南华期货 | 期市早餐2021.04.28

　　最新政经要闻

　　1、一季度我国工业企业效益状况延续较快恢复态势。全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.37倍，比2019年一季度增长50.2%，两年平均增长22.6%。其中，3月规模以上工业企业利润总额同比增长92.3%。

　　2、国务院常务会议要求，持续深化知识产权领域“放管服”改革，更大激发创新动力和活力。促进提高知识产权质量。纠正片面追求数量倾向，不得直接将专利申请、授权数量作为享受奖励或资质资格评定政策主要条件，全面取消对商标和专利申请阶段资助和奖励，着力营造潜心研究氛围，促进多出基础性、原创性成果。

　　3、银保监会推动银行保险机构股权和关联交易专项整治工作常态化，主要聚焦重点机构和高风险问题，分类施策、重点突破，严厉打击借道同业、理财、表外等业务，或通过空壳公司虚构业务等隐蔽方式向股东输送利益行为，严厉清查和处理资本不实等风险问题，及时跟踪并督促问题切实整改。

　　4、印度新增新冠肺炎确诊病例连续6日超30万例。印度卫生部最新数据显示，印度新冠肺炎确诊病例升至17636307例，新增确诊病例323144例；新增死亡病例2771例，累计死亡197894例。

　　金融期货早评

　　股指：期指成交回落

　　A股三大指数昨日震荡整理，市场成交量萎缩，两市合计成交7646亿元。万得全A成份股中有2663家下跌，1457家上涨，跌停家数更是达到了56家，超过了涨停家数，市场情绪低落。北向资金净买入35.12亿元。IF主力涨0.03%，IH涨0.21%，IC跌0.12%，期指成交量明显回落，市场热度下降。1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18253.8亿元，两年平均增长22.6%，近四成行业利润翻番。一季度工业企业利润状况延续较快恢复态势，这对A股是利多因素，但由于一季度其他经济指标总体向好已经在之前的行情里有所表现，所以今天的盘面反应不明显。近些天来，印度疫情持续恶化，连续5日新增新冠肺炎病例超过30万例，一方面，对国内疫情卷土重来的担忧利空A股，一方面，对纺织、医药等板块是个利好。距离五一假期还剩3个工作日，由于节日效应影响，市场热度有所降温。我们认为节前期指大概率震荡调整。此外，4月政治局会议即将举行，这关系到下阶段经济政策的微调，十分重要。中期策略上我们仍旧推荐择机做空期指。同时，上周低位做多的投资者可以考虑离场。

　　国债期货：近期跌势或趋缓

　　周二国债期货高开低走，午后持续回落收跌。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量续作。资金面明显转松，短端质押回购利率下行均超过10bp，流动性回归充裕，与我们近期判断一致。五一小长假加上跨月需求对月末的资金面造成一定冲击，但当前流动性水平较为充裕，影响可能预计有限。近期为数据与消息面的真空期，市场开始关注4月以来新一轮工业品价格上升的浪潮，通胀预期抬升对于债市并不友好。但目前通胀价格仍未向消费端下游传递，结构性通胀对于货币政策的压力有限。此外，随着利率逐渐向区间上沿靠近，对于配置盘的吸引力会逐渐增大，配置资金一定程度上也会平缓下跌的势头。短期内空头继续持有。

　　人民币汇率：美联储会议在即，美指大概率续跌

　　4月27日，在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.4865，较前一交易日升值13个基点；离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.4831，较前一交易日贬值106个基点；人民币中间价当日报6.4924，调贬11个基点。美元指数在91附近震荡。消息面：1)一季度我国工业企业效益状况延续较快恢复态势。全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.37倍，比2019年1-3月份增长50.2%，两年平均增长22.6%。其中，3月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长92.3%。2)一季度我国工业企业效益状况延续较快恢复态势。全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.37倍，比2019年1-3月份增长50.2%，两年平均增长22.6%。其中，3月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长92.3%。昨日在岸人民币升值，离岸人民币贬值，在岸仍处离岸贬值方向。本周美联储将召开货币政策会议，由于对于美联储延续鸽派的预期较强，加上美债收益率下行以及欧元偏强运行，美元指数大概率续跌，整体震荡偏弱，支持人民币偏强运行。

