南华期货 | 期市早餐2021.03.03

　　最新政经要闻

　　1、国务院领导人对全国春季农业生产工作电视电话会议作出重要批示，加大粮食生产政策支持力度，充分调动农民种粮和地方政府抓粮积极性，确保粮食产量稳定在1.3万亿斤以上。推动种业翻身仗起好步；稳定生猪生产，做好重大动物疫病和病虫害防控。全力保障国家粮食安全和重要农副产品有效供给，为实现全年经济社会发展目标任务打下坚实基础。

　　2、财政部部长刘昆表示，加强宏观经济政策协调，统筹疫情防控和经济复苏，避免过早退出经济支持措施。2021年，中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度。推动数字经济和绿色转型，积极落实碳达峰和碳中和目标。

　　3、江苏“十四五”布局多层次枢纽城市群，南京定位国际枢纽城市。江苏所要构建的多层次枢纽城市群，包括国际枢纽城市、全国性综合交通枢纽、综合性物流枢纽以及区域性综合交通枢纽四个层次。

　　4、美联储理事布雷纳德：如果通货膨胀无节制地上升，将采取行动，并且有相应的工具；美联储将继续购买债券，直到在就业和通货膨胀方面取得实质性进展；密切关注市场估值，上周债券市场的变化速度引起了我的注意；现在远没有达到美联储指导方针中规定的目标；美联储既有工具，也有任务来确保长期通胀预期不会超过2%。

　　金融期货早评

　　股指：期指震荡下跌IF主力合约收盘下跌1.42%，IH下跌1.83%；IC下跌0.70%。A股三大指数集体收跌，两市合计成交9175亿元，北向资金净卖出67.91亿元。IF主力合约成交量为13.10万手，IH主力合约成交量为4.86万手，IC成交量为7.92万手。郭树清在国新办发布会上谈及，估计今年贷款利率会有所回升，房地产泡沫比较大。近期行情大概率维持宽幅震荡。

　　国债期货：国内市场以“我”为主周二国开期货全天偏强震荡，尾盘小幅收涨。公开市场有100亿逆回购到期，央行开展100亿逆回购，当日资金零投放零回笼。资金利率全线回落，隔夜利率重回“1时代”，流动性保持充裕水平。美债收益率回落后，美股表现出较强的反弹势头，三大指数隔夜涨幅基本在2%-3%之间。而今早银保监会主席郭树清在国务院新闻发布会上提示海外金融市场风险后，国内股市情绪迅速降温。而从债市来看，十年期活跃券200016近期窄幅震荡，波动明显低于同期限美债，一方面由于中美利差安全垫较厚，另一方面因为国内债市的逻辑向来在内而不在外，海外利率影响相对有限。操作上，近期债市窄幅波动，多看少动关注两会结果。

　　外汇：美元相对坚挺，人民币汇率料延续区间震荡昨日(3月2日)，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4699，较上一交易日跌84个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4754，调贬41个基点。消息面上，1)欧元区2月CPI初值同比升0.9%，预期升0.9%，前值升0.9%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%；核心CPI初值同比升1.2%，预期升1.1%，前值升1.4%；环比升0.1%，前值降0.3%；2)德国2月季调后失业人数增0.9万人，创2020年7月以来新高，预期降1.3万人，前值自降4.1万人修正至降3.7万人；季调后失业率为6%，预期6%，前值6%；未季调失业总人数290.4万人，前值290.1万人；季调后失业总人数275.2万人，前值自272.9万人修正至274.3万人。昨日，美元指数与USDCNY和USDCNH即期汇率表现如我们所预测的，美指在亚洲盘表现依然坚挺，USDCNY和USDCNH窄幅震荡，保持稳定。我们依旧保持之前的判断，人民币短期内受多空因素交织影响，预计两会前人民币延续区间震荡，在6.45附近有较强的支撑，建议有购汇需求的企业逢低购汇，或待6.45以下卖出看跌期权；有结汇需求的企业，6.48-6.50区间为较佳区间。

