南华期货有色金属早评

　　铜：强势上行，多单持有

　　春节期间，由于宏观经济预期向好，北极寒潮导致北美最大炼油厂关闭，原油期货创13个月新高，美国民主党试图在四周内批准拜登的纾困计划，道琼斯指数创下收盘纪录新高。基本面上，春节过后铜需求即将步入消费旺季，后期铜价看涨。同时在整体显现库存偏低的背景下，铜价上涨动力较足。策略上，建议维持多头思路，节前多单继续持有。

　　铝：累库不及预期，铝价偏强运行

　　春节期间，由于宏观经济预期向好，叠加原油期货创13个月新高，外盘金属走势整体强劲。节前多头资金抢跑，铝价接连上涨，多头趋势已成。站在目前的时点，我们认为铝价交易逻辑已然预期先行，春节累库对铝价向下冲击恐有限。按照我们既定的建仓建议，节前半仓多单继续持有，节后库存数据显示累库不及预期，春节期间累库12万吨，累库弱于往年，造成铝价偏强运行，短期难有较好的入场点，策略上，中线多单待铝价回调即可在远月完成布局。

　　锌：供应压力减缓，偏强运行

　　从基本面看，锌矿紧缺局面仍存，国内矿山将于4月以后陆续复产，对锌矿供应提供增量有限。加工费暂时企稳，部分炼厂存挺价加工费的意愿，当前价格下，炼厂生产处于盈亏平衡状态。2月炼厂产量预计环比下降6.4万吨至50万吨左右，供应压力相对减弱，关注节后炼厂补库情况。消费端，1月库存整体去库，侧面证明1月消费好于市场预期，2月随着消费的停滞预计转入累库期，但春节期间累库量不如预期。大部分企业看好后续锌消费，且节后下游复工复产预计将早于往年，整体消费预期偏乐观。综上，对锌价保持乐观走势的预期，策略以逢低买入为主。

　　镍不锈钢：走势偏乐观，多单持有

　　镍自身基本面表现平稳，国内电解镍市场体现出一定韧性。下游不锈钢基本面好于预期，现货价格高位持稳，综合来看对镍的需求支撑比较理想。同时，随着不锈钢的涨价，高镍生铁价格也有小幅改善，前期镍铁厂减产后库存压力有所下降。此外，新能源行业采购周期提前令硫酸镍消费表现良好、原料体现紧缺。当前镍基本面尚可，但随着印尼镍铁的投产，后续镍铁进口压力或逐步显现，但一季度供应压力相对较小。虽然不锈钢厂产量高于往年同期但新能源火爆行情仍存，市场人士对节后行情和镍的长线走势较为看好，多头有逢低增仓意向。预计短期镍价维持高位，可逢回调买入，不锈钢则看好节后需求，可多单持有。

　　贵金属：关注救助计划金银或震荡偏强

　　美国上周首次申请失业救济人数达四周高位，反映就业复苏之路坎坷，财长耶伦重申经济需要1.9万亿美元的纾困计划。拜登政府表示愿意就核协议问题与伊朗会谈。全球新冠病例增速降至10月以来最低，美国疫苗供应未来几个月料翻倍。拜登将指示政府评估半导体、稀土等关键供应对海外的依赖程度--CNBC。SPDR黄金ETF在持续大量减持后昨持仓未变。昨美股下跌，黄金震荡白银下跌，今天关注市场情绪，预计金银或震荡偏强。

　　重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。