南华期货 | 期市早餐2021.06.10

　　最新政经要闻

　　1、国务院常务会议部署推进实施“十四五”规划《纲要》确定的重大工程项目。会议要求，加强前期工作，将“十四五”规划重大工程落实到具体项目，优先纳入各领域规划，科学制定实施方案，分年有序推进，形成开工一批、投产一批、储备一批的良性循环。统筹中长期发展和年度经济运行，以推动重大工程项目建设为重点，加强政策支撑和要素保障，合理把握今年明年投资力度，并根据形势变化适时合理调整。

　　2、中国5月CPI同比上涨1.3%，环比下降0.2%；PPI同比上涨9%，创近13年新高，环比上涨1.6%。分析指出，5月CPI涨幅略低于市场预期，主因猪肉价格下行所致。而国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，叠加国内需求稳定恢复，推动我国工业品价格上涨。

　　3、多部门完善政府猪肉储备调节机制，合理平滑“猪周期”波动，有效调控市场异常影响，促进生猪产业持续健康发展。方案将生猪养殖盈亏平衡点对应猪粮比价提高到7:1。当生猪大范围恐慌性出栏、生猪和猪肉价格大跌时，实施临时储备收储，以有效“托市”。

　　4、央行周三以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购到期。5、国际能源署与世界银行等联合发布报告，呼吁全球加大对新兴市场和发展中经济体清洁能源投资。报告指出，为在2050年实现全球净零排放目标，到2030年新兴市场和发展中经济体每年获得的清洁能源投资需超过1万亿美元。

　　金融期货早评

　　股指:5月PPI涨幅超预期

　　A股三大指数昨日低开后震荡整理，收盘涨跌不一，行业板块涨跌互现，鸿蒙概念和煤炭板块大涨。值得注意的是，今天市场成交量大幅萎缩，两市合计成交8810亿元，这是近12个交易日以来，成交金额首次回落至9000亿元下方。今天A股市场涨跌家数基本一致，北向资金净买入28.14亿元，市场情绪一般。IF主力涨0.28%，IH涨0.43%，IC涨0.19%，期指成交量在昨天大幅上涨后，出现了回落。国家统计局公布后数据显示，5月CPI同比上涨1.3%，环比下降0.2%。5月PPI同比上涨9%，涨幅为2008年以来最高，环比上涨1.6%，超市场预期。从环比来看，涨幅比上月扩大0.7个百分点。其中，生产资料价格上涨2.1%，涨幅扩大0.9个百分点。PPI上涨，主要是受能源、有色、黑色等原材料涨价的影响。PPI涨幅超预期，对相关板块公司的盈利预期有负面影响，对期指影响偏空。本周是限售股大规模解禁的窗口期，期指承压。我们建议短期内以观望为主。

　　国债期货：PPI超预期，利率不涨反跌

　　周二国债期货全天宽幅震荡，午后回落收跌。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲。资金利率整体窄幅波动，由于央行到目前为止仍未加大公开市场的投放力度，阶段性偏紧的情况并未得到改善。PPI超预期上行后，通胀预期再度抬升，在当前资金面并不算充裕的情况下，将使得流动性预期更加的悲观。但尾盘现券端持续回落，从日内上行0.8bp转为下行0.9bp，市场反应指向物价数据对利率的冲击较为有限。另一方面，财政部长近日在报告中提到“适当放款专项债发行时间限制”，对于目前发行偏慢的问题，或采用延长发行期限而非集中大规模发行的方式进行解决，有助于流动性保持平稳。操作上，短期暂时观望。

　　人民币汇率：重点关注晚间公布美国CPI

　　6月9日，在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.3897，较前一交易日升值75个基点；离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.3903，较前一交易日升值100个基点；人民币中间价当日报6.3956，调贬47个基点。美元指数在90附近震荡。消息面：1)中国5月CPI同比上涨1.3%，预期涨1.6%，前值涨0.9%；环比下降0.2%。1-5月平均，CPI同比上涨0.4%；2)中国5月PPI同比上涨9%，预期涨8.3%，前值涨6.8%，环比上涨1.6%；工业生产者购进价格同比上涨12.5%，环比上涨1.9%。1-5月平均，PPI同比上涨4.4%，工业生产者购进价格上涨5.9%；3)日本5月货币供应M2同比增7.9%，预期增8.4%，前值增9.2%；货币供应M3同比增6.9%，预期增7%，前值增7.8%；广义货币流动性同比增7.3%，前值增5.9%；4)德国4月未季调贸易帐顺差155亿欧元，预期顺差163亿欧元，前值顺差205亿欧元；季调后出口环比升0.3%，预期升0.5%，前值自升1.2%修正至升1.3%；季调后进口环比降1.7%，预期降1.1%，前值自升6.5%，修正至升7.1%。昨日美元指数小幅下降，在岸人民币与离岸人民币小幅升值，昨日公布的通胀数据总体稳定，对人民币走势影响比预期要小，仍在目前点位附近小幅震荡。前期我国进出口数据，包括本次通胀数据引起人民币汇率波动幅度减小，显示国内经济对美元兑人民币汇率影响下降。近日晚间将公布美国CPI数据需重点关注，日盘预计仍将小幅震荡。