　　大宗商品早评

　　黑色早评

　　螺纹：唐山限产，供应缩减预期增强昨上海螺纹报价4610元/吨降10元。供应方面，工信部多次提出要压减今年粗钢产量，同时唐山限产趋严，供应减量预期增强。旺季需求逐步进入验证阶段，成交回暖，全天成交19.68万吨，主要消费地杭州库存降0.6万吨至115.6万吨同比偏高，由于今年各地倡导就地过年，需求复苏将会较快，库存拐点预计也将提前出现。综合来看，国外宏观货币氛围尚可，经济复苏和通胀预期持续发酵，产业心态积极，中期价格仍有上行驱动，但短期价格运行至高位后，高库存下旺季需求逐步验证仍需谨慎追涨，回调买入为主。

　　热卷：限产趋严，卷价偏强运行昨上海热卷报价4880元/吨涨40元。尽管热卷生产利润回升明显，但近期受唐山环保限产加码和工信部要求压减粗钢产量影响，热卷周产量偏弱运行，预计短期或将维持偏弱。下游需求受高价影响有所减弱，累库压力由厂库向社库转移，库存累积不及建材，但累库幅度依旧偏高。短期来看，卷价运行至高位，下游制造业接受意愿普遍较低，按需采购为主，乐观情绪释放后或有调整压力，但中期全球宏观氛围尚可，经济复苏和通胀预期升温，PMI景气度持续偏高以及国外卷价相对高位的背景之下，热卷价格仍将有较强上行驱动。

　　铁矿：发运平稳昨青岛港PB粉报价1171元/湿吨涨3，普氏62指数报175.55涨1.2。唐山地区两港已解除封港，但钢厂限产管制仍严格，叠加近日成材价格滞涨转跌，两港成交仍不及山东市场。本周澳巴西铁矿发运总量环比增加149.3万吨；其中澳洲发货总体平稳环比增加106.0万吨；巴西雨季影响减弱发货环比增加43.3万吨。近期到港压力不大，港口压港资源开始快速释放，短期可能难有效降库，加之粗粉已经连续累库同比高于去年，结构性矛盾也有所缓解。近期铁矿石供应端暂无明显矛盾，需求上唐山限产对铁矿有所利空，短期驱动不足，跟随成材为主，关注下游成材需求情况，调整后等待需求旺季兑现带来做多机会。

　　焦炭：唐山限产实际影响并不大钢厂利润偏低，但铁水产量仍处高位。随着终端逐步恢复，钢厂利润小幅修复且终端复工下铁水产量仍有回升空间，但唐山限产有一定压制。焦企发运回升，钢厂到货好转下，焦炭库存开始回升，但绝对值小幅偏低。焦企高利润下开工正常高位，产量持平，发运加快库存累积压力不大。短期看需求回升下焦炭缺口仍在，供需保持小幅偏紧。3月焦企产能淘汰，同时节后铁水产量逐步回升，供需缺口仍能保持。盘面贴水较大也已经反应了一定的降价预期，唐山高炉焦炉双限实际影响不大，短期下方空间有限有反弹。但中长期看焦炭产能持续投放，铁水同比小幅下滑，供需将逐步走向过剩。整体反弹空间不大，中期逢高建仓09空单。

　　焦煤：部分洗煤厂停产蒙煤口岸已经恢复通关，但受环保政策影响回升力度一般，均值偏低，价格持续回调。澳煤往中国发运量持续接近零，通关政策依然偏紧，但到港并未下滑。全球煤炭往中国发运量从月初开始大幅下滑，目前进口到港已经有所下滑。煤矿已经陆续复产，供应同比偏高，库存有所累积。内蒙古部分洗煤厂，因耗能问题停产一个月。焦企开工正常，高利润以及产能持续投放下产量稳中有升需求端有一定支撑。但目前焦企焦煤库存偏高，季节性去库中。短期看供应宽松，下游补库放缓难以改善，同时唐山限产下焦煤走势相对偏弱。

　　动力煤：现货企稳小幅上涨供应方面，大型煤矿正常生产，小型煤矿复产复工加快。虽然两会临近，煤矿安检与环保有所加强，但是对产地生产影响有限。煤炭供应同比仍偏高，保持宽松状态，矿上库存持续累积。进口煤政策控制仍严格，但进口煤炭到港同比并未出现下滑。呼局发运高位，大秦线接近满发。贸易采购有所好转，但是整体终端采购仍不积极下港口库存持续快速累积，但氛围有所好转。终端方面，气温回升下，日耗高位持续回落。长协煤补充，电厂按需采购为主。下游工厂复产快于往年，需求有一定支撑。短期供应受两会干扰以及需求逐步回升下供需相对好转，下跌空间不大。目前期货小幅升水下有现货渠道的可以买现货空盘面。