　　大宗商品早评

　　黑色早评

　　螺纹：高价抑制需求，钢价高位震荡

　　昨上海螺纹报价5240元/吨稳。尽管炼钢利润处于高位，但受碳中和预期和近期限产常态化影响，高炉产量回升趋势总体仍偏缓慢，电炉开工已经回升至近两年新高，继续上升空间不断缩窄，虽然建材产量仍有较强回升驱动，但空间已十分有限。终端需求仍处旺季，但高价抑制需求，表需环比回落趋势较为明显，成交尚未放量，昨成交25.84万吨仍偏弱，但五一长假下游补库或将促进成交回暖，当前高价大概率会平抑淡旺季特征，旺季需求尽管有所回落，但后期淡季需求下滑幅度也不会很剧烈。综合来看，经济复苏和通胀预期继续存在，碳中和背景下工信部和发改委要求压减粗钢产量，唐山环保常态化且限产区域有所扩大趋势，供应缩减预期持续存在，此外随着五一长假的临近，下游备货需求或将有所增加，价格仍有较强上升驱动，但高价下表需回落，高炉开工也保持近三周左右的回升，在高利润高产量低基差下仍需注意价格高位波动加剧，操作上以区间操作逢低买入为主。

　　热卷：需求缓慢回落，卷价高位调整

　　昨上海热卷报价5800元/吨涨30元。限产持续影响且限产范围有扩大趋势，限产区域又以板带为主，近期热卷产量即使存有较强回升驱动，但预计幅度会比较有限，密切关注限产执行情况和碳中和背景下的具体粗钢产量压减政策。表需延续缓慢回落趋势，库存去化持续偏缓，近几周变化幅度基本接近，目前板材价格运行至高位，下游制造业接受意愿普遍较低，按需采购为主，但五一节前下游补库或将促使需求有所回暖。短期来看，全球经济复苏和通胀预期仍在，制造业PMI景气度依旧偏高，碳中和背景下限产不断趋严，力度和时间均在扩大，而板材受影响较大，此外五一节前下游补库驱动强，热卷价格仍有较强上行驱动，基差偏弱的情况下暂以区间操作逢低买入为主。

　　铁矿：矿价仍高位运行

　　昨青岛港PB粉报价1306元/湿吨涨8，普氏62指数报193.85涨2.4。现货成交不及前一天。随着假期临近，不少，钢厂采购需求日益迫切，但区域性分化扔较为明显，唐山地区限产仍有影响，成交暂未有起色。部分钢厂考虑到目前矿价过高，也有节后再补库的打算。本周澳巴铁矿发运总量环比增加65.5万吨；澳大利亚发货总量环比增加253.7万吨；巴西发货总量环比减少188.2万吨。本周港口铁矿石到港量减量明显，除华东与东北两地区外，其余三区域库存均有不同程度的降库。节前钢厂补库，港口交投集中在中高品，溢价促使矿价再度走高，预计短期有补库支撑下整体维持高位运行。

　　焦炭：港口现货持稳

　　钢厂利润较好，生产积极性高。但受碳达峰政策影响钢厂限产常态化，铁水产量增长速度偏慢以及幅度一般。焦企产量受山西环保督察影响持续小幅下滑，整体仍是被动限产为主。贸易商囤货，库存逐步转移至港口。短期看焦企限产持续以及铁水回升下焦炭供需小幅偏紧，焦企库存缓解。目前钢厂利润较高以及终端需求高位，钢厂利润分配以及自身供需尚可下走势偏强。但钢材终端需求继续好转空间有限，目前盘面接近五轮提涨，当前利润下焦炭后期新增产能以及供应回升压力大，粗钢同比不增大背景下铁水回升空间有限，供需偏于宽松。中长期逻辑下偏空，短期关注焦企限产以及终端情况。

　　焦煤：现货偏强

　　主产区山西环保安全以及查超检查严格，产量普遍受限，同时受动力煤大幅涨价影响配煤涨幅较大。蒙煤口岸通关因疫情持续保持在低位，短期蒙古国疫情严重下通关回升较为困难，澳煤进口政策依然收紧。整体看进口增量空间不大，内产供应维持正常小幅收缩。需求端焦企虽有限产，但是利润仍较好，焦企去库周期结束下采购较为积极。中长期焦炭产能投放较多，需求进一步向好。短期看整体供应偏紧，边际增量有限，同时焦企利润仍可观以及产能持续投放下需求端长期有支撑。焦煤供需较好格局继续维持，高位震荡偏强。