　　大宗商品早评

　　黑色早评

　　螺纹：产量延续回升，库存去化偏缓

　　昨上海螺纹报价5000元/吨涨30元。本周找钢网高炉建材产量增9.1万吨至387.92万吨，电炉产量增0.55万吨至65.33万吨，目前螺纹钢炼钢利润处于偏低区域，钢厂生产积极性将会有所减弱，预计建材产量上升趋势将逐渐放缓趋于回落。随着市场趋于理性，市场成交尚可，昨全天成交22.2万吨，终端补库仍有较强支撑，但传统淡季影响下库存去化偏缓，本周找钢网建材社库降8.78万吨，厂库增26.91万吨，但5月份高价导致需求延后或将在淡季逐步释放，短期需求不宜过分悲观。综合来看，螺纹钢实际产量总体保持回升趋势，且随着天气逐渐转热，淡季预期升温，库存去化放缓，供需总体仍偏弱，叠加政策监管持续影响，钢厂趋势上行驱动依旧不强，但价格持续回落逐渐企稳反弹后，利润处于低位，成本支撑显著增强，同时低价市场成交尚可，需求总体有支撑，终端补库预期增强，在目前基差偏弱的情况下预计近期建材价格仍将会以震荡盘整为主。

　　热卷：产量小幅回落，库存去化持续偏慢

　　昨上海热卷报价5550元/吨涨50元。本周找钢网热卷产量降5.8万吨至411.4万吨，随着热卷现货利润回落至偏低区域，钢厂生产积极性也将会有所减弱，热卷产量或将逐渐趋于回落。热卷去库速度总体仍偏缓慢，本周找钢网热卷社库降0.09万吨，厂库降4.9万吨，随着卷价高位回落逐渐企稳，下游制造业补库情绪略有增加，5月份高价导致需求延后也将在接下来逐步释放，热卷需求仍会得到较强支撑。综合来看，碳中和下的唐山限产常态化仍将持续影响，5月财新制造业PMI较上月51.9微升0.1个百分点至52，为2021年以来最高值，其中新订单和新出口订单指数录得2021年内高点，制造业延续平稳恢复态势，经济恢复动能持续较强，卷价中长期仍有较强支撑，但目前限产暂无进一步深化，且政策打击囤货居奇、哄抬价格等行为一方面抑制投机需求一方面释放库存压力，在监管持续影响下，卷价仍将承压，短期价格快速回落后，终端需求补库预期略有增强，卷价下方支撑同样也较为明显，在基差偏弱的情况下预计近期热卷价格仍将会以震荡盘整为主。

　　铁矿：关注后期成材走势

　　昨青岛港PB粉报价1445元/湿吨涨30，普氏62指数报213.5涨3.1。端午假期临近，钢厂小幅补库存，经过昨日的补库，钢厂原料库存有所增加，对涨价的接受度谨慎，采购积极性有所回落，库存不高的钢厂按需适量买货。本周澳巴澳大利亚发货总量环比略增加，主要由于近期澳洲港口集中检修所致；巴西发货总量环比增加，目前年中矿山冲量发货仍不及预期。本周港口库存环比回落，其中东北地区因钢厂到货减少，叠加疫情查船的影响，铁矿石入库量减少，库存下降。随着钢材进入传统淡季，需求有走弱预期，但铁矿基本面较偏强，预计短期矿价或将维持宽幅震荡运行，后市终端需求将持续对铁矿价格起引领作用，需更多关注钢材利润及限产是否会扩大范围。

