多为主。
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