　　玻璃：企业产销向好昨日全国浮法玻璃均价在2122元/吨，环比上涨0.60%。原片企业现货报价不断走高，同时成交重心也在不断上移。沙河地区上调价格后，出货情况良好，加工厂按需采购，贸易商根据自己情况销售存货为主。华中、华东、华南企业产销向好。南方市场下游备货情绪较好，北方地区复工的时间早于往年，市场对后期需求预期高。现货成交价格预计持续上涨，提振市场信心。多单持有，回调尝试布置多单。

　　纯碱：继续持有多单上周中建材招标价格上涨，对现货市场价格有刺激作用，周一现货价格普遍上涨后，目前询价较多，成交量较少。下游企业在春节期间的库存消耗较大，补库需求增加。市场对玻璃需求预期的乐观带动玻璃期价大幅上涨，传导至上游的纯碱，带动纯碱上涨。短期现货市场将保持平稳，落实涨价为主。在市场整体预期偏乐观情况下，期货价格重心预计继续上移，继续持有多单。

　　农产品早评

　　白糖：原糖反弹郑糖整理洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高，过去六个交易日首日上涨，市场正进行盘整。郑糖昨日小幅反弹，跟随原糖价格走势。现货方面，昨日南宁仓库报价5410元/吨，昆明报价5310-5380元/吨。交易策略：短期价格正在盘整巩固，走势偏于无序，市场在等待产销月度数据的公布，大方向仍以回撤试多为宜。

　　棉花：回调巩固等待再起洲际交易所(ICE)棉花期货周二继前一交易日大幅上涨后，周二下跌约1%，因股市情绪低迷对棉花构成压力。郑棉昨日夜盘横向盘整整体波动不大，不过白天棉纱自高位回落，整体受市场情绪干扰影响较大。昨日国际棉花价格指数(SM)103.15美分/磅，上涨2.76美分/磅，折一般贸易港口提货价16376元/吨；国际棉花价格指数(M)99.03美分/磅，上涨2.75美分/磅，折一般贸易港口提货价15730元/吨。纺织企业对涨价皮棉采购较为谨慎，整体市场成交并未放量，而棉纱成交较好，近两天下游订单有上升趋势，出现制造厂刚需补库，贸易商囤货等迹象。操作上回撤做多为宜。

　　红枣：枣市交易不快目前新疆产区红枣原料剩余不多，且农户好货多有惜售心理，要价坚挺，收货客商按需采购，走货一般。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2105报收10580，红枣消费旺季过后，库存消耗压力较大，短期建议主力合约在10000-11000点范围内区间操作为宜。

　　苹果：产地交易偏淡目前产地交易整体略显清淡，客商补货积极性较低，冷库包装发货量不大，客户继续发自存货源，果农货以质论价。期货方面，主力合约苹果2105报收5657，日跌幅2.78%，元宵节过后，市场走货不佳，暂时失去利多支撑，基本面冷库库存压力较大，整体行情偏弱，后续关注清明备货情况，短期建议主力合约逢高做空为宜。

　　国产大豆：农户惜售情绪渐涨国产大豆价格大多维持稳定，国产大豆指数2.97元/斤，较昨日涨0.01元/斤，涨幅0.34%，较去年同期2.088元/斤，上涨0.882元/斤，涨幅42.24%。随着基层余粮逐步消耗，农户惜售情绪渐涨，市场大豆流通量减少，加上大豆期货价格持续上涨，提振现货市场挺价信心，且全球通胀持续，粮价普遍上涨，以及港口进口分销豆减少，使国产大豆使用份额增加，均给大豆市场带来利好。但是下游蛋白厂库存尚未消耗完，采购积极性不高，同时大豆价格处于同期高位，大多采购主体观望情绪浓烈，给国产大豆带来不利。期货方面，主力合约大豆2105合约报收6084，日涨幅1.55%，预计大豆价格或震荡偏强运行为主。