　　焦炭：港口价格小幅上涨

　　虽然钢厂限产有所放松，但是目前钢厂现货利润已经快速回落至盈亏平衡线，生产积极性一般，铁水产量回升速度继续放缓。钢厂刚需采购需求仍在，但是贸易商出货下钢厂到货较好，库存逐步回升。同时利润偏低打压焦企意愿仍高。港口方面，现货高价且倒挂，贸易商投机性需求弱。焦企利润高位下，生产积极性高且产能投放焦炭产量持续回升，焦企低位开始累库。短期看目前焦炭供需平衡，高利润以及后期新增产能较多，焦炭供应回升压力大。但目前山西环保限产再次变严，山东压产量，供应面临压缩预期。钢厂限产放松，整体供需依然保持平衡格局。山东去产能和去产量有矛盾，如果只是去产量影响不大。一旦去产能，有1400万吨产能需要淘汰，会造成焦炭缺口。重点关注山东焦炭政策。

　　焦煤：国内低硫煤价格再次下调

　　蒙煤口岸通关车辆回升仍一般，不及预期，短期口岸有确诊病例通关再次下滑。从目前看蒙古国疫情管控升级，短期回升困难。澳煤进口政策依然收紧，暂无放松迹象，但整体煤炭进口有所放松。临近月底，煤矿安全检查再次升级，短期产量难以得到释放。后期即使煤炭保供，但是山西煤矿开工多已经处于高位，炼焦煤产量增加空间有限。整体看进口增速偏缓，内产供应释放有限。需求端虽然现货降价下焦企采购放缓，但是当前焦企高利润以及产能投放下产量开始回升，刚需较好。同时三季度焦炭产能投放较多，需求进一步向好。焦煤供需较好格局仍能维持，走势震荡偏强。

　　动力煤：政策限价

　　供应方面，内蒙鄂尔多斯地区露天煤矿煤管票有所放松，供应有增量。井工矿虽有所增加，但空间不大。同时山西陕西等地煤矿开工都处于相对高位，虽有保供政策但短期供应回升有限。近期保供政策后煤矿事故多发，临近月底煤矿安检进一步加严。6月进口煤炭到货较多，同时进口政策有所放松。港口方面，煤炭发运量较高。但下游多以刚需长协调运为主，市场煤采购偏少，港口库存小幅累积。终端方面，日耗保持在高位，电厂库存持续回升但仍偏低。短期看电厂库存不高且后期旺季到来日耗逐步走高，需求支撑较强。虽然政策调控措施增多，但安全问题突出，供应释放有限下煤价整体仍以回落做多为主。

　　玻璃：区间震荡

　　现货价格大幅度上涨时期已过，华中地区部分生产企业资金偏紧张，为了尽快回笼资金，市场报价有所回调，周边地区预计将同步调价。厂家库存连续两周环比增加，预计本周仍将上涨，但是玻璃厂家库存处于历史地位，短期现货价格大幅下跌概率较小。前期贸易商和加工企业加大了自身社会库存的消耗力度，下游加工企业订单情况比较稳定，国内建筑装饰装修订单和外贸出口订单的数量都变化不大，大部分生产企业基本都能够实现当期产销平衡。目前复产生产线较多，前期是华南和华东地区产能增加的比较多，近期是华北和东北地区产能增加，短期没有冷修停产的生产线，预计旺季前供应端增量较明显，后续继续关注生产线冷修及复产情况。主力合约预计短期2570-2750震荡为主。

　　纯碱：持续回落

　　天津碱厂装置恢复生产，当前开工约四成。重庆湘渝盐化80万吨装置15-20日左右启动检修，预计需要10-15天。受到利润较好影响，纯碱行业前期装置运行持久，检修相对分散。预计夏季纯碱装置检修量将逐步增加，供应端会受到一定影响。近期生产成本增加，对于价格有一定支撑，月初部分企业上调价格，轻质纯碱下游用户采购积极性不高，多按需采购，重质纯碱下游用户正常补货，维持一定库存。库存连续多周呈现下降趋势，前期盘面升水较大仓单量也有增加趋势，实际需求增量有待观察。09价格预计继续回落，下方支撑2000。

　　农产品早评

　　白糖：寻求支撑

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周三持稳，交易商权衡油价大涨以及遭受干旱冲击的最大产糖国巴西恢复降雨的影响。昨日夜盘，郑糖小幅回撤，整体走势偏弱。现货方面，昨日南宁仓库报价5560元/吨，昆明报价5390-5450元/吨。短期关注60日均线支撑，回调逢低做多1月合约。

