南华期货 | 期市早餐2021.01.27

　　昨上海热卷报价4490元/吨涨20元。上周产量虽有小幅回升但可持续性不强，一方面现货热卷炼钢利润亏损幅度也有所扩大，另一方面季节性淡季检修依然较多，此外在工信部要求粗钢产量缩减预期背景下，热卷回升空间比较有限，节前或将继续回落。需求环比有所好转，社库回落，下游冷轧产销高位继续小幅回升，卷板需求仍将有较强支撑。短期来看，热卷供需边际有所好转，冷热价差仍处于相对高位，中期仍继续驱动热卷加速去库，在全球制造业PMI持续回升以及国外卷价大幅上行的背景之下，热卷价格仍将有持续上行驱动，但近期价格偏高挤压下游利润，疫情反复也导致国内外经济复苏不确定性加剧，在期现基差较小的情况之下，盘面仍将会以高位宽幅震荡为主。

　　钢厂利润继续下滑，生产积极性偏弱，检修逐步增加，铁水产量持续小幅下滑。钢厂焦炭库存持续下滑，同比偏低，季节性原因钢厂后期补库动力仍可观。焦企利润高位，高开工率下产量再次增加，但总库存继续下滑。焦炭供需仍偏紧，缺口有所收窄。短期看焦企大规模去产能接近尾声，淘汰数量大幅下滑，同时前期投产的产能将逐步出焦且数量较大。叠加终端淡季，钢厂利润低以及季节性生产偏弱，焦钢开始博弈。焦炭供需缺口虽然仍在，但边际持续出现收窄，目前大幅贴水下盘面震荡为主。

　　供应方面，大型煤矿在确保安全前提下保供增产，同时春节期间普遍不放假。内蒙古受煤管票以及疫情管控影响，产量受限。其他主产区排队装煤车辆有所下降，部分矿大幅降价后车辆回升。进口煤逐步到港，能缓解一定供应紧张压力。但印尼煤天气原因供给受限，装运有所延后。下游日耗回落下补库心态好转，但上游发运力度不大，调入少于调出港口库存持续下滑。运费下滑，港口氛围偏弱。终端方面，气温回升下日耗高位下滑但同比仍偏高，补库节奏已经放缓。短期看供需边际走弱，但目前贴水较大下走势偏于震荡，重点关注下游补库状态。

　　昨日华东和西南地区重碱分别上调30元/吨和50元/吨。杭州龙山装置问题，产量800吨左右，日减少200吨，库存下降。河南金山外采合成氨不稳定，装置日产目前8200吨左右。供应端，昨日国内纯碱装置开工率在74.31%，环比上一工作日下调0.86%，整体稳定。需求端，部分企业前期已经备货，适量补充，对于高价保持观望心态。随着春节的临近，部分小型企业已经提前处于放假状态，需求端后续有压力，因此当前价格调整意义不大，企业多维持价格。主力合约预计窄幅震荡为主。

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周二跌至近两周低点，但收盘持平。郑糖昨日夜盘横盘震荡，整体变化不大。现货方面，昨日南宁仓库新糖报价5250-5280元/吨，昆明新糖报价5230-5300元/吨。交易策略：短期缺乏上涨动力，仍需要耐心等待机会。