生意社：2025年白糖震荡下行 2026年或将持续

（一）2025年白糖价格走势回顾

2025 年白糖价格整体呈震荡下行走势，国内供应端：甘蔗种植面积和单产小幅增长，食糖产量增加。需求端：下游消费增长缓慢，食品、饮料等行业对白糖需求未明显提升，终端采购以按需为主，库存累积压力较大。 整体趋势：据生意社检测数据显示，国内一级白糖年内累计下跌14.29%，国内郑糖主力合约跌破5100元/吨关口，创下新低。 核心因素全球食糖供应从2024/25榨季的短缺转向严重的预期过剩，这是全年价格走弱的最根本原因。

（二）2026年白糖价格走势预测

全球供给端预测（增加）

全球主产国均呈现增产格局，预计2025/2026年度巴西产量至4200万吨；泰国产量将增加至1070万吨；印度产量预计3530-3590万吨。整体来看2025/26产季度全球产量预计25/26榨季全球糖产量同比增幅4.45%。

全球需求端预测（持平）

全球人均GDP增速与糖消费量增速呈同向联动，全球GDP增速4.05%，预计25/26榨季全球糖消费量跟随人均GDP增长同比增长0.85%，白糖消费端呈现温和增长、区域分化的特征，印度作为全球第一大糖消费国，消费增长以人口与刚需驱动为主，预计增长2%；美国居民健康消费理念压制需求，人均糖消费量已连续两年下降，预计新季仍维持2%的降速；国内预计25/26产季消费量与上季持平。

国内产量预测（增产）

2024/25制糖期全国食糖产量1116万吨，增产120万吨。2025/2026制糖期全国食糖产量预期约为1140万吨左右，同比增加24万吨。2025/2026榨季预计广西产糖680万吨，同比增加33万吨；云南产糖245万吨，同比增加3万吨。

国内供给预测（增加）

25/26榨季国内糖产同比增3%，对应增量约33.5万吨；进口端，糖浆、预拌粉进口减量，而配额外原糖进口增量显著，直接食糖进口同比增约45万吨。综合来看25/26榨季国内食糖总供应量同比增加21万吨，增幅1.1%。

国内消费预测（基本持平）

2025年国内软饮料、乳制品产量累计同比减少2%，下游食品饮料行业产成品库存处于累库状态。但国内消费环境逐步复苏，叠加糖价低位运行、人口基数自然增长，对食糖消费不宜过度悲观，预计25/26榨季国内食糖消费量与上一榨季基本持平。

国内库存预测（增加）

2024/25年度期末库存或将增加108万吨至192.85万吨上下，处于历史相对较高水平。预计2025/2026制糖期全国食糖期末库存将继续增加至290余万吨，累库持续。食糖产量连续3个榨季增产，叠加进口增量，期末库存预计增加100万吨左右，库存压力进一步加大。

国内进口量预测（增加）

国内食糖进口主要来源为巴西，本年度印度虽出台150万吨出口配额，但受国际糖价低位压制，实际出口量偏低，国内进口印度糖数量较少，进口增量主要来自巴西原糖。2024/2025榨季累计进口463万吨，同比减少12万吨。预计25/26榨季国内食糖进口量510万吨左右，同比增加47万吨。

总体展望：

25/26榨季全球消费增速低于供应增速，国内糖产量连续三年保持增长，叠加国际糖供需转向宽松，国内进口量难以出现大幅回落，2026年上半年白糖价格重心上行乏力，预计整体行情大概率震荡寻底。