　　棉花：拾级而上

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周三跳涨至逾一个月最高，因市场人士静候USDA供需报告，报告料显示美国棉花出口增加。昨日夜盘郑棉小幅反弹，跟随美棉前半夜走势。昨日国际棉花价格指数(SM)96.85美分/磅，上涨0.68美分/磅，折一般贸易港口提货价15528元/吨；国际棉花价格指数(M)95.85美分/磅，上涨0.78美分/磅，折一般贸易港口提货价15148元/吨。郑棉价格上涨，点价成交小批量成交，纺企观望较多，整体市场成交清淡。建议回撤布局多单为宜。

　　红枣：货源供应充足

　　目前销区市场货源供应较充足，前来看货的多为当地周边客商，按需采购合适货源，成交量没有较大变化，看货定价为主。期货方面，主力合约红枣2109报收8835，随着气温逐渐升高，库存消耗压力进一步加大，端午走货行情略显疲软，建议主力合约逢高沽空为宜。

　　苹果：交易氛围清淡

　　目前库存富士交易氛围一般，各产区行情以稳为主，个别产区因苹果质量较差，果农出货心理较急切，买卖双方多是议价交易，市场客商多是挑拣性价比高的货源采购为主。期货方面，主力合约苹果2110报收6312，日涨幅1.81%，6月套袋完成以后基本可以确定今年苹果的大致产量，操作方面建议反弹做空为宜，后续持续关注产区天气和套袋情况。

　　国产大豆：需求难有改观

　　尽管目前国储开仓收粮，但现货市场实际需求难有改观。猪肉价格偏低，动物蛋白对植物蛋白的比价和替代效应逐步显现。且蔬菜价格较为低廉，食堂及学校对于豆制品消耗速度放缓，进一步制约大豆需求。同时期货再度转跌，打压市场情绪。持货商后市信心匮乏之下，积极出货，让利行为较为普遍。期货方面，主力合约豆一2109合约报收5783，预计大豆价格或弱势震荡运行为主。

　　玉米：震荡下跌

　　东北地区基层潮粮见底且部分农户忙于春耕无暇卖粮，另外自然干粮也不急于出，前期出粮潮已结束，阶段性的流通减少继续提振市场，短期市场获得底部支撑。但是小麦玉米价差持续保持高位，随着新季小麦上市，饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，外加进口谷物持续到港，且价格优势明显，玉米市场份额被持续压缩，与此同时，玉米进口量同比大幅增长。在国家加大市场调控力度下，预计玉米价格呈现震荡企稳态势，预计主力合约低位震荡为主，下方支撑2650。

　　花生:延续弱势

　　现货方面，国内油料米价格延续下跌，价格在7600-8700元/吨，现货价格依然出于弱势。供应方面，进口米持续到港，加大了供应量，拉低了国产米的销售价格。需求方面，贸易商因市场环境信心不足，主要以处理库存为主。油厂花生油库存积累部分压榨线停机，部分有偿停止收购花生米，余下油厂对采购花生严控质量且采购量也较小。综合来看，现货油料米难改弱势，因现货价不断压缩，预计成本支撑也进一步下探，若后期交易新季花生的因素不出现，预计盘面可能会跌破9000的支撑位。策略上看，若现货进一步落价，其下沿了能进一步下探，此时可考虑加空。

　　生猪：现货持续阴跌

　　6月9日,全国统计口径内生猪均价14.92元/公斤，环比-2.23%。其中辽宁14.36元/KG,环比-4.14%；黑龙江14.08元/KG,环比-1.68%；吉林14.32元/KG,环比-3.63%；河北15元/KG,环比-3.6%；河南15.28元/KG,环比-0.91%；广西14.88元/KG,环比-1.59%；广东16.12元/KG,环比-0.98%；四川14.28元/KG,环比-1.11%；湖北14.2元/KG,环比-6.46%；湖南14.68元/KG,环比-0.81%；云南13.8元/KG,环比-2.27%；贵州13.88元/KG,环比-2.8%。现货市场，供大于求局面不改，价格持续阴跌，预计端午节前后依然难有好行情。期货盘面与现货一致性显著增加，未来继续同步运行为主。昨日市场消息对盘面影响较大，“近日国家发展改革委会同财政部、农业农村部、商务部、市场监管总局等部门，联合印发了《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》”，而后盘面出现反弹，首先前期空头头寸获利较为丰厚，容易受到消息扰动止盈。其次，需密切关注配套政策的制订与执行，当前是纲领性意见与体系介绍，毛估猪粮比处于酌情考虑收储区间，尚未有实质性动作。