　　动力煤：现货持稳

　　供应方面，鄂尔多斯煤管票按核定产能发放，临近月底部分矿已经缺票，停产预期强供应偏紧。虽有保供政策施压，但是煤矿事故多发，主产区安全检查力度较大。整体看产能释放较为谨慎，实际供应增加有限。进口煤方面，澳煤通关依旧受限。港口方面，大秦线季节性检修调入下滑日均发运量偏低。下游因日耗高自身库存低位，补库需求好，已经开始逐步释放。调入持续低于调出下港口库存下滑且处于低位，支撑煤价。终端方面，工业用电支撑下电厂日耗同比偏高，库存低位有所回升。短期看政策保供影响下供应增加，但是煤矿安全问题突出下增量有限。目前未到旺季下电厂库存低位且后期日耗逐步走高，需求支撑较强。因注意大秦线检修即将结束，水电逐步回升，同时发改委出台十大措施，煤价走势高位或有回调。

　　玻璃：节前价格坚挺

　　后期复产的生产线主要集中在华南和华东等地区，5-6月将迎来一波复产高峰，预计7月能正式引板生产。临近五一小长假，部分加工企业采购的市场信心有一定的减缓，短期下游缺乏集中补库的机会。但是目前各地厂家库存普遍偏低，生产企业报价坚挺。需求端短期呈现北方强于南方，预计五一假期不影响厂家出库。主力合约不断创新高，建议多单继续持有，谨慎追高。

　　纯碱：增仓上涨

　　国内纯碱市场整体走势以稳为主，企业现货价格处于高位，下游企业库存充足，采购端抵触情绪渐强。当前纯碱开工率保持较高位置，供应端弹性较大。上周周内库存86.76万吨，环比增加6.06万吨，涨幅7.51%。库存情况有一定分化，少部分厂家库存有一定下降，市场供需博弈加强。临近月底，生产企业挺价意愿较强。主力合约短期1900-2100区间运行。

　　农产品早评

　　白糖：进一步反弹

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周二上涨4.5%，因在基本面正面且宏观环境改善背景下，基金持续买入。昨日夜盘郑糖继续上涨，重心进一步上移。现货方面，昨日南宁仓库报价5470元/吨，昆明报价5320-5350元/吨。短期糖价跟随外盘价格波动，延续反弹。

　　棉花：延续反弹

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周二收盘上涨，触及3月首周以来最高点，尾随谷物市场的强势。昨日夜盘郑棉反弹，重心上移。昨日国际棉花价格指数(SM)98.59美分/磅，上涨0.46美分/磅，折一般贸易港口提货价15748元/吨；国际棉花价格指数(M)96.50美分/磅，上涨0.45美分/磅，折一般贸易港口提货价15419元/吨。原料库存暂不充裕的纺织企业在价格下浮期间积极采购，大型纺织企业原料库存充裕，为配棉适当采购。德州西部有降雨但依旧不足以环境干旱，印度疫情同样支撑棉花价格走势，短期棉花多单继续持有。

　　红枣：盘面跳水

　　目前销区市场部分红枣货源已入库完成，持货商卖货心态较平稳，要价显坚持，剩余少量未入库货源的卖家有低价处理现象，客商按需挑拣采购，走货不显。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2109报收9675，红枣进入消费淡季，库存消耗压力较大，短期建议主力合约反弹沽空为宜。

　　苹果：市场购销略显不畅

　　目前市场行情仍显偏弱，价格下滑后，局部产区走货较前两日稍有好转，采购商逐步恢复拿货，主要挑拣低价位货源，且对质量较为挑剔，果农认价出货，走货量有所增加，但买家压价意向较浓，价格仍有小幅度走低。期货方面，主力合约苹果2110报收5730，日跌幅1.02%，2110合约对标今年新季苹果，目前来看苹果生长情况良好，操作方面建议逢高做空为主，后续持续关注产区天气情况。

　　国产大豆：豆制品需求减弱

　　国产大豆价格涨跌互现，国产大豆指数2.84元/斤，较昨日涨0.01元/斤，涨幅0.35%，较去年同期2.6元/斤，上涨0.24元/斤，涨幅9.23%。天气渐暖，豆制品需求减弱，下游蛋白厂采购较为谨慎，以随用随采为主，且进口大豆性价比占据优势，抢占国产大豆份额，导致持粮主体豆源转化迟滞，库存释放缓慢，大量国产大豆流通受阻，给国产大豆带来不利。期货方面，主力合约豆一2109合约报收5928，预计大豆价格或震荡运行为主。