　　花生:高位震荡国内油料米价格在9500-9800元/吨区间，较昨日持平。供应方面，农户普遍惜售，基层上货量不大。需求方面，花生油厂压榨利润依然处于高位原料价格按现价折算榨利仍有400元/吨以上，且油厂库存水平不高，后续会有一定补库需求。但是现在盘面价格已经处于食品米的价格的区间，现在离交割较远，该因素的影响程度需要市场情绪的配合。同时，后续气温回升后对储藏条件的限制可能会引起农户集中抛售。短期预计震荡偏强，中长线可以考虑多2201空2110套利。

　　玉米：高位窄幅震荡国内地区玉米价格大多稳，局部继续涨，全国玉米均价为2953元/吨，较昨日上涨6元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间2970-3130元/吨，部分较昨日上涨10-20元/吨。辽宁锦州港暂未恢复收购。辽宁鲅鱼圈港口收购2020年新粮价格2990元/吨，价格平稳。华北部分地区受连续雨雪天气影响，下游深加工企业收购工作受影响，上量再次降低。东北产区市场有惜售、观望情绪，阶段性玉米流入减少，用粮企业上量困难，全线上调收购价。但是今年以来近期饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，预计一定程度可以缓解玉米的供应不足情况，并且南方局部非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏情况。期货价格继续窄幅震荡，暂时观望。

　　生猪：现货反弹或昙花一现3月2日,全国统计口径内生猪均价29.82元/公斤，环比1.95%。其中辽宁28.8元/KG,环比2.13%；黑龙江27.44元/KG,环比-0.58%；吉林28.76元/KG,环比2.13%；河北29.04元/KG,环比2.4%；河南29.04元/KG,环比0.62%；广西31.56元/KG,环比2.73%；广东32.28元/KG,环比1.89%；四川31.22元/KG,环比2.63%；湖北30.12元/KG,环比2.73%；湖南30.52元/KG,环比1.94%；云南29.44元/KG,环比2.08%；贵州31.04元/KG,环比0%。现货市场方面，猪价随北方带动出现反弹，预计昙花一现的概率较大，生猪现货价格下跌趋势并未改变。期货市场方面，今日价格日内波动较大，但维持LH2109合约价格28300-29300元/吨区间运行的判断，生猪疫情和仔猪价格趋势短期都无大概率定论，价格又处在较高维持，短线高位整理为主。

　　油脂油料：短期调整隔夜外盘上涨，美豆指数报收1355.00美分/蒲式耳，+1.27%，因市场担忧阿根廷和巴西的农作物天气不利，支撑CBOT大豆价格。豆粕方面，目前需求仍处于淡季，成交相对清淡，豆粕库存明显增加，但是巴西收割和装船迟滞导致2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨，可能影响后期油厂开机率，但大豆到港只是时间问题，再加上目前盘面净榨利仍处于亏损，油厂和经销商挺价意愿较强，所以预计短期豆粕整体可能会呈偏弱运行。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，水产养殖将于3月缓慢启动，自身驱动较少，价格主要跟随豆粕运行。棕榈油方面，船运调查机构数据显示2月马棕油出口量下降5.45-8.15%，而马来棕榈油进入季节性增产期，西马南方棕油协会发布数据显示，2月1-28日棕榈油产量比1月同期增9.27%，压制价格，国内棕榈油库存有所回升，但近期随进口利润改善，对豆油和棕榈油采购增加，预计远期供应将增加，棕榈油或将震荡调整。豆油方面，巴西收割和装船迟滞导致2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨，可能影响后期油厂开机率，目前库存同比仍在低位附近，且成本支撑仍在，油厂提价意愿较强，但同样大豆到港只是时间问题，再加上棕榈油影响，预计短期豆油可能呈震荡调整走势。菜油方面，菜籽压榨量维持低位，沿海菜油库存保持低位，供应紧张，沿海进口四级菜油报价在10900-11000元/吨；沿海四级菜油现货基差报OI2105+450/600，其中(广东基差报OI2105+600，广西基差报OI2105+500，福建基差报OI2105+450)，现货基差跌80-130。油脂库存相对低位但库存重建只是时间问题，因此，预计短期油脂可能高位宽幅震荡。