　　油脂油料：关注报告

　　隔夜外盘下跌，美豆指数报收1484.50美分/蒲式耳，+1.12%，全球植物油市场疲软增加了大豆市场压力。豆粕方面，在前段时间集中采购后近期豆粕出货相对走弱，目前盘面净榨利仍旧亏损，油厂挺价意愿较强，但随着南美大豆到港量不断增加，油厂压榨持续走高，供给亦回升，整体豆粕库存增加，因此，预计豆粕短期可能震荡运行，M09合约支撑位3400附近。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，今年水产养殖需求减弱，且华南等地杂粕竞争压制价格，预计菜粕相对偏弱。棕榈油方面，有调查数据显示，马棕油5月产量将环比增3.4%至158万吨，出口环比增0.9%至135万吨，库存将环比调增6.3%至164万吨，库存可能逐步重建，可以关注MPOB报告，国内方面，随天气转暖需求回升，但近期提货减少，库存有所回升，预计棕榈油短期可能高位宽幅震荡，09合约可能运行区间7400-8400附近。豆油方面，南美大豆集中上市，国内大豆到港量增加，压榨维持高位，豆油供应增加，近期下游走货一般，豆油库存回升，但是目前盘面净榨利亏损可能一定程度限制供给增加情况，且整体油脂库存仍在低位，预计短期可能高位宽幅震荡，09合约可能运行区间8300-9300附近。菜油方面，菜籽油压榨维持低位，但是下游终端需求不佳，散油包装油倒挂，产业利润不佳，企业随用随采，菜籽油库存增加明显，部分地区库存压力较大，但是近期远月买船成交好转，预计短期菜籽油可能高位宽幅震荡，09合约可能运行区间10000-11000附近。目前油脂整体库存仍在偏低水平，供应偏紧，但棕榈油逐步进入季节性增产周期且南美大豆集中上市，油脂供给预期增加，库存将逐步重建，预计短期油脂可能继续高位反复，关注库存与供应增加情况。

　　能源化工早评

　　原油：美国原油库存下降，成品油库存上涨，油价有所回调

　　昨日EIA原油库存下降幅度大于预期，但产品库存大幅上升，总体原油库存目前低于5年平均水平。美国WTI原油7月期货收跌9美分，跌幅0.13%，至69.96美元/桶；布伦特8月原油期货平收，报72.22美元/桶。近期市场需求复苏超过供给的增长，缺口短期难以弥补，库存继续去化。从需求恢复来看，全球经济复苏，疫情好转，疫苗接种持续推进。在货币层面，欧美以促进就业为主，通胀尚在可控制的范围内，上周美国非农数据不及预期，量化宽松或将延续。目前伊朗问题仍然是潜在的主要的利空因素，但从市场消息来看，短期内美伊谈判达成一致仍有难度。月初的OPEC+会议，维持原有的减产计划，市场预期需求恢复强劲，OPEC+增加的产量不足以弥补供给的缺口，油价看涨氛围浓厚，预计油价仍将延续震荡上涨行情。近期美元指数反弹，对原油价格形成一定的压制，目前油价已经突破前期高点，需求预期是否过度反应仍有待验证，建议小额试空。

　　天然橡胶：缓步下行

　　昨日夜盘，沪胶开盘维持震荡为主盘中承压下行尾盘重新反弹，重心继续小幅下行，01合约升水09在-1135变化不大，反套继续轻仓持有，NR与RU主力价差在-2290继续收窄，从近期全乳成交看仍偏弱，RU09收于12990，整数关口已无大的支撑。现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1665左右，人民币混合持稳，09对应基差变化不大，现货市场成交走弱。宏观方面：近期市场资金压力略有提升，焦点关注今日晚间美国CPI等表现，EIA原油库存超预期下降，原油涨后回落略有压力，整体宏观情绪中性。泰国方面，东北部维持强降水，南部产区继续提升产量，原料价格再度回调，胶水回落至52泰铢，杯胶仍在44.8泰铢，国内产区胶水价格开始走弱云南压力加剧，但当前盘面加工仍是小幅亏损状态。下游方面，5月狭义乘用车市场零售达到162.3万辆，同比2020年5月增长1.0%，而且相较2019年5月增长3%，表现尚可，但重卡配套与短期替换较弱，继续等待海外需求逐渐兑现。宏观不确定性风险加剧，套利盘仍在万三下方逐渐平仓，短期维持偏弱震荡。操作上，轻仓持空，下移支撑平仓位至12800，持仓偏高趋势行情仍需要有大幅减仓出现。NR合约近期与RU价差正套观望。期权方面，近期波动不大09合约以卖权为主，可适当在高位卖出深虚值看涨期权获取时间价值收益。