　　花生:油脂反弹

　　国内油料米价格在8800-9500元/吨区间，部分地区价格反弹100-200元/吨。供应方面，花生落价较多，农户惜售心理抬头。需求方面，油厂压榨利润大幅攀升且临近五一，因此有一定补库需求。但整体采购量已经超过去年。到货量偏大使得油厂报价疲软且严控标准。进口米使得供应进一步宽松。花生已经进入供销末期，旧作花生基本面依然偏弱。策略上看，油脂供应端利多及宏观情绪带动下有所反弹，花生也有所带动。建议原有空单可逢低及时止盈，待花生板块拉升后择机建仓。

　　玉米：节前震荡上行

　　国内部分地区玉米价格稳中有涨，昨日全国玉米均价为2835元/吨，较前日上调3元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间2780-3020元/吨，个别较前日下跌4元/吨。辽宁锦州港口收购20年新粮价格2780-2830元/吨，与前日持平。昨日中储粮网成都分公司玉米竞价销售结果：计划数量900吨，成交数量900吨，成交量100%；成都分公司玉米竞价采购结果：计划数量3240吨，成交数量3240吨，成交率100%；江西分公司玉米竞价销售结果：计划数量3090吨，成交数量2090吨，成交率68%。东北地区基层潮粮见底且部分农户忙于春耕无暇卖粮，另外自然干粮也不急于出，前期出粮潮已结束，阶段性的流通减少继续提振市场，短期市场获得底部支撑。但是南方局部非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏情况，今年以来小麦玉米价差持续保持高位，饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，外加进口谷物持续到港，且价格优势明显，玉米市场份额被持续压缩，与此同时，玉米进口量同比大幅增长。预计主力合约节前震荡偏强，上方压力位2800。

　　生猪：补仓位置临近

　　4月27日,全国统计口径内生猪均价22.58元/公斤，环比-0.92%。其中辽宁21.72元/KG,环比0%；黑龙江21.3元/KG,环比0.76%；吉林21.58元/KG,环比0%；河北22.52元/KG,环比-0.71%；河南22.84元/KG,环比-0.78%；广西22.32元/KG,环比0%；广东23.68元/KG,环比-2.47%；四川22.64元/KG,环比-0.88%；湖北22.6元/KG,环比-3.17%；湖南22.76元/KG,环比-1.56%；云南22.08元/KG,环比-0.9%；贵州21.98元/KG,环比-0.99%。现货市场方面，下游消费不畅以及大猪尚未消耗完毕仍是压制现货价格的主线，但周报中也提及，本周价格较难大幅下跌，预计五一小长假前窄幅震荡磨底为主，价格主要运行区间22-24元/KG。期货市场方面，今日低开回补后收，，预计上方27800压力有效。操作方案维持周报中观点：保留部分底仓，其余仓位低估补回，反弹平仓。继续等待LH2109合约继续回落，预判26800以下择机补回。

　　油脂油料：高位调整

　　隔夜外盘下跌，美豆指数报收1442.75美分/蒲式耳，-1.77%，美国国内大豆压榨利润较好，出口强劲，美豆供应紧张，中西部寒冷干燥天气也可能对播种生长不利，支撑CBOT大豆价格。豆粕方面，非洲猪瘟影响继续，且饲料中小麦替代增加对豆粕挤占进一步抑制豆粕需求，但是天气转暖，水产料需求回升，豆粕出货好转，库存下降明显，目前盘面净榨利亏损严重且日照油厂本月底有停机检修计划，美豆强势成本支撑显著，但随着南美大豆集中上市，供给压力将再次回升，因此，整体来看预计短期豆粕可能震荡调整。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，水产养殖逐步启动，需求预期向好支撑价格，但整体来看其自身驱动较少，价格主要跟随豆粕运行。棕榈油方面，西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，4月1日-20日马来西亚棕榈油产量比3月同期降0.1%，棕榈油进入季节性增产周期但是产量不增反降，马棕4月1-25日阶段性出口环比增长9%，出口增幅有所缩窄，但市场担心印度疫情加剧可能影响棕榈油需求，上周国内棕榈油库存继续下降，预计棕榈油短期可能高位调整。豆油方面，上周豆油库存小幅回升至59.17万吨但整体仍旧偏低，供应偏紧，且目前压榨利润亏损，油厂挺价意愿较强，月底日照油厂停机检修较多，但是随着南美大豆到港量增加，国内油厂开机率将持续回升，供给预期增加，预计短期可能震荡调整，压力位8800附近。菜油方面，菜籽压榨量维持低位，沿海进口四级菜油报价在11120-11350元/吨；沿海四级菜油现货基差报OI2105+50/120，其中(江苏基差报OI2109+500，广东基差报OI2105+100，广西基差报OI2105+50，福建基差报OI2109+550)，现货基差涨10-100。棕榈油逐步进入季节性增产周期且南美大豆集中上市在即，油脂供给预期增加，尽管目前油脂整体库存仍在偏低水平，库存重建还需时间，但是印度疫情引发市场对需求的担忧，预计短期油脂可能高位调整，关注供给与库存情况。