　　能源化工早评

　　L：聚乙烯价格或将继续高位震荡L2105夜盘震荡走强。神华PE竞拍结果，线性成交率0%，以通达源库为例，起拍价8650，较上日下跌50元/吨，溢价0/吨成交，成交率0%。今日LLDPE市场价格涨跌不一，华北大区线性部分跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌50-150元/吨；华南大区线性部分跌50元/吨。目前下游工厂陆续开工，但工厂开工负荷尚未完全恢复至节前水平，加之下游制品利润下降，对高价货源接受能力有限，刚需采购维持生产为主。后续关注社会库存去化情况，整体来看，在供应持稳和需求增强的情况下，聚乙烯价格或将继续高位震荡。L05关注8600至9050区间震荡情况。

　　PP：维持偏强态势PP2105夜盘震荡走强。神华PP竞拍结果，拉丝成交率51%，以常州库为例，起拍价9150，较上日下跌50元/吨，溢价50-60元/吨成交，成交100%。昨日库存修正至90.5万吨，今日石化库存在91.5万吨，较上一工作日增长1万吨，涨幅在1.10%，去年同期库存大致在132万吨。在05供应压力一般的背景下，从需求端以及宏观政策来看，下游厂家开工早于往年以及全球宽松的货币政策，均对国内PP市场起到利好提振。加之外盘价格升水国内价格，进口窗口关闭及出口窗口打开，PP市场维持偏强态势。PP05下方关注9100附近支撑，已进场多单关注9300一线能否有效站稳。

　　燃料油：短线日内试空FU2105与LU2105夜盘震荡整理。富查伊拉燃料油库存在2月22日当周录得1101.8万桶，较上周累库153.1万桶，累库幅度16.14%。当周富查伊拉燃料油到港量为271万桶，离港量为197万桶，净进口达到74万桶，这是当地库存的回升的主要因素。目前炼厂开工率处于低位，燃料油市场供需依然偏紧。原油短期面临调整压力较大，单边建议燃料油暂时观望，激进投资者短线日内试空，轻仓逢高布局远月低高硫价差做缩头寸。

　　原油：供应缺口仍在SC2104夜盘震荡整理。美国在线钻探油井数量恢复增长，通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月26日的一周，美国在线钻探油井数量309座，比前周增加4座；比去年同期减少369座。OPEC+有限度的压缩减产，预计四月份开始，OPEC+有限度地压缩减产规模将是一件极有可能的事情。从以往减产规模调整的规律看，为了不对市场造成过大影响，OPEC+对减产规模的调整多在50-100万桶以内。如果首次缩减幅度仅在50-100万桶之内，OPEC+减产规模仍然会保持在700万桶左右，全球供应缺口仍可能维持在100-200万桶范围内，最差的情形是供应增加150万桶/日，但供应缺口仍在。

　　天然橡胶：高开回落，宏观扰动仍强昨日夜盘，沪胶小幅高开后轻度反弹，随后震荡回调，成交量略减，持仓小幅下降，5-9价差在-115，正套策略暂时观望，01合约升水09在885近期变化不大，NR月RU价差在3750，继续收窄，跨品种套利策略可择反弹高点尝试，未来NR或相对偏强，RU05合约收于15474。现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1720左右，人民币混合下跌250左右，05对应基差大幅走强。宏观方面：多个国家地区强调了购债的重要性，国际市场稳收益率曲线的态度尚可，部分国家疫情略有反弹或延长控制措施，市场预期OPEC增产在150万桶左右，API原油库存大增，夜间原油冲高回落，宏观情绪有一定的分歧。泰国方面，全面停割进入最低产期，北部东北部近几日有恶劣天气，原料仍有一定的回落，杯胶回落至43泰铢，胶水回落至59.5泰铢，预计部分获利抛售结束后原料或重新企稳，当前对标胶仍有一定支撑。3月重点关注我国产区开割预期，供应端暂时对行情影响较小。下游方面，据美国3月1日消息，美国轮胎制造商协会(USTMA)对2020年美国轮胎出货量进行了上调修正，较2020年11月预测的2.983亿条销量有所改善，增加490万条。海外需求仍在逐渐恢复，国内外采购原料的需求支持暂未显著体现，当前多消耗前期备货，供需矛盾不突出。上一周老全乳去库0.21万吨略有加速，继续关注。近期多受宏观扰动，资金撤离后偏谨慎，仍需要震荡蓄势重新寻找上行动力。操作上，轻仓观望，警惕宽幅震荡，等待宏观情绪消化重新介入机会，中期趋势尚不能说转势。NR合约近期与RU价差正套择合适高点尝试。期权方面，波动较高，回调低位企稳可重新尝试牛市价差策略。