　　苯乙烯：反弹无力

　　昨日夜盘，苯乙烯低开后继续震荡走弱，重心下行，07合约小幅减仓，成交量一般，收于8422，7-8合约价差变化不大。海外市场关注晚间CPI、就业等重要数据，政策风险加剧，EIA原油库存超预期下滑，原油涨后略有回落，资金压力渐涨，宏观情绪中性偏谨慎。昨日苯乙烯华东现货在9000-9100，基差进一步走弱，外盘持稳，6月货内外盘再度倒挂。上游纯苯在原油带动下，跌幅较小，华东纯苯现货7700-7780均价跌25，当前石油苯加工利润较高，但下游多数亏损承压下维持偏弱震荡预期。成本端如以7月货计算非一体化成本仍在8380左右，下行略有支撑。中海壳牌二期装置故障不严重，预计明后天就能开车，昨日对于供应的担忧迅速减弱，继续维持累库预期，供应端压力仍然较大。下游市场稳中有跌，市场谨慎情绪延续，需求端虽进入淡季采购一般但短期开工预期尚可，整体维持中性预期，行情焦点仍在供应端。纯苯仍有较高利润，但下游亏损或逐渐产生较强负反馈，对于苯乙烯的成本支撑并不稳固，整体维持震荡下行预期。操作上，装置影响证伪后多单止盈，反弹高位轻仓试空，中长期维持寻找反弹抛空思路。场外期权方面，现货厂家可以适当选择现货成本以上高位做的累沽期权仍可持有。

　　PTA&短纤：跟涨力度减弱

　　华东PTA 6月底货源报盘参考2109贴水40元/吨自提、递盘参考2109贴水45元/吨自提，现货加工费500。江浙涤纶短纤厂家报价基本维持，实际商谈优惠，1.4D厂家主流报价在6900-7100元/吨左右，实单商谈或在6600-6800元左右，而贸易商出货基差维持在09合约贴水250上下(自提)。下游方面，江浙涤丝工厂优惠促销，成交重心普遍下调，纺企逢低按需补货，采购积极性明显回升，涤丝市场交投气氛较为火热；短纤工厂产销延续平淡，高低差异较大，个别产销较好能做平，多数主流产销仍维持在10-50%之间，纯涤纱市场行情依然平静，成交不多。对于短纤，盘面窄幅震荡，现货市场气氛依然不佳，工厂产销难有起色，短期工厂检修预期利多市场心态，不过需求疲软制约利润回升空间，继续关注检修落实兑现情况。对于PTA，油价再度冲高，带动化工板块回暖，PTA因装置推迟检修带来去库预期减弱，跟涨力度有限，加工费回落至500元/吨附近，短期成本端表现较为强势，加之辅料醋酸价格重回8000元/吨，PTA下方支撑偏强，周内继续关注4600一线支撑，上方压力4720。

　　乙二醇：新装置投产较为顺利

　　内盘行情震荡整理，本周现货升水09合约105-110元/吨，报盘4890元/吨，递盘4885元/吨；外盘僵持整理，近期船货报盘维持在640美元/吨上下，递盘在630美元/吨附近。下游方面，江浙涤丝工厂优惠促销，成交重心普遍下调，纺企逢低按需补货，采购积极性明显回升，涤丝市场交投气氛较为火热。昨日商品市场整体反弹，油价上涨带动化工品止跌回暖，但浙石化80万吨乙二醇新装置投产较为顺利，已产出部分合格品，抑制市场做多情绪，整体场内交投气氛仍偏谨慎，日内关注4700附近得失，上方压力4800。

　　pvc:多单需要安全边际

　　德州实华年产能20万吨的姜钟法PVC装置于6月初已出料，但品质还未稳定，目前出料的是7型，预期在7-8月满产。西北、山东、河北等地区电石普遍上调200元/吨，PVC企业开工负荷回升，宁夏地区双控政策细则落地，需求上升、供应收紧，推升电石价格上行，PVC的成本支撑进一步上涨。本周广东疫情加重，还是会对需求造成一定的挤出，个别地区可能这部分需求损失目前来看体量不小。根据华南贸易商评估单月损失量可能在3-4万吨左右。前期PVC最低下跌至8400附近，从前期高位已经回落超过10%，风险已经阶段性释放，本周内地双控炒作再起，虽然需求持续受到影响，但本周华东仍然去库将近1万吨，库存已经处于同比最低位，鉴于化工板块其余化工品不甚良好的基本面，PVC仍然是供给端投产最少，需求最稳定，仍旧是多配最好的选择，但是鉴于宏观波动较大，多单需要一定的安全边际，建议建议8500附近多单重新考虑入场。