　　能源化工早评

　　L：净进口维持缩量

　　L2109夜盘震荡偏弱。华北大区线性部分跌50元/吨，华东大区部分跌50-100元/吨，华南大区部分跌20-30元/吨，国内LLDPE的主流价格在8170-8550元/吨，部分石化下调，持货商报盘松动，下游工厂多谨慎观望。价格持续回调，需求端下游利润得到一定修复，下游原料库存不高，刚性需求仍在，目前价位已经出现抄底买盘，加之供应端国内处于检修旺季，新增产能短期冲击有限，净进口维持缩量，供需并无持续下杀动能。L09在8250至8350一线压制较重，大概率仍有反复，但若无法有效创出新低，日线波段多单可以逐步轻仓布局。

　　PP：暂时以反弹对待

　　PP2109夜盘震荡偏弱。华北拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8680-8780元/吨，华南拉丝主流价格在8800-8900元/吨，现货部分报价小幅上调50元/吨左右，市场需求改善不明显，高价位成交欠佳，抑制市场上涨幅度。目前价格面临丙烯与甲醇的边际成本支撑，原料端的支撑已经通过粉料的低开工率以及近期持续收窄的粉粒价差有所体现，丙烯端的强势已经传导至粒料端，目前价格下方空间有限，但向上驱动力度取决于需求的力度与持续性，目前并未看到需求大幅改善，暂时以反弹对待。PP09关注8600附近压制，若无法有效突破，可能仍有反复。

　　燃料油：多高硫燃料油空低硫燃料油头寸底仓继续持有

　　FU2109与LU2107夜盘震荡整理。IES最新数据显示，新加坡燃料油库存在4月21日当周录得2481.3万桶，较上周累库85.5万桶，累库幅度3.57%。而ARA地区燃料油库存则有所去库，较上周去库13%至151.2万吨。在夏季发电高峰结束前，高硫燃料油相对强势的格局预计很难发生改变。我们前期推荐的多高硫燃料油空低硫燃料油的头寸目前已经来到了前期高点附近可以选择部分减仓止盈，底仓继续持有，并继续关注高硫燃料油内外价差的变化。单边目前点位暂时不建议操作，等待下方低吸机会。

　　原油：OPEC+坚持当前计划

　　SC2106夜盘震荡偏强。欧佩克及其减产同盟国联合技术委员会召开了会议，认为新的封锁措施对石油市场影响尚不明朗。欧佩克秘书长巴尔金都强调了石油市场前景得以改善，但他也强调，有许多因素需要不断的监测和警惕。考虑到针对欧佩克的反垄断法案也只是在众议院得到通过，后续能否实施还有待观察，另外在美国页岩油无法大幅回归到市场的背景下，欧佩克在需求下降的情况下继续托底原油市场的意愿就会存在，暂时看原油市场也不具备持续下行的动力，更多还是偏震荡的走势。

　　天然橡胶：窄幅震荡，继续整理

　　昨日夜盘，沪胶高开后有所走弱整体维持震荡格局，重心变化不大，5-9价差在-245小幅收窄，01合约升水09在-1110略有走扩，中长期仍有走扩空间，NR06RU09价差在-2850，跨品种套利策略加强关注继续持有，RU09收于13800。现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1665左右，人民币混合上涨20左右，09对应基差继续小幅走强，现货市场成交氛围好转。宏观方面：欧佩克+将跳过明天举行的部长级会议，减产协议暂无大的变化，海外消费信心尚可，法国可能在5月初逐步解封，原油维持震荡小幅反弹，宏观情绪尚可，仍需继续警惕印度情况。泰国方面，疫情仍然严峻，割胶暂未受明显影响，但劳工流动可能受阻，原料价格继续小幅反弹，胶水在59.5泰铢，杯胶回升至44泰铢，出口欧美的意愿尚可，分流中国进口，区外样本库存下降1.27万吨，略有加速。下游方面，工厂小部分刚需补货，节前补货意愿一般，贸易商则有部分挺价的情况，5月后重卡销量可能在前期透支下逐渐走弱，压制短期行情反弹，但欧美预期在逐渐回暖，未来终端出口订单仍有修复的过程。前期底部支撑尚可，节前情绪偏谨慎，预计以震荡整理捂实底部为主。操作上，观望为主，轻仓试多，支撑位继续保持在13500左右，等待复苏明朗化，中长期仍有去库与欧洲复苏可以期待，NR合约近期与RU价差正套继续持有。期权方面，09合约到期尚早时间价值较高，低位尝试介入的多单可采取备兑的形式。