　　苯乙烯：外盘坚挺，试空止盈离场等待机会昨日夜盘，苯乙烯开盘小幅高开后震荡整理，重心略有回升，振幅有所收窄，成交量仍较高，持仓继续下降，05合约收于9245。海外市场支持购债稳定收益率曲线，但部分地区疫情有小幅反弹或延长管控，市场预计OPEC增产在150万桶左右，API库存大增，原油冲高后略有回落，仍需等待opec会议定调。昨日苯乙烯华东现货在9350-9400，现货大幅回落，外盘价格则相对坚挺，美金价格仍处于高位，3月份预计仍有较多逆向出口。上游纯苯小幅回落，华东纯苯现货6550-6600均价跌175，短期原油趋势不明朗，纯苯在当前较好加工利润亦轻度承压。山东玉皇20万吨/年苯乙烯装置继续停车检修，预期仍将检修10天。科威特TKSC45万吨/年的苯乙烯装置要在3月8日左右重启，该装置因泄漏故障，于2月22日停车检修。供应预期在中旬继续提升，如果新一周OPEC定调，原油增产下行带动海外价格松动则苯乙烯可能会转势。当前海外价格坚挺，暂认为回调空间不算太大。下游方面，主流产品贸易商对于高价格原料有抵触，近两日加工利润有所回升，3月中国空调样本计划排产量1413万台，环比增加67.62%，同比增加46.73%，终端白电在节后重新走强，需求端短期仍然维持较好预期。进出口价格倒挂问题仍然存在，短时仍易出现反复，等待供应回升、OPEC定调原油后再寻找试空机会。操作上，日间低开后止盈观望，昨日试空后出现较大的支撑力度暂离场等待，关注上方9380附近压力以及持仓变化，确定趋势形成后才可加大入场力度。场外期权方面，波动风险较大谨慎观望。

　　PTA&短纤：反弹修复华东PTA 3月初货源报贴水05合约75元/吨，个别供应商有采购行为，整体市场成交气氛尚可，3月货源成交贴水70元/吨，日内现货成交在4484-4530元/吨自提，现货加工费380。江浙涤纶短纤厂家报价基本维持稳定，1.4D厂家主流报价至8000-8200元/吨左右，厂家价格略显坚持，但基差商出货跟随期货价格略低，出货基差在-400元/吨左右。下游方面，江浙涤丝工厂报价继续保持稳定，纺企多持谨慎观望心态，消化手中原料库存居多，涤丝市场成交量明显下滑；短纤主流产销在15%附近，纯涤纱价格僵持，细支纱销量相对较好，因涤短期货走弱，市场观望气氛渐浓。对于短纤，期货盘面下跌打击市场情绪，短纤工厂心态较为强势让利意愿不足，贸易商选择低价抛货，下游采购动动力不足，产销较为惨淡，短期PF05盘面加工差高位回调，基本面支撑依然较强下，后续加工差下行空间有限。对于PTA，OPEC+会议增产预期下原油看涨情绪减弱，加之化工板块整体下滑明显，宏观情绪减弱下，PTA多头集中获利减仓，昨日盘面封死跌停，不过主流供应商开始入市采购现货，对现货价格形成一定支撑，短期看空情绪释放后，迎来反弹修复，下方支撑3560，上方压力3700。