　　甲醇:空单考虑离场

　　目前来看，内地的累库终于传递兑现到内地价格的下跌，但是由于汽车运力偏紧，集港量兑现到港口平衡表仍有1-2周的时滞，目前还不是内地压力最大的时候，6月底将面临久泰和蒙大同时的检修，6月中两套MTO将提前逐步停止外采，内地的供需恶化将明显加速，而甲醇一直是一个利润亏损兑现到减产比较缓慢的品种，(参考去年疫情)，因此虽然目前我们计算内地价格已经接近成本(完全，非现金流)，但是预计短期我们不会看到企业的提前检修或者减产，甚至会有超产行为(摊薄折旧，降低成本)。因此我们评估，短期内地的过剩在6-7月较难扭转，内地未来将持续下行，保守评估跌破1900，难度不会太大。另外一方面矛盾仍在MTO，近期诚志二期降负荷(110%下降至90%)，兴兴与富德暂未有动静，但是仍然是一个比较大的隐患。MTO头寸目前情况与我们前期担忧的较为相近，虽然压缩到极值存在停车预期，有做扩的价值，但是由于大逻辑今年是压产业链所有环节利润，因此一旦修复到800以上，上行难度就比较大。周一大幅下跌之后，新奥1950出售放量，且西北价格距离理论现金流成本距离已经不大，内地昨日公布较多检修，下游pp点价同样活跃，基差走强，夜盘也表现出了偏硬的感觉，因此我们建议投资者考虑空单部分离场。

　　沥青：原油需求渐显疲态，沥青裂解已有安全边际

　　昨日夜间原油冲高回落渐显疲态，因美国成品油消费不及预期开始累库，原油在当前位置分歧渐显。沥青近期现货价格暂时维稳。上周库存基本和前期持平，需求端依然缺乏亮点，同时从当前的沥青现货价格和远期价格看，短期炼厂暂时没有太大的原料压力，目前炼厂以主动减产应对(5-6月百川均已经大幅削减炼厂排产计划)。但是未来原材料端的不确定依然存在：稀释沥青的港口库存预计有1-2个月的使用时间，同时未来对原油进口配额管控的趋严可能也会有所影响。因此沥青总体依然还是一个弱现实、但远期还有想象力的品种，现货价格迟迟未能起色，目前盘面的交易逻辑也以基差回归为主。回到我们跟踪的供需平衡表，如果按照最新的5-6月的供应数据看，未来沥青面临的累库压力将大幅减轻，6月份总体我们预计仅有小幅累库。因此暂时我们对沥青远期(09合约)不再像前期那样悲观，建议投资者开始关注BU-LU09的多头机会，近期已经有交易机会，也可以考虑逢低做多09合约的裂解价差头寸(对SC09)，以及沥青9-12正套机会(-80元/吨以下介入为宜)。单边交易性价比有限，前期已经入场多单继续持有。

　　LPG：PN价差收窄，外盘大涨

　　昨日，外盘CP和FEI大涨近20美元/吨，Jul FEI至600美元/吨附近。西方丙烷石脑油PN价差收窄至-70附近，较上周收盘-85继续大幅收窄。夏季是传统LPG民用需求淡季，一般此时丙烷会较石脑油大幅贴水，在夏季高温时贴水达到最大。今年，PN价差最低至-120附近，随后持续收窄，反映出当前及未来化工需求的乐观预期，毕竟PDH装置的大量投产和混芳消费税分别对C3和C4的需求直接利好。在外盘大幅走强情形下，内盘价格在4300附近的支撑位大幅反弹。盘面看多的逻辑仍未改变，4300附近的多单可继续持有。

　　纸浆：区间内震荡

　　昨日夜盘主力合约SP2107较日间收盘价上涨32元/t，收于6106元/t，基差194。针叶浆主流现货价格6300元/t，阔叶浆现货价格5000元/t，均较上一日现货价持平。下游原纸需求延续不温不火状态，采购有限，对浆价支撑乏力。生活用纸下游及终端采购延续刚需策略，纸市交投氛围清淡，纸企优先消耗自身库存。本周国内青岛港库存99.7万吨，常熟港总库存67.2万吨，环比共下降6.9万吨。Arauco5月报价针叶浆银星下调50美元至930美元/t。昨日主力合约日间跌幅较大，夜盘小幅上涨，浆价在6300元附近再次承压下行，但价格未跌破前期6000元的价格支撑位。预计浆价在6000-65000的价格区间内震荡整理为主。短线可在价格回落到区间支撑位买入，上涨至压力位卖出，价格若突破区间，暂时离场。