　　苯乙烯：多空分歧，谨慎观望

　　昨日夜盘，苯乙烯开盘走弱回调，但后半程再次企稳有所反弹，06合约小幅减仓，成交量一般，06合约收于9008,5-6价差持稳波动不大。欧佩克+将跳过明天举行的部长级会议，减产协议暂无大的变化，海外消费信心尚可，原油维持震荡小幅反弹，宏观情绪尚可，仍需要警惕印度疫情影响。昨日苯乙烯华东现货在10000-10300，现货有一定的走弱，外盘价格持稳，5月下现货仍有倒挂。上游纯苯支撑尚可，华东纯苯现货7210-7350均价仅跌5，纯苯估值仍偏高，仍有一定压力。苯乙烯成本端支撑尚可，成本仍在8800左右，对比5月现货暂时仍有较好利润。韩国LG化学丽水20+30万吨/年苯乙烯装置计划5月3日投产，宁波华泰盛富45万吨/年苯乙烯装置即将投产，乙烯已经产出合格品。内外倒挂导致的进口问题仍存，港口绝对库存低位倒是多空双方在心态上仍有差距。下游市场稳中有跌，整体成交仍较为一般，PS亏损，中信国安、赛宝龙、绿安擎峰停车降低供给预期略形成支撑，但下游降负仍给苯乙烯带来负反馈。多空短期略有分歧，但绝对库存过低仍有可能出现短期高波动风险，节前谨慎应对。操作上，继续轻仓观望，如回调至成本附近再进行尝试，空单入场需要严格止损止盈。场外期权方面，针对06合约企稳后仍可轻仓尝试成本支撑附近的短期累计期权。

　　PTA&短纤：市场热情较高

　　华东PTA现货主动报盘减少，5月中旬货源递盘至参考2109贴水80元/吨自提，现货公开成交4510-4565元/吨自提，现货加工费470。江浙涤纶短纤厂家报价基本维持，商谈出货为主，且市场观望气氛较浓，1.4D厂家主流报价在6700-7000元/吨左右，实单商谈或维持6600-6900元/吨左右；贸易商出货基差在07合约贴水300元/吨，实单商谈。下游方面，江浙涤丝工厂基本保持稳定，个别有窄幅调整，纺企等待优惠促销，采购意愿不强，基本维持刚需补货，主流工厂产销基本在30-50%左右，部分稍好在60-80%上下；短纤工厂产销继续下滑，低者在20-40%，高者在100-120%，纱线报价平稳为主，市场气氛清淡。对于短纤，尽管原料端表现较好，但受到下游需求不佳制约，短纤行情始终不温不火，成交量价皆弱，短期维持震荡格局。对于PTA，昨日主流供应商5月合约供应量下调至50%，消息面引爆市场，场内做多热情高涨，同时现货端惜售情绪明显，基差出现走强。短期PTA多头势头较强，不过加工费出现一定修复，叠加五一长假临近，操作上谨慎追多，后续关注成本端跟进情况，下方支撑4740。

　　乙二醇：震荡整理

　　内盘震荡向上，基差较09合约升水130元/吨附近，下周报4755元/吨附近，递盘4745元/吨附近；外盘市场市场气氛继续僵持，近期船货报盘在615美元/吨上下，递盘在610美元/吨附近，商谈在610美元/吨略偏上。下游方面，江浙涤丝工厂基本保持稳定，个别有窄幅调整，纺企等待优惠促销，采购意愿不强，基本维持刚需补货，主流工厂产销基本在30-50%左右，部分稍好在60-80%上下。CFF统计本周华东乙二醇主港库存环比减少3.3万吨，4月26日至5月5日预计到货总量在25.8万吨附近，后续随着到港量的增加，叠加印度市场货源转运影响，整体去库接近尾声。尽管当前国内煤化工装置集中检修，但新装置投产压力以及节后累库预期下，市场买盘意向偏弱，基差进一步走弱，不利于行情进一步反弹。短期盘面低位有企稳迹象，但上方压力依然较大，下方支撑4550，上方压力4700。