　　乙二醇：现货买盘意向转弱内盘延续弱势，本周现货基差升水05合约415-425元/吨，报盘6080元/吨，递盘6070元/吨，下周现货基差升水05合约410-420元/吨，报盘6070元/吨，递盘6060元/吨；外盘继续走弱，近期船货报盘回撤至800美元/吨附近，无实质性买盘跟进。下游方面，江浙涤丝工厂报价继续保持稳定，纺企多持谨慎观望心态，消化手中原料库存居多，涤丝市场成交量明显下滑。CCF统计本周一华东MEG主要库区库环比增加1.6万吨，3月1日-3月7日预计到货总量在22.3万吨附近，短期港口库存上升压力不大。昨日化工板块高位回撤明显，乙二醇跌幅较大，现阶段价格处于近年来高位，现货市场买盘意向转弱，基差有所下滑，短期供需面变化有限，下方支撑5630，后续重点关注卫星石化新装置的投产进度。

　　甲醇:做多为主上周内蒙对高耗能高碳排放项目对12个盟进行实地抽查，调查范围包括大部分年耗煤量5万吨以上的项目，甲醇内蒙古产能约1800万吨，且产能超负荷比较普遍，我们保守估计按10%计算，影响年产量可达180万吨，但是目前得到消息的只有新奥降负近20%，荣信降负15%，周二内蒙古的煤制甲醇装置普遍降低开工负荷，降幅在10-20%不等；装置基本都由超负荷生产降至满负荷生产。同时参考PVC与铝的反馈，本轮双控政策理应比较严格，如有空单需需谨慎对待。对于3月判断，原本的诚志检修10万吨需求影响量后移至4月，进口端仍有转港，3月进口量预计仍然较低，国内供给端也因内蒙双控出现下调，3月可能出现较大去库。而本周化工涨势似乎有所终止，板块回落幅度较大，根据产业链利润评估，目前3P价格、醋酸等下游价格高企，MTBE价格也有提升空间，甲醇下游利润均较为不错，我们了解了一些甲醇精细化工园区，需求反馈均较好。因此目前甲醇结构上呈现中性估值，下游利润好，需求好，进口国产都有扰动，有故事驱动，3月去库，远月预期也不算太糟糕，结构上仍然适合做多，配置上偏多。

　　pvc:逢低仍可买华东仓库目前库存同比较低，提货良好。原料电石仍有上涨趋势，成本有进一步走高可能，但当前PVC企业利润可观，成本对市场暂时影响不大。供需面来看，供应端维持高位，检修企业暂时有限，国内需求在逐步恢复，但高价有一定的抑制作用，出口窗口虽然接近关闭，但目前仍在出口，虽然社会库存短期仍有上涨趋势，但压力不大。化工板块维持强势，对PVC期货有一定支撑。对于未来行情，我们认为未来PVC关注重点在于下游的抵抗性，PVC终端房地产议价能力极强，当下8000的原料价格如果不调价的话下游企业是亏损的，但是我们认为今年商品价格预期都比较强，并且价格向下传导大概率会比较通顺，且目前原料成本坚实，房地产很难让生产企业在开年之初就亏钱，大概率会有一定让利。因此价格大概率还是可以顺利向下传导，对于PVC的未来行情我们仍然以偏强看待，但是短期经历了一波大幅上涨，盘面有调整需求，对后续PVC仍然持看涨态度，待回调至8000附近仍可考虑买入。

　　沥青：外盘原油延续下跌，关注OPEC会议进展周二夜间原油在OPEC+增产预期下继续走低，但目前市场对沙特恢复减产的预期也逐渐消化，沙特也暗示100万桶的减产量需要分阶段恢复，短期原油在该位置或有企稳的可能。沥青高位调整，但目前现货价格依然稳健，部分区域现货报价甚至小幅抬升，基差走强。从当前沥青炼厂的库存水平看压力并不大，暂时炼厂尚有底气维稳目前现货价格。沥青在经历前几天的大幅下跌后，若原油在目前点位情绪有所企稳，激进投资者可以日内逢低轻仓尝试反弹，短期下方关注3000元/吨支撑位，继续跟踪OPEC会议进展。

　　LPG：OPEC增产消息继续压制油价，LPG反弹乏力欧佩克继续释放增产消息，继前天消息人士表示，欧佩克将从4月起增产160万桶/日后，今天凌晨消息表示：沙特在考虑如何退出自选减产。3月4日OPEC会议即将召开，市场预期增产的概率仍然较低，一旦增产落地，将对预期形成巨大冲击，油价面临短期大幅下跌压力。LPG处于原油化工上游，受油价影响显著，油价弱势压制LPG价格。策略上，PG2105于4000附近的空单继续持有。