　　有色金属早评

　　铜：低位承压

　　沪铜主力期货合约在周三继续承压，价格稳定在了71500元每吨附近。从价格走势上看，空头缺乏宏观上的货币政策刺激，多头缺乏供需端的持续矛盾，短期或将在7万附近徘徊。市场主要投资者正在耐心等待6月美联储的利率决议。供给端，据最新消息显示，必和必拓集团位于智利的Spence铜矿的工人表示他们将与公司的谈判再延长几天，以尝试就新合同达成协议，最快会在本周四达成，这与之前的预计时间相差不大；受高铜价影响，5月未锻造铜及铜材的进口量连续第二个月下降，达到44.5万吨，不过铜矿砂及精矿同比增加15%至194万实物吨，主要是因为去年同期的基数较低。需求端，因价格稳定，下游及终端的采购意愿逐渐变强，企业的资金成本压力得以释放。策略上建议持币观望，等待入场时机。

　　铝：震荡为主，建议区间操作

　　短期铝价更多受到宏观以及政策面的影响，不排除铝价仍有向下小幅调整的可能。宏观面，市场对于货币流动性收紧的担忧进一步提升，叠加国内对于大宗商品价格的调控以及政策的不确定性风险，使得铝价上方承压。基本面上，云南电力供应紧张、内蒙古碳中和等因素影响，部分铝厂限产和错峰生产，预计超过一个月，供应的减量给予铝价r一定支撑；6-7月是传导消费淡季，去库幅度或放缓，目前下游反馈的更多是新增订单边际上的减少。总体看，铝价前期经历一波快速上涨行情后已出现一定程度的回调，宏观面的不确定风险或和短期基本面的良好格局陷入博弈，预计铝价呈现宽幅震荡，随着消费的边际走弱，不排除铝价仍有下探的可能，短期建议区间操作为主，中长期的方向性策略则以逢低买入更为妥当。

　　锌：上方承压

　　冶炼厂原料库存上升至30天左右，矿端加工费谈判的主导权转向冶炼厂手上，6月各地区矿加工费均有小幅上行，全国环比上调125元/吨；冶炼端，云南限电对于矿冶两端均有影响，其中冶炼端影响更大，5月国内精炼锌产量环比下调1.04万吨至49.46万吨，进入6月，近期云南部分地区传出消息称，当地限电影响将于6月中旬结束，然具体情况仍需关注当地降雨情况。消费端，近期已经出现了明显的淡季表现，镀锌板块由于钢材下跌，终端买货意愿较差，订单大幅走弱下，北方多数厂家均减产应对；而压铸板块国内订单情况亦呈现下滑趋势，出口订单则受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整体来看，锌锭正向着供增需减的趋势转变，且消费走弱预期越来越强，若后期进入累库周期，且无其他利多因素，锌价或承压。

　　镍不锈钢：不锈钢现货供需矛盾再现

　　沪镍主力期货合约在周三大涨1.7%至132800元每吨，不锈钢涨幅更甚，达到2.07%至15810元每吨，不锈钢现货的价格则保持在了17400元每吨附近，基差收窄。从供给端看，尽管镍矿和镍铁的供给保持稳定，但是硫酸镍的供给在短时间内并不会满足市场需求。需求端的旺盛无需赘述，无论是中国还是欧盟对于电动车替代燃油车的必然趋势已经可以确认，双方都在不断鼓励各大车企对电动车市场进行研发。国内新能源领头羊比亚迪5月销售3.28万辆新能源汽车，同比增加190%，符合市场预期。不锈钢供给端表现较为平稳，虽然总量下降，但是用于交割的300系不锈钢产量保持在较高水平上。但是需求端较为疲弱，主要是现货价格居高不下，短期现货仅刚需支撑。策略上建议在13万元附近做多镍，在美联储6月利率决议之前平仓。

　　贵金属:关注CPI金银或震荡偏强

　　周三美联储隔夜逆回购工具使用量首次超过5000亿美元，再创历史新高。美国周四将公布的5月份CPI同比升幅料超十年高位。拜登将撤销对TikTok和微信的禁令。英国央行发出减码宽松政策信号。中国国务院称坚持不搞大水漫灌，增强宏观政策的针对性。昨SPDR黄金ETF持仓增加5.83吨。金银昨震荡，今天关注首次失业人数和CPI，金银或震荡偏强。

　　重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。