　　pvc:下游降负荷但仍持续去库

　　部分管材龙头企业因成品库存高位降负荷1-2成，上周五至本周二华东奔牛、海安和国贸三大主流PVC库去库1万吨左右，去库幅度不小。本周行情关注重点在于宁夏双控落地情况，内蒙双控虽然对电石的影响边际在走缓，但是持续影响仍在，一旦宁夏同步受到影响，电石可能再二季度再度趋紧，且双控政策已经开始从内蒙扩散，后续是否可能传导至其他区域，值得持续关注。二季度存在检修预期，并且出口仍存支撑，出口量可能达到15万吨左右。本周PVC上涨，但是价格反弹至9000以上，成交明显走弱，今日听闻部分管材龙头企业某些基地因成品库存高位选择降负荷，普遍下调1-2成。虽然这可能只是企业调节产销存的正常操作，但目前了解到有3家管材大厂都出现这一现象，旺季成品库存高位，或许反映出管材行业订单并不乐观。同时，临近五一假期，下游备货积极性有所上升，但下游企业计划五一放假较多，备货少于往年。如果成交持续不佳，多单可以略微减持，另外注意关注印度动态。

　　MA:基差走弱，逢高抛空

　　昨日下午上冲后港口基差走弱，据了解，久泰mto装置计划6月底检修一个月，甲醇需求减少18万吨。中煤蒙大mto装置计划7月中检修40天，甲醇需求减少24万吨。本周甲醇内地挺价上行，港口维持震荡，下游聚烯烃相对表现极弱，MTO端利润压缩明显，诚志等未检修的MTO可能会成为潜在的X因素。装置端，神华榆林开始外采2000吨/日，持续1个月，神木最终未配合神华外采，已经停车。众安联合外采目前尚未落地。宝丰检修推迟，目前库存过高，开始外售甲醇，每周3000吨至6月。西北总体供应开始提升，伊朗卡维仍未恢复，同时ZPC2仍未检修，预计未来供应平稳。未来操作思路逢高抛空09为主，未来供应端的回归仍然需要一定的时间(两周左右)，下周内地与港口同步偏紧仍将持续，库存可能会继续去化，当下可能是甲醇最近最好的一个时间点(考虑现货与市场情绪)，但聚烯烃、乙二醇疲软背景下，其实甲醇也很难有很大的走强空间，目前甲醇估值略微有些高，虽然客观现实是港口流动性很低，周末消息由于长江口封港影响，船只卸货推迟，同时4月下纸货交割临近，周日港口现货上涨40元，但我们认为对09合约影响不大，如果09冲高是抛空机会。但是由于5-9-1呈现V型结构，且甲醇需求反馈总体仍然很好(可能是化工品中最好的)，结构上对空头不甚有利，操作评级并不高，不建议太过执着。对冲操作建议考虑PP-3MA(需要再进一步压缩给出边际)或者PVC-3MA(PVC基本面3P中最好)。9-1反套也可以尝试操作。(如果有-60附近的机会)

　　沥青：原油增产累库不敌乐观预期，沥青继续被动走高

　　昨日夜间，OPEC+决议维持5-7月的增产计划，同时美油API库存显示累库，加之印度疫情需求引发担忧，但原油依然在多头机构的需求强势复苏预期下强势大幅走高。鉴于此今日沥青价格或继续被动走强，沥青目前炼厂端走货开始小幅好转，但社库水平又有所回升，总体库存本周较上周微幅累库2.5万吨。同时根据我们最新统计的供需平衡表推算，沥青在4-5月或有一轮小幅的去库，近期沥青现货价格或有所企稳，但不能过于乐观，目前了解终端需求依然难言乐观，加之5月份以后产量释放的压力依然巨大，或有较大程度的累库。因此我们总体对沥青做一个近强远弱的判断，关注月差走强的机会，投资者可以关注到近期沥青月差的确有所走强，但稳健投资者可能没有等到-60以下的介入机会。沥青裂解近月总体维持区间震荡判断，待低位再度吸纳，但留给多头的时间有限。近期原油的强势略超出了市场预期，原油单边逢低做多的时机不佳(市场并没有给出调整至区间下沿的机会)，除非有前期布油62美元附近的沥青多单，否则暂时以短线逢低偏多操作为宜。