　　有色金属早评

　　铜：夜盘反弹，暂时等待节后在火爆的全球通胀交易逻辑之下，铜博士涨势可谓势如破竹。后期美债收益率串升带来铜价一定幅回调，昨天夜盘有所止跌反弹。站在目前的时点，我们建议关注铜价上行后，下游反馈情况，目前来看，下游畏高情绪明显，下游面临着订单和资金的双重压力。策略上，已经减仓的部分等待高铜价回调与下游基本面确认后的入场时机。

　　铝：供给预期缩紧，铝价夜盘反弹经过短暂的几日回调整理后，昨天夜盘铝价大幅拉涨，我们的判断是短期基于国家“碳中和”大政策下供给缩紧预期下的拉涨。站在目前的时点，我们依然长期看涨后市铝价，但是需要把握好做多节奏。就目前的铝价而言，提前反应了宏观预期、政策预期和旺季需求预期，就实际下游而言铝价自节前低位上涨近3000元/吨，造成畏高明显，下单谨慎。因此，我们判断未来一个月内，在不考虑重大突发宏观及政策利好的前提下，铝价会有一个短暂的宏观和基本面共振向下的时点。基本面的预期差主要是累库的幅度会高于市场预期，累库时间会长于市场预期。届时，铝价向下和基本面确认后，将是一个较好的多入场做多的机会。目前关注对供给缩紧相关政策出台及影响，策略上，稳健操作仍投建议多单逢高减持，等待中线入场机会。

　　锌：震荡偏强，关注下游国内锌矿各地区情况分化，然整体偏紧局面未改，3月初第一批矿山复工开采，但采选完成后的锌精矿产品进入市场仍需一定生产及货运周期，3月国产锌矿加工费预计环比下降150元/金属吨至3850元/金属吨；同时，由于远期进口加工费已跌至60-70美元/干吨，市场预计未来国产加工费将下跌至3600-3700元/金属吨左右，这也将导致未来炼厂生产成本上移至21000-21500元/吨左右。未来如果锌价大幅上涨带给炼厂利润的情况下，需要关注加工费能否进一步下跌至该区间。库存方面，2月锌锭社库累库量并综合炼厂厂库及下游原料库存变化情况，整体锌锭库存累库量约为13万吨左右，基本符合市场预期。消费端，下游企业将全面复工复产，企业产能利用率预计快速恢复至高位，市场对三四月份的消费小旺季保有乐观期待。综上，短期锌价在上一波快速上涨或有震荡，然鉴于整个宏观基调，策略上仍以逢低买为主。

　　镍不锈钢：谨慎偏乐观我们认为中线看看镍价仍有上行空间，但当前时点下叠加前期一波快速上涨后镍价或有震荡，新单可在138000下方逐步布局多单。基本面看，镍矿偏紧局面在一季度难以改善，预计镍矿的价格会在当前的基础上进一步上涨。虽然印尼镍铁产量的释放将逐步弥补国内缺口，但是进口需要时间。当前不锈钢现货价格稳中微涨，虽然1-2月不锈钢排产环比有所下降，但同比增幅仍较大，叠加随着海外经济的持续复苏，不锈钢出口预计维持高位。目前国内合金及电镀行业订单较好，电解镍下游逢低补库意愿较强，虽有累库但总体库存仍处于较低位置；新能源行业保持高增长，硫酸镍现货紧张，硫酸镍对镍仍保持较高的溢价，后续核心关注硫酸镍对镍的溢价情况。综合看，镍自身基本面尚可，操作上依然建议逢低买入。

　　贵金属:政策仍宽松金银或震荡偏强美联储官员强调保持政策“耐心”，尽管经济前景改善并可能出现通胀。美联储理事：美债已引起关注，将密切追踪市场走势。全球国债大跌，又一家央行——新西兰联储高官表示“可以增加QE”。全球政策仍宽松。美国SEC主席提名人谈及消除数字货币欺诈，比特币走低。这有助于缓解比特币对黄金的替代。SPDR黄金ETF昨增持2.62吨，昨金银上涨。金银市场情绪有所改善，今天继续关注市场情绪，预计金银或震荡偏强。

　　重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。