　　LPG：利空难散，市场偏弱运行

　　昨日华南液化气主营炼厂大幅下调价格，广州石化出厂价跌180元/吨至3998元/吨，即将五一小长假，炼厂均有排库需求。供应方面，国产气供应量大，节前有排库操作，且4月28-29日华凯、新海、钦州均有到船计划，5月份进口成本下移，利空市场。需求方面，主营炼厂跌价后出货有好，但对后市依然看弱，多按需补充，投机需求下降。整体来看，市场偏弱运行。策略上，做空淡季6月合约，3700-3750阻力区较强。

　　有色金属早评

　　铜：向上突破，等待回撤

　　周二铜再次创下新高，单日涨幅高达3.01%，为近8周最高，日内一度触及72820的高位，最终报收在72480元每吨。在走出了为期6周的震荡区间后，铜价再次走高既符合宏观层面的市场预期，也符合供求关系的影响。宏观层面美国靓丽的经济数据以及美联储持续的宽松政策表态无疑是为大宗商品提供了的支撑，供求关系上良好的采购经理人指数预示着强大的原料购买需求，加之供给端目前没有明显的利好消息，有色金属板块整体偏强。同时，目前铜箔供不应求，电池级铜箔更是因为新能源汽车的利好而更加紧缺。这样的短缺可能会维持到5月底。策略上建议等待回撤，中期依然看多。

　　铝：价格高位，谨慎操作

　　铝价重心抬升。宏观面欧美经济数据超预期，但印度等国家疫情的再次爆发为全球经济的复苏速率增加不确定性。工信部发文强调严管严控电解铝新增产能，重点省份电解铝已退出产能设备拆除到位。在碳中和造成的减量预期下铝价将继续保持高位，但同时抛储尚未落地不排除价格回调风险。铝锭社会库存降幅放缓。站在目前的时点，我们维持铝价中期向上的判断不变，但是随着铝价快速走高，下游备货节奏恐被拉长且相对谨慎，从而不利于铝价在产业链顺畅传导，因此预计国内电解铝继续维持小幅去库态势，但去库速率或难以提升。同时5-6月电解铝行业或将迎来集中投复产期。海外方面则持续关注疫苗接种及疫情控制情况。短期来看，去库逻辑下整体重心向上，但在节奏上需保持谨慎，不排除有回调，谨慎者可待抛储落地风险释放后的买点。价格区间17800—18600。

　　锌：炼厂成本支撑，整体偏强

　　基本面看，3月锌矿进口量超预期，4-5月部分炼厂进口矿长单将集中到货，进口量预计维持高位，炼厂原料库存将得到补充；叠加国内矿山季节性恢复，预计2季度锌矿将维持紧平衡。而5月冶炼厂检修量提高，预计环比增量仅8000吨左右，远不及预期产量。锌矿紧缺缓解的情况下，部分地区5月矿加工费将有上调动作，预计5月全国锌矿加工费均价将环比上升50元/吨左右，则炼厂成本支撑将小幅下调。消费端因为原料价格过高而导致订单走弱，然而刚性需求仍支撑社库去库。伦锌方面，泰克资源与韩国高丽亚铅签订长协价，定于159美元/干吨，略低于市场预期，然高于当前矿加工费报价。加工费拐点将近，远端锌锭供应量的增加对锌价将有所压制，但在炼厂成本支撑逻辑下锌价短期或仍将维持高位运行。

　　镍不锈钢：短期偏强，供给矛盾突出

　　受整体宏观情绪乐观的影响，镍和不锈钢在周二继续双双收涨，不锈钢期货大涨超过3%，但是现货端的价格基本维持不变，其背后的主要原因是现货端的交易较为清淡，而且目前的基差极大，随着交割日期的临近，基差料将有所收窄。镍的供需矛盾依然存在。4月和5月来自菲律宾的镍矿数量料将回升，印尼的镍铁供应也保持稳定，而不锈钢的需求暂时无法恢复。因此镍价在走过了宏观情绪之后很可能再度回到低位徘徊。操作上建议镍暂时观望，等到宏观情绪冷却之后尝试做空。不锈钢目前由于基差较大有一定的支撑，目前还是可以短多，上方看到14800元每吨。

　　贵金属:关注FOMC金银或波动大

　　美国4月消费者信心指数劲升至14个月高位，2月房价创15年最大涨幅。美国政府将从8月1日允许中国留学生赴美上课。OPEC+坚持从5月起逐渐放松限产计划，预计下半年需求强劲复苏。SPDR黄金ETF持仓昨未变，昨金银震荡。关注凌晨的美联储会议，预计金银波动或较大。

　　重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。